铜价坚挺，下游消费疲弱持续

焦点新闻： 
  自11月下旬以来，国债收益率快速下行约10个基点，目前十年期国债收益率再度逼近3%，接近10月底的年内最低水平。市场格外关注12月9日十年期国债续发招标结果。在华创证券屈庆
看来，长期利率能否突破前期低点还看短期利率，短端利率很难进一步下行。 
   
  据外媒，明年在杭州举办的G20峰会优先议题包括：使全球经济对各种冲击更具弹性，减少对美元的依赖。中国正建立由韩国和法国牵头的工作组来制定议题，包括加强SDR储备货币的地
位；中国希望就一些大宗商品是否应以IMF储备货币来计价展开讨论。 
   
  金属动态： 
  2月1日，江西铜业、铜陵有色、云南铜业等10家企业发布联合倡议称，计划2016年减少精铜产量35万吨，目前的市场价格已背离行业基本面，建议国家积极采取收储措施。此外，还特别
建议相关监管部门和市场平台对高频交易等进行监管和限制。  
   
  这本应是重大利好，然而无论是期货市场还是股票市场，反应都出人意料的平淡。沪铜期货主力合约仅小幅高开，上周以来反跌1%。而A股有色板块也几乎对“利好”视而不见，铜陵有
色（000630.SZ）股价毫无生气，江西铜业（600362.SZ）上周略涨2%。  
   
  铜企限产的效果需要未来去验证，但是为何市场反应如此消极呢？分析人士认为，一方面是限产量占总供应比例太少，另一方面，中国虽然为全球铜需求大国，但最上游铜精矿却被国外
垄断，国内铜企话语权相对较小，而在国内限产的同时，国外却在增产。  
   
  期货市场概述： 
  今日LME3月铜震荡上涨。早盘开盘后直线上涨，冲至最高点4649美元。日盘持续震荡，价格较为坚挺。尾盘跳水。国内交易时段收盘于4641.5美元。今日沪铜主力1602月震荡上涨。早盘
开盘后脉冲式上涨，直冲最高点35390元。价格微调后以震荡盘整为主，较为坚挺。最终收盘于35330元，上涨750元，涨幅2.17%。持仓量减少24148手，至307554手。 
   
  现货交易概述： 
  今日上海有色金属交易中心（原物贸有色现货市场），现货铜上午主要成交35360-35450元/吨，与上一交易日上午价格上涨525元，升贴水报在c50-b40元。上海有色金属交易中心现货铜
指数报在35436.5，较上一工作日上涨528.5。今日现货升贴水较上个交易日大幅下滑。今日市场供应量充裕，以进口铜居多，国内冶炼厂少量出货。今日市场交投普遍偏弱，下游需求趋紧，
订单增长缓慢，甚至出现0增长。市场询价者寥寥，采购商热情更是冷清。今日期铜价格节节攀升，贸易商纷纷下调升贴水，出货意愿积极，但无奈于市场需求的疲弱。下午铜升贴水纷纷降

为贴水，好铜报在c40-c20元左右，平水铜报在c70-c50元左右，湿法铜报在c80元左右。据上海有色金属交易中心调研结果来看，大部分贸易商持下跌观点，少部分持反弹观点。 

    
  中心观点： 
  今日沪铜震荡上涨。上周五美国公布的11月非农就业人数增加21.1万人，失业率5%,10月就业人数修正为增加29.8万人，数据高于预期，市场对12月例会加息的预期更加强化。不过，当
日美元仅小幅反弹，表现出美联储缓和加息的预期。同时耶伦也多次强调加息的节奏会非常缓慢。不过就这次良好的非农数据来看，12月加息基本指日可待。现货方面，市场需求持续疲弱状
态，在进口铜增加、供应量充沛的大环境下，供应过剩问题日益加重。下游厂家需求持续疲弱，订单增加减少，开工率下滑，资金问题凸显，目前对铜需求寥寥。我们认为，虽然目前铜价较
为强势，但就供需关系上来看，现货疲弱，对铜价支撑十分有限。美国非农数据向好，加息势在必行。并且就商品市场有将面的中国11月经济数据，料对铜价利空影响较多。目前铜价反弹空
间有限，需保持观望，反弹少量抛空，等待合适时机。