铜周评：经济数据回暖稳定铜价（9.12-9.14）

核心提示：中秋假期外盘正常交易，而国内休市期间仍有其他经济数据公布，节后消息面利多还是利好尚不确定。预计短期延续震荡，料伦铜运行区间4630-4750，沪铜36400-37200，废铜32500-33000。

一、电解铜市场

表1：华东电解铜价格（单位：元）

本周期铜表现探底回升，沪期铜波动幅度较小，现货铜价整体表现上涨。虽然本周进口套利窗口打开，但市场看好旺季铜价，因此持货商出货情绪有所降温，市场货源较上周减少明显。由于中秋佳节来临之际，周一涌现一轮备库热情，因而整体市场成交量较上周增加。遗憾的是，下游未形成持续性买盘。成交呈现明显的阶梯式下滑迹象，周一火爆，周二一般，周三冷清。因此我们认为今至目前为止，旺季消费好转并不明显，商家节前完成补库操作后陆续离市才导致了铜市三天成交出现断崖式下滑的现象。因此就目前来看，旺季铜价上涨依然举步维艰，铜价走强需更多利好因素推动。

图1：进口盈亏及沪伦比值走势

二、再生铜市场

本周废铜价格跟随现货铜价格上调，但是市场成交却并未同步见好，主要是由于目前再生铜市场货源偏紧。废铜市场受前期环保以及进口铜短缺影响较为严重，目前持货商多处于观望，而近几日铜价不断走高则给他们注入不少信心；贸易商方面亦以采购为主，出货不多；厂家方面基本处于按需买货的状态。因此市场成交实际偏差。本周精废价差依旧维持在1500之上，暂未见厂家有采购电解铜代替废铜举动。

图2：电解铜与光亮线价差图               

三、下游市场调研

近期铜研究小组对各地区的线缆企业开工情况做了调研，全国线缆7、8月开工率基本持平，总平均开工率为75.18%，和6月份的总平均开工率78.01%，相比下降了近3个百分点。8月份线缆企业仍 处于消费淡季，大部分线缆企业延续了弱势行情，开工率依旧不佳。据调研得知，企业受货款拖延严重，需求疲软及铜价低位运行都不是其直接影响因素，主要在于 资金短缺，货款回笼慢，有的甚至都拖延至半年之久，导致大部分企业资金流动有限，在资金的制约下，企业不得不放弃有风险的订单，从而倒闭、停工。另外企业也遇到了一些不可抗力因素，一是G20峰会使杭州地区的企业开工受到了影响，二是环保管制的严格督察，导致华北地区限产严重。

另一项数据显示 中国2012-2016电线电缆用铜杆需求平均增速约5%，预计2016年全年约为2.5%。此增速仅有铜杆产量增速的五分之一，过剩的产量积压成库存。 因而我们可以预见未来一段时期内中国铜下游主要消费--电力行面临消耗库存的压力。而目前仍没有一个可靠的消费增长点，因而第四季度中国的铜需求料依然堪忧。

四、期货行情分析及预测

本周期铜表现为震荡上行，内盘随外盘波动，但是内盘震荡幅度稍大于外盘，期铜能否站稳20日均线还有待测试，具体如下图3、4所示：

图3：LME日线图走势

图4： 沪期铜1611日K线图

本周因中秋假期国内交易日仅有三天，消息面上多空交织。中国方面，8月规模以上工业增加值、8月城镇固定资产投资、8月社会消费品零售总额等经济数据均出现积极变化。数据表明，中国经济下行压力减轻，整体利好铜价。美国方面，13日凌晨，在美联储进入"缄默期"之前，美联储理事Lael Brainard在芝加哥发表了最后一轮讲话。此番芝加哥讲话称美联储必须谨慎不该过快加息，市场对于9月加息的预期减弱，但是12月加息的预期仍比较高，美元强势难改，给铜价上涨带来阻力。

整体来看，中秋节前下游积极备货，升水持续扩大，现货支撑较强。中国经济回暖也对铜价形成了一定的支撑，但是期铜进一步走势还需等待市场的需求表现，9月下旬是否能突出旺季特征是近期市场的一大关注点。中秋假期外盘正常交易，而国内休市期间仍有其他经济数据公布，节后消息面利多还是利好尚不确定。预计短期延续震荡，料伦铜运行区间4630-4750，沪铜36400-37200，废铜32500-33000。