库存持续增加 期铜如数回吐上周涨幅

英国公投之后，为对冲英国退欧风险，全球性宽松以及政策刺激空间提升的预期没有变。然而，上周铜价持续攀升后，现货市场内外贸成交均减弱，且60周均线压制
较大，下游畏高情绪日渐浓厚。另外，LME铜库存升至5个月内高位，上期所铜库存近两周也开始回升，均令铜价承压并全数回吐上周涨幅。不过，本周美国经济数据均露向好迹象，暗示经济增长在第二
季重新提速，今晚出炉的6月非农就业报告望成下一佐证。此外，周日中国将公布6月CPI和PPI数据，市场或将重新面对疲弱数据的考验。 
    
   美联储官员讲话 
    
   美联储副主席费歇尔：美国5月非农就业数据，以及英国公投结果带来的风险，都加大了美联储对再次加息的担忧。虽然最近的经济数据缓和了这些担忧，但美联储预计评估英国退欧的影响还需要一
些时日，费舍尔没有暗示美联储可能的加息时机。 
    
   克利夫兰联储主席梅斯特：虽然上月联储有理由为了英国退欧公投而暂缓加息，但美国经济正在好转，仍适合推进加息，迟迟不加有危险。 
    
   纽约联储总裁杜德利：美国经济平均来说还“可以”，但现在断言上月英国退欧公投影响还为时过早。美联储可耐心等待升息时机，因通胀率低，美国经济前景面临包括英国退欧等不确定性。 
    
   美联储理事塔鲁洛：美在全球消化英投票决定脱离欧盟的影响之际，特别需要谨慎的态度。在未看到令人信服的据显示通胀持续向着美联储目标上升前，无需升息。 
    
   英美央行动态 
    
   英国央行周二在半年度金融定报告中称，英国将在一段时间内经历不确定、调整和波动，脱欧风险已经开始显现，目前的经常帐数据仍很脆弱。英国央行表示，随时准备采取行动，以确保资本和
流动性缓冲能够支持贷款。 
   英国央行已然下调反周期性资本缓冲比例至零，并表示官员们已准备好在必要时采取进一步措施，市场普遍预期的全球货币宽松不无根据。 
    
   美联储周三公布的6月会议纪要显示，几乎所有委员预计五月非农就业增长不确定，不过大多数官员预计通胀率朝着2%通胀目标回升，并认为如果经济增长加快则有必要加息。明智的做法是采取望
态度，等待更多就业数据出炉，以及英国公投若决定脱欧，给全球金融状况和美国经济前景造成的影响。 
   美联储将于7月26-27日举行下一次FOMC会议。由于英国退欧，全球经济增长的问题卷土重来，金融市场掀起了新一轮动荡。从联邦基金利率期货市场的数据看，投资者预计７月加息的概率为0，到年
底前加息的概率也只有8%。本周五，6月非农就业数据将出炉，届时最新的劳动力市场情况将浮现。 
    
   美国经济数据

   美国5月耐用品订单月率终值下滑2.3%，预期为下滑2.2%，初值为下滑2.2%。 
   美国5月工厂订单月率下滑1%，预期为下滑0.8%，前值1.9%修正为1.8%。 
   美国工厂订单在连续两个月环比上升之后下降1%，主要由于对交通运输和国防资本用品的需求疲软。但日益增长的未交付订单和库存的贫乏意味着制造业低迷的最差境地可能已经结束。 
    
   美国5月贸易帐逆差扩大至411亿美元，高于预期值400亿美元和前值374亿美元。美国5月进口达2235亿美元，高于前值1771.7亿美元；美国5月出口达1823.5亿美元，远高于前值1196.3亿美元。 
   美国5月贸易逆差高于预期值，因原油价格升高，推高了口金额，美国5月进口的上涨也暗示国内需求的提升。而出口仍受到势美元挥之不去的影响的限制。 
    
   美国6月ADP就业人数增长17.2万人，预期增长16万人，前值17.3万修正为16.8万。 
   经历春季的疲弱后，6月就业市场开始复苏，除了能源和制造业之外，其他行业就业表现良好。本次的ADP就业数据提振了市场对周五的非农数据的乐观情绪。 
    
