上海中期：金属早盘研发视点1225

品种

策略

分析要点

贵金属

空单谨慎持有

昨日贵金属区间震荡，上方承压60日均线。美国方面，劳工部宣布，截止12月19日当周，初请失业金人数为26.7万，好于预期的27万人，创四周新低，较前值的27.1万减少5000。资金面上，昨日SPDR减仓1.19吨，至644.75吨；SLV减仓25.20吨，至9962.97吨。由于圣诞假期来临，一些交易商已经提前离场，市场交投清淡。总体来看，美元回落及油价回升或短期推升贵金属，但中期趋势依然看空，建议空单谨慎持有。

铜(CU)

多单轻仓持有

隔夜的美股小幅走低，拖累金属市场表现，当日LME期铜收跌25.50美元至4692.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹迹象，建议多单轻仓持有。

铝(AL)

短多继续持有

隔夜LME铝冲高回落，介于现货升水逐渐抬高，料期价或将受到提振。国内方面，沪期铝维持相对高位震荡，但上行动能明显弱于前期，盘面多空博弈加剧。近期上海、杭州两地持货商惜售挺价，加之下游逢低入市积极，市场交投价格迅速被抬升，现货贴水缩窄至贴水40元/吨附近。综上所述，短期铝价继续维持高位震荡，但空间相对有限，操作上建议短多继续持有。

锌(ZN)

短多思路操作

隔夜LME锌价冲高回落，收盘几无涨跌，沪锌期价震荡上扬，接近布林带上轨，近期伦锌库存加速流出，但CASH-3M持续走强，在触及其五年边界下沿之后回升幅度明显，说明海外供需层面或已有一定好转。而中国方面最新公布的11月份锌精矿产量同比大幅回落，环比也继续减少，虽然这其中有因为冬季季节性的缘故，但其对市场的短期利多作用仍值得关注。我们注意到当下沪锌价差结构曲线逐渐走平，若能转变为CONTANGO结构则沪锌将迎来真正意义上的反弹，短多思路操作。

镍(NI)

观望为主

隔夜LME镍价震荡偏弱，收盘跌幅0.40%，沪镍期价较为抗跌，正如我们此前指出，伦镍库存的转移操作终于露出马脚，在将近5万吨库存被从马来西亚柔佛仓库运出后出现在了台湾高雄仓库，而马来西亚海关的镍出口数据与这些数量能够吻合，这说明伦镍去库存只是人为的假象而已，伦镍库存仍旧处于高位，受此影响伦镍表现疲弱，但国内沪镍会相对抗跌，整体或维持区间震荡格局，观望为主。

锡(SN)

投资者暂且观望

隔夜LME锡小幅回落，但整体仍未脱离前期横盘震荡区间。国内方面，沪期锡表现强于外盘，做空信心不足，整体盘面表现减仓上行。由于期价走势震荡，现货价格有所阴跌，市场价格较为混乱，成交区间96000-97000元/吨，下游存有看空情绪持币观望，成交偏淡。操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货报价坚挺，成交价格涨跌互现。远期现货卖盘报价偏高，且议价空间小，市场接受度一般，招标价格持稳，市场成交较为冷清。港口现货方面，昨日报价较为坚挺，部分品种港口现货资源较为紧俏，成交价格仍有上涨。国产矿市场价格弱稳，成交较差。昨日铁矿石主力1605合约震荡回落，整体表现依然偏弱，观望为宜。