华泰期货：锌铝价格预计将企稳回升

锌：
3月21日，期锌价格大幅下挫，下午收盘后伦锌时段拉升，但国内夜盘大幅回落。国内现货价格下跌800元/吨至23470元/吨。现货方面，据SMM，上海市场炼厂仍维持正常出货，贸易商间出货、收货均较为积极，下游日内询价踊跃，且部分逢低稍有拿货，整体成交略好于昨天；广东炼厂正常出货，持货商出货积极，下游采购观望情绪占主导；天津持货商正常报价出货，下游维持刚需采购，成交平稳。

据长江有色网，秘鲁锌、银矿商Volcan周一宣布旗下矿产品发货遭遇不可抗力，严重洪涝导致该国中部地区通往太平洋港口的交通运输中断。Volcan表示旗下锌精矿出口已经因不可抗力停止交付，秘鲁政府表示至少需15天修复，或影响锌矿出口超5万吨。

国内检修减产企业陆续落实，产量有望减少，有利于锌价回升。根据AM统计，上周公布的汉中锌业，陕西锌业，东岭集团将于今日或近日开始检修，影响产量超1万吨。另外，云铜锌业将于4月下旬进行设备维护，影响约3000吨；呼伦贝尔驰宏预计5月进行冶炼厂检修，影响约4000吨。

库存方面，3月21日上期所锌减少1276吨至78481吨，3月21日LME锌库存增3750吨至379425吨。

策略建议：整体精炼锌供给有望收缩,库存下降，下游需求陆续回暖，目前回落至集中检修公布前价格，而检修实际落实，锌价有望继续走高，多单可以持有或逢低做多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
3月21日，铝价震荡走高，同样是伦铝拉升，国内夜盘开盘后走弱，但相对偏强，长江现货均价下跌20元至13510元/吨。现货方面据SMM，持货商显现挺价意愿，中间商难寻低价合适货源，下游企业按需稳定采购，整体成交较平稳，午后期铝当月因将公布违规产能传言而拉涨，贸易商积极寻觅低价货源，持货商趁势跟盘抬价，挺价惜售。

现货库存方面增幅有所减缓，3月21日LME铝库存减10825吨至1975050吨，3月21日上期所铝增加1931吨至263456。

成本端上移仍然支持铝价，据中国有色网称，由于过去半年以来煤炭价格大幅上涨，贵州电解铝厂电费将于4月初每度上调7-8分至3毛6分，此举将令贵州铝企成本提高900-1200元/吨。虽目前自备电厂占比较大，预计不会对全行业造成影响，但整体电网规范管理也有可能增加电力成本。

需求端胜诉欧盟反倾销，利于出口需求。据SMM，欧盟委员会贸易总司正式公布针对中国铝箔的反倾销案调查结果，包括洛阳万基铝加工有限公司在内的4家中国企业应诉成功，获得了直接向欧盟国家出口铝箔的资格，而未应诉或败诉的企业，向欧盟出口铝箔将被征收30%的反倾销税。

策略建议：产量和库存上涨使得近期价格压力大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，因此铝价跌入完全成本至现金成本区间，可考虑逐步布局多单。