经历寒冬后 上半年铜市基本面是否好转？

2015年铜价暴跌，整个铜行业也因此经历寒冬期，为应对困局，铜市场进行展开了供给侧改革、收储、减产等措施，回顾上半年，铜市基本面是否随之有所改观？SMM在此整理出相关数据以便大家对上半年铜市场基本面有所了解。

上半年铜产量：

SMM数据显示，今年1-6月国内累计铜产量为380.7万吨，同比增速仍有7.5%。主要由于一些新增产能的投产，如去年新增产能中原黄金冶炼厂、珲春紫金、张家港联合铜业等现已满产，以及去年同期冶炼厂集中检修偏多今年检修量不及去年，此外，今年TC仍令冶炼厂有利可图，冶炼厂仍保持较为积极的生产。

a.减产不及去年同期 产量影响有限

去年下半年国内十家大型铜冶炼企业达成协议进行减产，半年过去，国内铜产量是否因此缩减？

据SMM调研统计，1-7月国内冶炼厂因检修安排影响的铜产量累计约为12.6万吨，但由于去年冶炼厂集中大修，影响的产量弱于同期，对供应端影响有限。

b.铜精矿现货TC同比下滑 但仍有利可图

纵观上半年国内现货铜进口TC来看，虽然1-6月平均TC91.4美元/吨不及2015年同期平均的101.3美元/吨，但据SMM了解，由于冶炼厂仍有利润可赚，加上今年签订的长单加工费仍较可观，所以上半年冶炼厂仍保持一定的生产积极性。

上半年铜需求情况：

据SMM调研数据显示，上半年国内铜材平均开工率为70%，2015年上半年为68.2%，其中铜杆平均开工率为72.4%，2015年上半年为67.4%；铜板带箔开工率为64.9%，2015年上半年为58.7%；铜管开工率开工率为70.4%，2015年上半年为79.6%。

从SMM国内铜表观消费量数据来看，今年1-5月 铜表观消费量较去年同期增加11.78%。

由此，不论从开工率数据还是表观消费量来看，今年上半年铜消费尚可，并未像市场预期的那般悲观。

上半年铜库存变化：

由于此前铜进口盈利窗口打开，国内铜进口大幅增加，导致上半年全球库存重心也因此转移至中国。但随着进口盈利窗口关闭，进口铜流入减少，上期所铜库存也自3月18日的历史高点39.4万吨持续下滑，6月底已降至15.5万吨。

但虽然上期所铜库存大幅下滑， 6月底上期所加保税区总库存仍由年初的约56.9万吨增至74.5万吨左右。

从全球铜库存总量来看，6月底LME COMEX SHEF 保税区的铜库存约100万吨，而年初总量约为87.5万吨。

综合来看，截止6月底全球铜库存总量及国内铜库存总量均在增加。

综述：

上半年虽然国内需求处于增长状态，但在产量及进口量大幅增加下，国内铜市供应压力仍存。

展望下半年，从6月中下旬开始，铜下游消费逐步步入淡季，上海和广东地区库存7月开始止跌呈现回升之势，而截止目前大型冶炼厂检修多已完成，铜精矿现货TC有望维持在100美元/吨以上，下半年铜产量或将高于上半年，供应压力将逐渐体现出来，基本面对铜价将形成压制。