铝周评：商家信心不足，铝价低位徘徊（9.26-9.30）

一、宏观经济

1．财经新闻

　　（1）如果欧元区经济数据令人失望，则欧洲央行可能最早会在10月采取行动刺激经济。对此，包括摩根大通、苏格兰皇家银行在内的多家机构认为，欧洲央行于10月降息的可能性正在上升。分析师认为，虽然降息不会有助于压低更长期的借贷成本，但如果10月初出炉的经济数据表明，欧元区经济复苏情况比预期的更加恶化，那么欧洲央行将审视必须采取的措施。

　　（2）美国劳工部28日公布的数据显示，今年8月份，尽管全美新增就业人数为零，但大约三分之二的城市失业率有所下降。为扭转失业率居高不下的局面，加快经济增长步伐，奥巴马政府本月早些时候还提出了新的创造就业法案。

　　（3）近期，不仅是珠三角和长三角地区，就连一度被认为劳动力资源相对丰富的华北地区也出现了“招工难”。分析师认为，因受有色金属价格波动影响，如有色行业的拆解厂年中停工现象频繁及待遇问题等，“用工荒”时有发生，且短期内无法根本解决。

　　（4）希腊预计9月29日迎来欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)“三驾马车”的“终审”，以期得到下一笔80亿欧元的贷款避免破产。但由于对希腊政府改革进程缓慢感到不满，80亿欧元贷款可能要推迟至10月3日的紧急会议。分析师认为，欧债问题将长期影响市场投资者情绪，这也是导致隔夜基本金属再次暴跌的因素。

2．行业新闻

　　（1）广西电荒呈“持久战”，高耗能产业耗电惊人

　　（2）几内亚铝土矿产量上半年增长5.2%

　　（3）全球8月铝库存总量增至266.2万吨

　　（4）印度4-8月铝产量同比增加6.7%

　　（5）哥伦比亚拟对中国产铝材实施反倾销

　　（6）IAI：西方国家8月未加工铝库存降至148.7万吨

　　（7）美国加拿大7月铝产品需求量同比下滑1.6%

　　（8）部分地区煤价上扬，煤炭秋冬行情或提前启动

　　（9）江西40家高耗能企业每度用电提价0.1元

3．企业追踪

　　（1）广西银海铝业削减总产量至19万吨/年

　　（2）中铝瑞闽高精铝板带项目建成投产

　　（3）印度国家铝业关闭60多个铝电解槽

　　（4）中铝全力在闽打造东南铝加工基地

　　（5）萨帕集团在澄打造10万吨铝型材产业基地

　　（6）标普确认中国铝业评级展望负面

　　（7）南山铝业引进的14，台挤压机将陆续投产

　　（8）河南顺邦高科将建设年产20，万吨铝板带箔项目

4．下周新闻关注

　　（1）10月3日：美国9月ISM制造业采购经理人指数

　　（2）10月4日：美国8月工厂订单（月率）

　　（3）10月5日：美国9月ISM非制造业指数

　　（4）10月6日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）

　　（5）10月7日：美国9月失业率

二、期货市场

1．行情回顾

　　图1：伦铝趋势

　　伦铝本周小幅走高，波动幅度主要维持在2180-2250美元/吨之间。周初铝价震荡后、快速下挫，最低下探至2155美元/吨；随后受美元指数回调带动，基本金属价格整体反弹，但伦铝上行动力稍显不足，铝价始终徘徊于均线系统下方，料短期内或难返2300美元上方。操作上建议短线暂观望为宜。

　　图2：沪期铝走势

　　沪铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在16600-17000元/吨之间。周初铝价呈宽幅震荡走势，盘中一度下探至16460元/吨；随后受周边金属反弹带动，沪铝也小幅走高，但铝价始终受阻于30日均线，料短期内难有较大升幅。投资者后市可关注16700-17300元/吨波动区间。操作上建议短线暂观望，中长线可逢低建立少量多单。

2．基本面分析

（1）库存变化

表1：伦铝库存变化

　　本周伦铝库存继续处于下降趋势，目前总库存在450万吨左右，库存的持续下降，一方面是受伦铝价格持续下跌，引来部分投资者抄底吸收；另一方面，欧洲方面努力扩大该地区救助资金规模，全球市场信心得以重建，引发需求稍好转。但对于450万吨的伦铝库存来讲，一周减少2万吨显得有些为微不足道。另外70%的伦铝库存均用于融资，所以库存影响伦铝价格有限。

