铜：需求渐回暖 中期仍看涨

伴随着传统的消费旺季的来临，加上全球宏观经济预期转好，流动性趋于宽松，对铜价形成的一定的支撑。供需面上，受铜矿扩产计划有所收缩，或者延迟
投放，同时罢工等不确定性因素，以及年初智利干旱都将会影响铜的产量供给。同时预计精炼铜的产量较于去年增速有所放缓，加上海关数据表示进口铜库存开始下降，在“金三银四”这个消费
旺季，现货市场逐步回暖，以及电网投资规划的加速增长，降息降准以及国家政策对房地产行业的支持，房地产行业有望改善，对铜的需求也会逐步增强，对铜的市场有所利好。但是近期美元的
强势使得铜价承压，短期铜价维持区间震荡调整，中期铜价仍旧看涨。
   
   全球宏观济预期转好，流动性趋于宽松
   
   美元指数3月12日盘中一度突破100点大关，为2003年4月以来首次，同时美国数据强劲，美国2月新增非农就业人数29.5万，远超预期的23.5万。非农就业人口连续12个月增幅在20万以上，为
逾十年来最强升势。2月失业率5.5%，较1月的5.7%进一步下降，创2008年以来最低，预期为5.6%，不过，2月平均时薪环比增0.1%，低于1月的0.5%。2月劳动力参与率62.8%，略低于预期和1月的
62.9%。美国经济显示持续复苏，就业及通胀接近目标，近乎完美的数据显推升了市场对于美联储将在6月升息的预期。
   
   欧洲方面，正式步入量化宽松时代，其经济增长动能将会加强，欧元区央行开始购买负收益率债券，表明它们将继续推进总规模1.1万亿欧元的，QE欧央行表示有决心而且有办法将通胀水平拉
回靠近2%的水平。
   
   中国方面，中国1-2月固定资产投资同比增长13.9%，预期增长15%，2014年中国城镇固定资产投资同比增15.7%，但是政府基建托底意愿明显。2月汇丰PMI初值数据升至四个月高点至50.1，新
出口订单分项指数跌至47.1，为去年4月来首次萎缩，且创出20个月来新低中国经济数据不佳，仍需政府支持，为了刺激经济，政府有望进一步采取措施，距离上次降息3个月之后，央行再次宣布
降息，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，货币政策进入降息降准周期，加上当前两会召开，改革红利预期亦加强。
   
   全球宏观经济预期的转好，流动性趋于宽松，对于整个大宗商品市场有着支撑作用，但是要值得注意的是资金可能会流入股市，而非商品，美元指数也会延续强势走势，从而影响铜价的走势
变化。
   
   供应增速放缓，进口连续下降
   2015年新增铜矿产能仍然较为明显，Escondida，Alumbrera等铜矿扩产计划有所收缩，或者延迟投放，同时罢工等不确定性因素都会影响铜矿供应，铜矿产量主要受限于南美铜矿的品位下滑
以及罢工事件。近期国外铜产量预期有所缩减，因矿石品位下滑。智利国有铜业公司将2015年智利铜产量预估亦下调至600万吨，因年初智利发生的干旱将影响铜产量。同时ICSG预测显示全球精炼
铜产量继2014年增长至2213.6万吨之后，2015年将继续增加95万吨至2308万吨，增速较2014年有所回落。据SMM预计，2015年中国精铜产量或达755万吨，新增产能预计达到85万。产量有所增加，
但是相比去去年增速有所放缓。
   
   据悉，中国2月铜进口连续第二个月下降，且创下三年多最低水平，海关数据显示，中国2月铜矿石和精矿进口连续第二个月减少，为760,000吨。今年前两个月，进口同比回落5.7%。
    
   传统旺季来临，下游需求逐步回暖
   
   从电网投资来看，2015年国家电网的电网投资将达4000亿元左右，同比增幅达到20%，政府投资金额相比往年有所增加，伴随着投资增速规划的实施，对铜的需求也会进一步增加。
   
   从房地产方面来看，伴随着国家一系列的降息降准以及国家刺激的政策对其有所利好，以及宏观基本面和产业政策支持购房的刚性需求也会目前房地产行业有所改善，但是效果还是有待评
估。
   
   现货方面，随着3-5月份铜市传统消费旺季临近，需求改善的预期增强，将提振铜价反弹。节后，现货废铜市场人气回升，成交逐步活跃，产出和新订单会增加，采购库存会有所回升，持货商
卖铜兴致有所提升，厂家需求提振，在产出受限的情况下，市场供需基本达到了平衡状态。在“金三银四”这个消费旺季，采购厂家对废铜需求将会持续攀升，市场会逐步回暖。
   
   此外节后以来，伴随着伦铜库存的不断攀升，LME现铜升水却也同步抬升，虽小幅却稳步。截至3月6日当周，上期所铜库存环比增加19194吨或9.4%至224340吨，为连增三个月。在上期所和LME
铜库存水平纷纷创去年3月来最高之际，上海保税区库存继续去库存化。
   
   还需注意的是国储局是否会利用这个传统旺季进行收储也是目前值得关注的因素。
   
   短期震荡区间对待，中期仍将看涨
   
   技术面来看，如图所示，沪铜1505的重心逐步上移，由前期的40600-41800区间震荡转化为41800-43000区间震荡，短期震荡区间对待。中期仍将看涨，第一目标价位43000，第二个目标价位
44000，目前上方要密切关注42800-43000的阻力位，下方密切关注41800-42000的支撑位。    
   作者简介：骆小亭，目前就职于弘业期货股份有限公司金融期货总部，是期货专业科班出生，对有色金属研究多年，结合基本面和技术面进行分析，曾在多家财经网站，报纸发表过自己的研
究报告。