宏源期货：铝锌下行趋缓 但反弹力度较弱

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份经济数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月13日，现货市场上海主流成交在12910-12920元/吨，贴水210元/吨至贴水200元/吨，无锡主流成交在12900-12910元/吨，杭州主流成交在12930-12940元/吨，铝价突然超大幅度跳涨，下游并不看好未来铝价持续上涨，对今日突然的暴涨并不买单，观望情绪明显，仅部分中间商配合期现套盘买货，成交较昨日进一步减淡，有价无市状态明显。

　　6、锌现货价格：3月13日，0#锌主流成交15670-15710元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水30-升水10元/吨附近，1#锌成交15610-15620元/吨附近。沪期锌主力重心小幅拉涨至15670-15710元/吨，较昨日上抬80-90元/吨附近，0#现锌升水逐步转至贴水30-平水附近。锌价上涨，炼厂出货积极，虽然部分贸易商保值盘被套，持货不出，不过仍有较多中间商预期后期现货升水收窄并至贴水，出货情绪高涨，收货寥寥；加之下游订单疲软、普遍看跌后市，部分前期已逢低备货，日内采兴差，市场供过于求。

　　小结

　　近期的中国经济数据显示中国经济下行压力依旧较大，2014年货币政策组合是宽货币紧信用，从2015年1至2月信贷数据看，货币政策是宽货币与松信用相结合，但是银子银行提供的融资量依旧较低，使得1-2月社会融资规模累计同比依旧为负增长。受宽松预期影响，铝锌下行趋缓，但是反弹的力度依旧较弱，空头谨慎，但多头信心也不足。策略上，急跌之后可以买入，逢高可以考虑轻仓放空，灵活操作。