华泰期货：锌铝价格波动加剧，节前建议平仓或减仓

由于清明节假期，交易所3月31日当晚不进行连续交易。4月5日所有期货合约集合竞价时间为08:55-09:00。当晚恢复连续交易。2017年4月5日恢复交易后，铜、铝、锡期货合约的交易保证金比例由9%调整为8%，涨跌幅度限制由7%调整为6%。

锌： 
3月30日，期锌价格整体震荡，但夜盘快速拉升至阻力位后又跳水回落。国内现货价格上涨330元/吨至23390元/吨。现货方面，据SMM，上海市场炼厂正常出货，临近季末，贸易商资金稍显紧张，下游畏高锌价，拿货意愿不强；广东炼厂积极出货，中间商报价坚挺，然下游入市接货者较少；天津炼厂积极出货，持货商积极出货换现，临近季末，资金偏紧情况凸显，加之今日锌价大涨，下游采购减少。

据金属导报，泰克资源为韩国锌业2017年协定锌精矿供应加工费为172美元/干吨，位于155-175美元区间上沿，较去年203美元/吨的加工费下调15%，基准价为2800美元/吨，但没有价格分享。三星证券分析师认为协议加工费较韩国锌业预期150美元/吨要好，因而韩国锌业股价上涨。整体加工费走低，基准价上调，价格分享取消，说明目前锌矿市场没有想象中宽松，仍然偏紧，协议加工费在区间上沿或表明双方均有妥协。据SMM，前期因洪水停产秘鲁Cajamarquilla冶炼厂已经恢复运营，产能利用率为50%。 秘鲁1月锌产量同比增加11.3%至113,955公吨。

库存方面，3月30日LME锌库存减975吨至372825吨。

策略建议：整体精炼锌供给有望收缩,库存下降,预计下游需求陆续回暖,对锌价仍持偏多思路,但节假日调整保证金建议先行平仓或减仓观望。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝： 
3月30日，铝价震荡走高，长江现货均价上涨100元至13520元/吨。现货方面据SMM，持货商维持积极出货态度，成交仍集中在中间商交投，今日广东市场整体成交不佳，临近周末，下游刚需客观存在，预计明日成交将有所好转。周内无锡、杭州等地出库规模增速有限，显示下游接货意愿不强的局面。

现货库存有所回升，国外库存继续下降。SMM统计国内电解铝五地库存合计115.3万吨，环比上周四增加1.4万吨。3月30日LME铝库存减13625吨至1898450吨。

齐星债务危机导致目前氧化铝和电解铝停产，但由于体量较小，因而预计对市场影响不大，目前来看并不会因此影响魏桥生产，但会持续跟踪。据我的有色数据，齐星氧化铝产能50万吨，电解铝产能14万吨，运行约6-7万吨；深加工有约20万吨产能，虽然未停产，但也未达产。

策略建议：产量和库存上涨使得近期价格压力大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，但节假日调整保证金建议先行平仓或减仓观望。