华泰期货：需求淡季预计锌铝价格继续震荡

1月19日，锌价继续震荡。国内现货价格继续下降120元/吨至22410元/吨。现货方面，据SMM成交维持低迷，下游陆续放假，三地市场均成交清淡。据我的有色，南储锌锭18日库存增加至7.79万吨。
据SMM，世界金属统计局(WBMS)官网周三公布数据显示，2016年1-11月全球锌市供应短缺19万吨，2015年全年为过剩10万吨。2016年1-11月全球精炼锌产量同比下滑2.5%，消费量同比持平。LME库存相当于全球锌库存总量的44%左右。中国锌需求较去年同期增加3.4%。
锌矿加工费低位企稳，炼厂挺价，据SMM，上周国内锌矿加工费在3600-4000元/金属吨，海外加工费成交在30美元/干吨附近。但需注意的是，后期矿山欲提高价格分享的基准价以及分成比例，因此虽加工费走稳，冶炼厂实际利润仍不乐观。若按目前较低加工费3600元/吨计算，锌价跌至21000元/吨，实际加工费将仅为4800元/吨，盈利空间狭小。
策略建议：目前消费淡季，年前交投预计逐渐平淡，锌价震荡，短期建议观望，若下跌幅度较大中线可考虑逐步逢低买入。风险：春节长假，冶炼厂产量继续增加，下游需求进一步恶化。
铝：
1月19日，铝价继续震荡，再次收出十字星，国外偏强国内偏弱。长江现货均价下跌10元/吨至13140元/吨。下游陆续放假停工，备货进入尾声市场需求趋弱，库存增加，供给压力增强。
据SMM，世界金属统计局(WBMS)官网周三公布数据显示，2016年1-11月全球原铝市场供应短缺97万吨，2015年全年为短缺55.1万吨。2016年1-11月全球原铝产量较2015年同期下滑0.4%。2016年1-11月全球原铝需求量为5,358万吨，较2015年前11个月增加6.8万吨。2016年1-11月中国产量料为2,898.2万吨，约占全球总产量的55%。中国表观需求较2015年同期下降0.6%。
库存方面，周四SMM统计国内电解铝库存环比上周四增加4万吨，五地库存合计39.5万吨。1月19日上期所铝减少1493吨至38870吨。
策略建议：减产预期将使得铝价偏强，成本端上涨也将支撑铝价震荡走高，但目前短期内供给压力仍存，库存仍处于上升阶段，下游逐渐停工，价格压力较大，建议观望，若有行政手段强制去产能，则可逢低试多。