华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌： 
8月31日，沪锌日盘整体震荡筑底，下午收盘后LME锌价走强，夜盘高开高走后震荡，沪伦比收窄，进口窗口趋于再次关闭。国内现货价格下跌110元/吨至25950元/吨。中国8月官方制造业PMI数据公布值为51.7，超预期上升。

现货方面，据SMM，上海下游日内保持刚需采购，备库意愿不高，不及前几日；广东下游畏跌锌价，观望为主，维持刚需采购，市场成交多有贸易商贡献，整体成交稍好于昨日；天津市场货源偏紧，致使津市升水持续走高，下游消费尚可，拿货量较昨日持平，市场整体成交持平于昨日。津市对沪市升水继续走高至400元/吨左右。

库存方面，国内外库存依旧持续下降，8月31日LME锌库存减1200吨至244175吨，上期所锌减少50吨至24602吨。

低库存依然支持锌价走强，天津库存降幅明显也是导致天津市场升水大幅走高的原因。据SMM了解，今日约1万吨进口锌到港，主要以西班牙品牌为主，将陆续在上海市场流通销售。在进口盈亏持续盈利的状态下，SMM预计后期进口锌将陆续到港。但近期进口窗口再次趋于关闭，全球市场库存依然持续降低，进口锌流入使得LME市场库存下滑支持国外市场锌价。

策略建议：供应端仍然受限支持锌价，需注意宏观资金面以及下游开工受环保影响的变化。天津全运会的召开并无遏制下游消费，低库存依然支持锌价，后期整体持偏多思路。

铝： 
8月31日，铝价日盘开盘走强后震荡，夜盘同样高开震荡，LME贴水扩大，长江现货均价回升170元至16130元/吨。现货方面据SMM，华东下游企业按需采购，整体成交较昨日回暖；广东下游加工企业受制于订单原因，采购情绪不高，市场整体成交一般。

国内交易所仓单继续大幅增加，国内现货库存继续上涨。8月31日，SMM统计国内电解铝七地铝锭库存合计158.4万吨，环比上周四增加5.4万吨。8月31日LME铝库存减1175吨至1323150吨，上期所铝增加345吨至431544吨。LME周三公布的持仓报告显示，截至8月25日当周，基金经理在LME铝持有净多头为145,199手，较前周减少8022手。此前LME铝库存继续增加。

据神火公告和中财网，神火股份具有电解铝产能146 万吨，均为合规产能，其中在产产能万吨（新疆80 万、河南33 万）。拟在公开市场转让河南地区未生产运营的6 万吨电解铝产能指标，这部分产能均是工信部核准的合规产能，据了解本次拍卖底价预估为1200 元/吨，估计拍卖的成交价会达到2000 元/吨左右。另有未生产运营的约27 万电解铝产能指标，未来仍有公开转让的计划，但同时也不排除未来与其他企业合作进行生产经营的可能。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。库存高位持续高位但市场对后期库存消化乐观，步入九月传统消费旺季，可观察库存是否会出现拐点。近期供给侧减产持续支持铝价走高，但短期上涨过快不利于产业链下游企业，在目前库存增加情况下，考虑等待回调逢低做多，但追涨需谨慎。