铅周评：元旦将至，涨跌两难（12.26-12.30）

　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）巴西超越英国成为全球第六大经济体

　　英国经济和商业研究中心（CEBR）称，巴西已超越英国成为全球第六大经济体。CEBR发布的最新一期“世界经济排行榜”(World Economic League Table）显示，亚洲国家正在赶上，欧洲国家正被甩到后面。

　　CEBR还预计，英国经济将在2016年前超越法国。CEBR还说，如果欧债危机得到解决，2012年欧元区经济会衰退0.6%，如果得不到解决，则会衰退2%。

　　（2）美国公布汇率报告再度称中国未操纵货币

　　美国财政部12月27日公布向国会提交的《国际经济和汇率政策报告》(以下简称“汇率报告”)，再度认定包括中国在内的美国任何主要贸易伙伴均未操纵本国货币与美元之间的汇率。

　　（3）意大利成功拍卖国债 收益率降325个基点

　　北京时间12月28日晚间消息，据意大利央行公布的数据，周三拍卖的90亿欧元179天期国债的收益率降至3.251％，明显低于11月25日拍卖时的6.504％，大幅下降了325个基点。这意味着意大利本次国债拍卖取得巨大成功。

　　（4）美债问题遗患未消 本月底将再逼上限

　　曾经让奥巴马头疼数月的美债问题又浮出水面。美国财政部27日称，数天后的12月30日，美债规模距法定限额将只剩近千亿美元。美国财政部表示，白宫计划12月30日要求国会将美债上限上调1．2万亿美元，如果顺利，届时美债上限将升至16．39万亿美元。

　　2．行业新闻

　　（1）电动汽车充电接口等四项国家标准发布

　　12月27日从中国工业和信息化部获悉，有关电动汽车充电接口和通信协议的四项国家标准近日批准发布，并将于2012年3月1日起实施。

　　（2）国网拟投200亿元建电动汽车充电设施

　　继工信部发布电动汽车充电接口等四项国家标准之后，国家电网公司29日在其官网上发布了覆盖电池更换站、电池配送中心、电池配送站等三类电动汽车电池充换电站工程设计内容的深度规定。

　　二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　12月26日至12月30日，伦敦金属交易所只有3个交易日，其它两天是圣诞假期，休市。伦铅最高价2016.75，最低价1955，周内涨跌幅度不大，而假期因素也使得成交相对萎靡。

　　假期因素使得国际方面重要消息也不多，主要的新闻无非就是一些美国的经济数据和意大利国债的拍卖，这是主导本周伦铅走势的主要力量。12月26日、 27日LME休市，而伦铅在复市第一天就大幅下挫，把节前涨幅基本回吐，美国经济数据的稍微利好不能冲淡投资者对于意大利发债的担忧。而意大利成功发债并使得国债收益率有大幅下降，成本方面有所减轻，投资者信心也有所恢复，29日的伦铅小幅上扬。30日伦铅在国内市场带动下，目前小幅上涨。

　　伦铅周K线上再次收十字星，多空力量博弈暂时达到平衡，而多数投资者短期或还处于节日氛围中，市场力量或遭削弱。而上方2050美元附近密集的均线流将对伦铅造成很大上涨压力，而1900美元附近的底部也是有较为坚实基础。所以，伦铅节后行情应该涨跌两难，短期震荡格局难变，核心波动区间 1950-2050。

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅在缺乏伦铅指引的情况下，本周走出了相对独立的行情，但弱势不改。12月26日至28日，沪铅基本是弱势震荡，日内行情基本是跟随沪铜上下波动。成交量始终萎靡不振的沪铅期货基本沦为沪铜的附属，但仍显示出较强的抗跌滞涨性，这也与国内铅市场基本面情况吻合。在经历29日伦铅带动下的下挫后，30日是年内最后一个交易日，多头力量再次爆发，基本收回本周涨幅。下周，沪铅只有三个交易日，料波动不大，核心区间15100-15350。

　　图2：沪铅K线图

　　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　LME圣诞休市之后，本周只剩三个交易日，而截至目前，伦铅库存都为下降，共减少2975吨至353250吨。伦铅继续减少符合前期判断，短期内国外假期氛围仍浓，开工率难有提高；国内元旦小长假等因素存在也使得开工率在较低水平徘徊。近期伦铅高库存将继续滑落，短期内不会再次大幅度上升，但快速下滑也难以出现，高库存将逐步被消耗。

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　上海期货交易所统计库存继续大幅度下滑，共减少4170吨，减至30586吨，；期货库存减少502吨。继续下滑的库存说明了铅冶炼企业目前出货热情有限，而且临近年底有部分冶炼厂检修，开工率也不高。期货库存只有小幅下降，说明此价位没有触及贸易商的底线，仍属于可成交价格区间。而铅价或将继续窄幅波动，库存下滑之势难以避免。

