景川：深剖“智利铜矿工人罢工”事件 铜价或将引爆！

2、如果没有罢工事件以及未来可能会出现新的影响供需的关系事件发生，今年还是维持小幅过剩的格局。未来几个月时间是否会发生供应缺口，主要有这几方面需要关注：必和必拓的罢工事件；自由港印尼分公司铜金矿出口；力拓在蒙古的金矿公司以及秘鲁产量的增幅。

3、从铜价来看，今年的主要需求亮点还是中国因素。中国的铜在全球消费占一半，中国因素仍然是主导地位。作为全球最大的铜需求国，铜下游需求主要来自于电网、房地产、家电、汽车等等这些行业。

4、上半年市场偏强运行或振荡上行的格局应该会维持；下半年随着货币政策和一些不确定因素发生变化，可能在下半年会出现一些变数。

5、就综合的宏观面以及供需基本面情况看，建议在近期市场回落过程中可以适当的介入多头，保持一定量多头，可以在上半年采取这种策略。

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受访专家

景川 | 中大期货有限公司副总经理、首席经济学家
景川 | 中大期货有限公司副总经理、首席经济学家
期货从业20多年，多年来从事有色行业的研究与实践，各主流网站均设有固定专栏；新华社、路透通信社、国际文传通讯社以及国内主要咨询平台联络员；大连财经、财富天下电视台以及中央电视台证券期货频道栏目常年嘉宾；北京大学经济管理学院特聘讲师。

语音速记

大宗内参：铜价这段时间一直处于波动之中，您是怎么看的呢？

景川：自今年年初以来，铜价总体呈现一种振荡中有所回升的总体态势。在中国传统的春节假期之后，内外铜价也呈现了先抑后扬的态势。主要原因，有一些影响它的因素，在供需面上，看到必和必拓治理的铜矿出现罢工事件，自由港迈克墨伦印尼分公司铜金矿出口受损，这样对于短期内供需关系产生一定的影响，所以看到价格受到支撑。但是同时看到在春节前后，铜有色企业或者铜下游企业基本处于休假之中，所以没有出现大面积开工。加工费出现探底回升的总体状况，在几方面对市场施加一些影响。宏观面上，比较有利的是中美欧的三大经济体制造业出现持续的回升，这对于提振市场乐观情绪非常明显，所以铜价在这种情况下获得支撑。另外，中国和美国的货币政策出现收紧态势，流动性收紧对于以流动性为支撑的市场，因为去年到今年，流动性支撑对商品的牛市占比比较高，在流动性出现收紧状况下，铜价会受到一定压力，整体上铜价的波动出现区间波动，这种区间波动是底部不断抬高，呈现一种振荡上行的态势。

大宗内参：智利铜矿工人可能会宣布罢工，这对全球铜供应将产生什么影响？

景川：虽然我们看到必和必拓通过位于安托法加斯塔的劳动当局提出调停的状态，也在最后时刻达成一定的谅解或者和解。主要问题在薪资问题上分歧比较大，这种协议是难以达成的。工会要求2500万美元奖金和7%的加薪幅度，必和必拓只同意800万美元奖金，并且没有加薪。在这种情况下，西方的工会和劳方的矛盾会经常出现，这次依然也会重现一种蔓延的态势。所以工会决定在2月9号进行罢工，其中比较大的铜矿，像Escondida铜矿可能会面临着全面关停的厄运，这对铜价应该会产生非常潜在的支撑，在一定程度上提升铜价，这是必然结果。因为这个铜矿占比是在全球占6%，在关键的铜矿出现供应中断的时候，会产生很大的影响。同时另外一个问题，在全球的铜矿行业里有一个特征，像这么大的铜矿一旦出现罢工，或者劳动纠纷，其他铜矿会纷纷响应，会采取类似的行动。这种行动一旦出现，在历史上出现多次，一旦出现的时候，会引发全球的铜供应量的锐减。这样使得当期我们看到，铜的供需关系既有可能从过剩转为短期的短缺或者发生逆转，这个是未来最大的不确定性因素，所以从总体上看这个消息和未来所蔓延开来对市场来说，会带来支撑作用，这有利于铜价的上升。

大宗内参：目前铜的市场供需情况如何？

景川：从目前全球的铜的总体变化来看，如果没有罢工事件以及未来可能会出现新的影响供需的关系事件发生，今年还是维持小幅过剩的格局。未来几个月时间是否会发生供应缺口，这主要是像必和必拓的罢工事件以及自由港的印尼分公司，铜金矿出口的这些事件进一步的演变。另外，像力拓在蒙古的金矿公司以及秘鲁产量的增幅，这在未来可能会产生一些压力的主要原因，这些都是不确定因素。当这些因素发生变化的时候，会对这种供需关系做一些相应的调整。

大宗内参：您认为未来需求亮点可能出现在哪？

景川：从铜价来看，今年的主要需求亮点还是中国因素。毕竟中国的铜在全球消费占一半，中国因素仍然是主导地位。作为全球最大的铜的需求国，铜的下游需求主要来自于电网、房地产、家电、汽车等等这些行业。当前房地产增幅放缓的情况下，我们看到新开工和竣工面积、销售面积、库存回升其他出现回落，这样格局的情况下，房地产对它的贡献不是很大。但是必须要注意一点，铜下游主要的亮点，去年到今年都有这个问题，国家电网。电网改造是占比是非常大的增量，另外，汽车产销还是呈现一种不确定因素。电网改造，“十三五”规划里对电网改造提出非常明确的发展前景，这在“十三五”过程中在不同的年份里投入不太一样的比例，去年电网投资占比比较大，所以去年的亮点在电网投资，今年仍然电网投资是比较明显的亮点。同时，在汽车方面，有很大的不确定的因素，像重卡和SUV汽车的销售。去年重卡消费非常好，由于运费的变化或者运输政策的变化，所以对重卡的消费比较明显出现增量，而SUV的增量比较明显。2017年是不是延续去年重卡和SUV的增量，这需要我们根据数据解读，现在目前没有看到进一步数据，或者需要等待一段时间看到数据以后再去做研判。注意新能源汽车，新能源汽车相当于重新发力，因为政策引导，重新发力，它的影响力会大于传统汽车的销量。这种情况下，我们在这三个方面，是今年整个需求的亮点或者说是焦点。

大宗内参：您对铜价未来的走势预期如何？

景川：目前来看，基于当前智利铜矿的罢工和自由港迈克墨伦公司印尼分公司铜金矿出口受损的情况，另外可能还有加工费在经过回落之后再度回升，对基本面的影响，像中国和美国的货币政策，前景基本维持收紧状态，这种状态会对于整个市场会产生一定影响。所以我们总体上认为，上半年市场维持偏强运行，或者振荡上行的格局应该会维持；下半年随着货币政策和一些不确定因素发生变化的时候，可能在下半年会出现一些变数。

大宗内参：您对投资者有什么操作建议吗？

景川：目前我们的判断来说，由于目前的供需关系的演变以及整体上的流动性在收紧过程中还是有一定量的资金流向商品市场，这对于商品市场，整体上受到支撑还是持续性的。所以我们认为，就综合的宏观面以及供需的基本面的情况来看，我们还是建议在近期，市场在回落过程中可以适当的介入多头部位，保持一定量的多头，可以在上半年采取这种策略。