华泰期货：锌铝价格走势震荡

锌：
7月18日，沪锌日盘在金属整体回落中震荡走低，夜盘震荡小幅回升，LME贴水扩大至6.5，进口窗口依然关闭，亏损收窄。现货价格回升310元/吨至23250元/吨。

现货方面，据SMM，上海炼厂积极出货，下游亦观望为主，今日整体成交不及昨日；广东下游消费疲态初显，拿货意愿不佳，整体成交不及昨日；天津下炼厂出货正常，下游畏涨情绪浓郁，入市询价较为积极，拿货意愿尚可，成交货量较昨日持平。津市对沪市升水70-120元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新回落。7月18日LME锌库存增8450吨至272650吨，上期所锌减少201吨至32494吨。

国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的报告显示，5月全球锌市供应缺口缩窄至40,300吨，4月供应短缺修正为108,200吨。1-5月锌市供应短缺178,000吨，上年同期供应缺口在133,000吨。1-5月锌矿产量同比上升6.3%，至5,375,000吨。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。目前需求逐渐进入淡季，供给方面稳中有升，价格高位遇阻需注意回调。

铝：
7月18日，铝价日盘在金属整体回落中震荡走低，需求进入淡季对铝价走强施压，夜盘震荡走高，长江现货均价回落50元至14190元/吨。现货方面据SMM，下游企业按刚需采购，整体成交显现先扬后抑状态，午后期铝当月持续下行，但由于市场看跌，仅有报价难见成交。

国外库存和国内现货库存回落，国内交易所仓单继续回升。7月17日，SMM统计国内电解铝五地库存合计124.2万吨，环比上周四减少0.6万吨。7月18日LME铝库存减4900吨至1373350吨，7月18日上期所铝增加2127吨至361813吨。

国家统计局数据显示，中国6月原铝产量为293万吨，较上年同期增加7.4%。中国1-6月原铝产量为1684万吨，同比增加8.8%。日均产量近10万吨，供给端压力依然不小。据富宝有色，今年上半年，中国原铝总产能4350万吨左右，同比增加9%。运行产能3850万吨，同比增长18%；1-6月累计新投产产能221万吨，累计复产产能63.5万吨，累计减产产能47万吨。

策略建议：近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前需求进入淡季，整体电解铝生产盈利，供给端并未实际减少的情况下，追涨需谨慎。但前期库存增加压力或将随着减产逐渐落实而减弱。