　　图4：国内库存变化情况

　　四、现货市场

　　12月26日至30日，由于LME圣诞休市，导致国内市场缺失重要风向标，不少商家都表现的观望情绪浓，而且国内也临近元旦小长假，一周成交很清淡。26日，上海品牌铅期货升水维持在30-50，基本报在15200-15250；而广东南储货源贴水70报15100-15150，市场有部分成交，有下游入市采购。周二价格变化极小，贸易商更没有太多热情，市场较为沉寂。周三虽然LME市场复市，但亚洲时间并无过多表现，询价和交易再次减少。周四是成交较为集中的一天，前期被压制的采购需求在铅价下行后爆发，询价显得很活跃，但成交的好转幅度较有限。周五临近元旦小长假，多数贸易商准备放假过节，情绪不高，交投不活跃。

　　图5：现货市场价格和成交量变化图

　　五、废旧市场

　　本周12月26日至12月30日这五个交易日，废旧市场出现了不同幅度的调价，26日和27日国际市场伦铅由于圣诞节的原因休市两天，内盘在缺少方向性指引的情况下，沪铅走势僵持。而废旧市场却表现不很乐观，上周市场走出一周的强势反弹后，短期风险凝聚，市场保持高度谨慎，在没有任何的消息之前，废电瓶和还原铅在28日纷纷出现价格的下调，将短期风险提前释放。节后伦铅未能迎来开门红，进一步印证了废旧市场提前降价的有效性。本周的市场成交在缺少伦铅的引导下较上周显得积极，询价者也相对比较多，但整体还是显得清淡。

　　年底下游冶炼厂开工情况较上周变化不大，总体产量有微减，节日气氛越来越浓，工人的工作心态受到不同程度的影响，大部分厂商还是一如既往的生产，但缺乏小部分商家为了稳定工人心态，不得不做调休和减产处理，年底赶工的情况不是很明显。另外从2012年1月1日起开始实行《资源综合利用产品及劳务增值税政策》，即废旧资源再生利用增值税即征即退50%的政策，这项政策对产业链来说有扶持的作用；停产厂家大部分都积极备库准备年后开工。

　　图6：废旧电瓶一周回顾

　　六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　12月26日至30日这五个交易日，伦敦市场由于圣诞节缘故，休市两个交易日，直至28日正常开盘交易，欧债创出历史新高的消息一经公布，非美市场纷纷出现跳水，伦铜节后开盘中度回调，从形态上看伦铜走势继续震荡，振幅越显缩小，三角形形态整理接近尾声，后市面临方向性抉择。下周走势或将继续窄幅整理，以待市场进一步的消息，预计美国12月非农数据出来之前不会有太大的表现。

　　图7：伦铜K线图

　　2．美原油行情回顾和预测

　　回顾本周美油走势，美盘节日休市一天，27日开市正常交易，由于伊朗警告若石油出口遭制裁将阻断霍尔木兹海峡，然开市当日原油走势强势冲高，重上 100美元，但是行情未能持续，次日欧债传噩耗，市场出现不同幅度的回调，而美油回探相对较明显，回吐前日所涨，继而消化伊朗消息。整周行情处于高位的强势震荡态势。预计下周行情震荡或将延续，而振幅或将控制在2到3美元。

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数

　　本周五个交易日来看，圣诞节假日期间美元指数连续两日走势相对缓和，处于小幅调整；节后欧洲市场开市第一天受欧债推动，美元指数大幅走高，而欧央行对银根的缩紧进一步推高美元，创下新高后保持高位强势震荡。美元指数的继续走高虽是大势所趋，但下周或难见到再创新高。

　　图9：美元指数K线图

　　七、调研

　　因废铅含税冶炼领域2011年亏损严重，2012年将恢复废铅冶炼冶炼50%的退税政策；因此举对废铅冶炼领域影响较大，网本周在新年来临之际展开调研，结果显示：以豫光金铅、湖北金洋为代表的大型企业表示，暂不会下调还原铅以及合金铅的价格；50%的退税只是国家对于含税生产企业的一种安抚性质的税收优惠政策，暂时只能部分弥补含税生产企业的亏损，还不能让出利润空间给下游企业。而山东、安徽等废铅集中的冶炼大省多数企业主表示，退税政策对自己没什么影响。网认为，国内还原铅冶炼总体上以不含税交易为主，国家的退税政策对多数企业基本无影响。因此，元旦节过后，退税政策虽然恢复，但是预计暂时对还原铅、2#铅以及合金铅价格影响暂时不大。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　伦铅周K线上再次收十字星，多空力量博弈暂时达到平衡，而多数投资者短期或还处于节日氛围中，市场力量或遭削弱。而上方2050美元附近密集的均线流将对伦铅造成很大上涨压力，而1900美元附近的底部也是有较为坚实基础。所以，伦铅节后行情应该涨跌两难，短期震荡格局难变，核心波动区间 1950-2050。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周废旧市场上还原铅和废电瓶走势如出一辙，佛山1#铅表现相对活跃。废旧市场整体表现比较谨慎，28日风险提前释放过后市场恐慌心态有所缓解，即使询价比较积极，但成交量却没有多大改观；年底下游冶炼厂开工业率有所减少，节日气氛较浓。下周废旧市场即便有所调价但成交方面可能越显僵持。