   美国7月2日当周初请失业金人数从前一周的26.8万下降至25.4万，且低于预期值25.9万人。创4月中以来最低水平，逼近4月中旬所创的43年低点24.8万。该数据已连续70周低于30万人，持续时间为
1973年以来最长，进一步表明美国劳动力市场稳健。 
   美国劳工部分析师表示本轮数据并未受到特别因素影响。进一步表明尽管5月非农就业增速表现不佳，但美国劳动力市场稳健。 
    
   中国经济数据 
    
   中国6月外汇储备增加134.26亿美元至32051.6亿美元，为今年来最大月度涨幅，好于预期减少247亿美元，5月为环比减少279.6亿美元。 
   外储连续两个月增加后掉头下降一个月再度回到增加（3月102亿美元、4月70亿、5月-279亿、6月135亿），退欧冲击及后续不确定性会使得人民币短期内有一定贬值压力，但本轮贬值压力可控，央
行应对更为从容。 
    
   本周公开市场实现资金净回笼6450亿元，单周净回笼量创四个多月来的新高。此前的3月首周，公开市场资金净回笼量高达8400亿元。 
   在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。 
    
   金属市场资讯 
    
   智利5月铜产量为47.3万吨，较去年下降6.8%。前5个月铜产量较去年下降5.3%，为229.8万吨。 
   由于受国际铜价下滑影响，以及全球经济拖累，智利经济增速放缓，投资下降导致。同时和世界上铜最大消耗国中国的需求有关。2016年智利铜产量预计为577万吨，2016年铜均价为2.15美元每磅；
2017年预计铜均价为2.20美元。智利铜产量总体短期料不会有过大的压力。但智利铜供应明年有望增加。  
    
   据国际铜业研究组织(ICSG)统计数据，2015年全球铜矿产能约为2259.9万吨，同比增长近5.1%，2015~2018年平均增速将达到6.3%，其中主要是铜精矿产能增速提高较为明显，湿法铜产能增速则显得
较为平稳。

   铜供应持续增长模式难以改变，缺乏消费的有效抬升，铜价承压明显。 
    
   国内外铜库存 
    
   本周三，LME铜库存升至2月11日以来最高水平222550吨，增加了23,625吨，从4月初以来，LME铜库存已大增58%。周四，伦敦铜库存昨日下滑1825吨至220725吨，仍处于相对高位。 
    
   上周，上海期货交易所铜库存增加6659吨至161894吨，数据显示库存为5月初以来的首次增加。本周上期所铜库存增加趋势仍在继续。 
    
   中国在去年末起大规模进口自身无法消化，随着收储结束，消费完全进入淡季，7月长江中下游洪灾进一步影响消费，现货的过剩是无疑的，随着库存重新增加，将有望持续打压价格。 
    
   天气因素限制有色生产、物流 
    
   有色企业停产情况： 
   远东电缆：停产三天，已经复产，影响产量有限。 
   无锡江南电缆有限公司：于7月5日全线停产，目前复产日期不定。该公司年产能为9万吨，正常月度铜需求为1万吨。 
   江苏环胜铜业有限公司：已停产两周，公司主要生产铜板带，目前影响的产量约3000吨，复产时间不定。 
   金誉金属公司：近几日停产，但因暴雨影响减少的产量已转移至别的企业进行加工，年产能为5万吨，主要生产空调素箔、亲水铝箔、铝板、铝带等。 
   常州南海铜业检修：因常州近期暴雨影，原定于7月检修的常州南海铜业提前至6月30日-7月5日进行部分检修，目前影响的产量有限，其中电解铜产量不到1000吨、铜杆产量约2000吨。 
   下游企业受暴雨影响停产所减少的产量较为有限，因企业的短暂停产可以通过未来调整生产计划进行弥补，短期对供应的影响更多体现在现货货源偏紧及升贴水坚挺上，目前对期价提振暂时有限。 
    
   物流领域来看： 
   近期受降水影响，包括青铜峡、甘铝等西北铝厂发往华东和华南的铝锭铁路货运有延期，预计延期时间在4-5天。 
   预计短期内到货延时将加剧华东和华南地区现货紧张局面，但目前对下游需求影响较小，后续还需警惕沿海地区台风灾害影响的叠加。