铅周评：下周铅价继续回落的概率依然较大（2.20-2.24）

核心提示：本周沪铅突破1万9后再次回落，现货铅价格也整体回落，贸易商维持正常出货，而下游仍多存观望心态，成交也仍以按需备货为主、暂未见多大改观。再生铅价格也有所跟跌，环保检查使得多数冶炼厂停产，市场废电瓶货源充足，采购厂家多压价买货，成交一般。

一、本周铅行业看点回顾

厦门口岸退运27吨放射性超标铅矿

由于矿石形成于漫长的地质历史条件下，每种矿石都或多或少存在放射性元素，采矿过程中也会同时开采出伴生放射性矿物，这部分伴生放射性矿物虽然量比较小，但是因为含有放射性，是环保部门进行环境监测时的重点。放射性污染很难消除，射线强度只能随着时间的推移而衰减，对人体损伤较大。大剂量的照射下，例如在400rad（辐射剂量单位）的照射下，受照射的人群死亡率为5%；如果照射强度大于600rad，则会造成百分之百的死亡率；而照射剂量在150rad以下时，虽不会直接造成人员死亡，但经过20年甚至更久的时间，一些症状仍会表现出来。放射性还会损伤遗传物质，引起基因突变和染色体畸变，使一代甚至几代人受害。因此，我国专门制定了GB20664-2006有色金属矿产品天然放射性限值规范，规范要求有色金属矿产品中Ra-226、Th-232和U-238衰变系任一核素比活度值不应大于1 Bp/g。

恩菲技术，让铅冶炼大国华丽转身

底吹熔炼—熔融还原—富氧挥发连续炼铅新技术实现了低碳、清洁生产及资源高效循环利用，在综合能耗、综合回收率、生产成本、建设投资等各项技术经济指标均优于国内外同类技术。在实体经济投资意愿普遍低迷的大环境下，短短5年内，国有和民营企业采用本项目核心技术共建设和升级改造了30条铅冶炼生产线，其产能占全国矿铅总产能比例达80%以上。另外还各有5条生产线在建和待建。

雄韬股份：80%锂电池及60%铅酸电池产品出口海外

在燃料电池领域，雄韬股份也布局较早，2016年上半年以2500万元投资了北京氢璞创能21.74%的股权。北京氢璞是我国第一家商业化甲醇燃料电池厂家，拥有燃料电池中试生产线，主要产品甲醇燃料电池，能够通过甲醇重整产氢，氢气进入燃料电池电堆中输出电能。氢璞目前的主要合作对象为北汽集团，相关产品也在试用阶段，氢璞储能用的燃料电池已被作为通讯基站备用电源小范围应用。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅走势疲软，在2250美元左右震荡，虽尝试冲高突破2300，但上方压力较大，后期再度走跌，美联储官员发表硬派言论，欧洲政治不确定性亦支撑美元,美元强势拖累外盘金属走势，且美联储3月份加息预期较强，中国住建部暗示将采取措施稳定房地产市场，令中国需求忧虑重新浮现，美元上涨亦增添了市场的偏空氛围，预计短期外盘走势仍较弱。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

2月17日至2月23日伦铅整体走势仍较弱，曾尝试冲高，但后期继续走低。库存方面变动也较小，17日增长625吨后，基本未有变动，本周累计增长675吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

沪铅走势回顾和预测

2月20日至2月24日的5个交易日，沪期铅主力合约转为1704合约；该合约本周再次呈现冲高回落态势，其中周一、周二盘中铅价先是有所回升，但随后就有转为持续回落态势；而这更进一步暗示着其整体趋势依然偏弱，我们建议投资者仍暂先持偏空预期。

截至周末盘中，沪铅一度跌破至40日均线重要支撑下方，若其不能很快企稳、并迎来反弹的话，我们就料其新一轮下行通道就或将再次打开，届时铅价就很可能会进一步向1.5万方向展开回调；所以若走势真表现如此，投资者还可考虑顺势增持空单。

图3：沪铅K线图

沪铅库存及现货

2月20日至2月24日的5个交易日，上期所铅库存略显承压迹象，一概此前的连续飙升态势，而是转为震荡格局；临近周末时，库存规模小幅回落至5.4万吨左右，较上周末时小降了500多吨。而从本周的走势变化来看，我们认为经历过前期的快速反弹后，铅库存的上升势头应有所减缓，甚至不排除有承压、并逐步转为回落态势的可能。

本周5个交易日，华东地区现货铅价也是尾随期盘呈现震荡回落态势；截至周末时，铅价已降至1.85万附近，较上周末时，又下降了约300元/吨；而且随着铅价再次走低，市场中观望情绪也明显升温，商家对后市的信心普遍不足，成交情况也难见太大改观。

本周上海地区，市场货源仍相对充裕，报价的铅锭品牌主要有金沙、水口山、白银、秦原、祥云飞龙、蒙自、汉江、恒邦等；而河南等北方地区，与上海地区的价差则进一步缩小至50元/吨以内。广东等南方地区，与上海地区的价差也同样缩小至50元/吨以内。

图4：华东现货铅价格

．废旧市场

本周再生铅价格持续回调，多数地区废电瓶价格跌破1万，还原铅主流价格在1万6左右，价格的走低使得贸易商，冶炼厂心态较差，贸易商担忧后期走势仍有走低的可能，多以出货为主，冶炼厂买货也减少，因前期大批量的备货，现原料库存较为充足，多消耗库存为主，即使有采购，也多压价买货。

因环保督查组的入驻，山东，广东，等地区环检再次开启，冶炼厂再受重创，大面积停产，安徽地区整体成交略好，贸易商出货继续，华鑫，华铂等大型冶炼厂接货也较为积极。各地还原铅价格持续低迷，下游厂家采购较少，成交冷清，预计下周再生铅价格仍将有所回调。

四、总结

本周沪铅突破1万9后再次回落，现货铅价格也整体回落，贸易商维持正常出货，而下游仍多存观望心态，成交也仍以按需备货为主、暂未见多大改观。再生铅价格也有所跟跌，环保检查使得多数冶炼厂停产，市场废电瓶货源充足，采购厂家多压价买货，成交一般。预计下周1#铅波动区间17500-18700；安徽废电瓶8800-9800，还原铅15800-16000，预计下周铅价仍将继续回落。