而上期所铝库存，自去年11月份以来一直处于下降趋势。截止9月29日，上交易所铝总库存已降至99479吨，而这也是造成外弱内强的原因之一，且相比其他金属，铝价基本属性成本支撑相对强劲，抗跌特性明显。对于铝价后期走势，我们不要悲观看跌。

（2）江西40家高耗能企业每度用电提价0.1元

　　从江西省发改委获悉，江西拟对全省短流程炼钢企业、窑径3米以下机立窑水泥生产线执行“限制类电价”，即生产性用电在规定目录电价外每千瓦时加价0.1元，执行时间为今年9月23日~12月31日。此次执行差别电价的企业共有40家，包括11户短流程炼钢企业、29家机立窑水泥企业。此前，江西省发改委和工信委发布通知称，对高耗能、低产出项目坚决不予支持，对新建项目和扩大产能项目年内原则上不再审批。

　　电解铝作为耗电大户，电力占其电解铝成本的35%，显然电价上调将提高电解铝生产成本价，在当然经济黯淡，金属走势比较疲弱的情况下，相比其他金属，铝价基本属性成本支撑较为明显，令其价格相对抗跌。这也是铝价跌幅较为有限的原因之一。

（3）云南限电加剧，企业生产受限

　　受持续干旱、电煤供应紧张影响，8月之后云南电力缺口扩大，供应形势严峻。上周末云南文山州、保山市相关部门再次对金属硅生产企业限制性供电，企业生产受限。

　　文山州十几台冶炼炉子，在几天内只剩下3-4台能生产；而保山市金属硅生产企业相对文山州的硅厂要幸运点，当地硅企在用电高峰期让电，但能维持炉子的温度，每天持续4个小时左右。据了解，10月1日开始德宏州的金属硅企业也会在用电高峰期让电。电力直接影响到金属硅生产企业的产量以及金属硅的品质。

（4）汽车发动机产量缓增，铸造铝消费不佳

　　日前，《中国汽车工业产销快讯》发布国内车用发动机产量数据，2011年1-8月，纳入统计范围的国内55家汽车发动机企业累计生产发动机1075.84万台，同比去年增长0.09%，增幅极小，产量基本与去年同期持平。

　　据了解，汽车发动机外壳以及缸体等部位需要用铝制造，每台汽车发动机用铝量在20-40公斤不等，而国内汽车发动机产量的增减也将直接影响我国铸造铝消费情况。今年以来，由于汽车消费整体受限，国内车用发动机产量增幅明显回落。受此影响，今年以来，我国铸造铝消费并不尽如人意，企业整体开工率长期运行在八成以下。

三、现货市场

1．现货铝市场

　　　　表2：国内其他现货市场电解铝报价

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅走低，波动幅度主要在16900-17200元/吨之间。周初随着铝价大幅走低，贸易商普遍持货观望，但下游接货意愿始终不强，市场整体成交低迷；临近周末，部分商家开始提前放假，除了部分贸易商为了周转资金而少量出货外，大多都是持货观望；而厂家对节后铝市也普遍都不抱看好预期，市场中询价、采购人数更趋稀少；料短期内市场整体交投情况难有较大改观，后市铝价或徘徊于1.7-1.75万之间；操作上建议商家短期内可暂观望。

华南地区：本周华南现货市场铝锭价格小幅回落，波动幅度主要在17100-17400元/吨之间。周初贸易商为周转资金仍少量出货，但下游采购低迷，厂家因订单稀少、普遍报观望心态。临近周末，铝价再次大跌，贸易商普遍惜售待涨，而市场中虽询价人数有所增多，但整体交投依然不佳。料短期内铝价仍将维持小幅盘整态势，投资者后市可关注1.71-1.78万波动区间；操作上建议商家短期内暂观望。近期华南与华东两地现铝价差有所下降，主要是因华东铝整体走势略强所致；目前华南铝逢涨势表现略强、而华东路逢跌势却相对抗跌。

2．氧化铝

　　　　各地氧化铝报价

　　本周氧化铝价格走势平稳，市场整体成交情况偏差；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场整体成交情况不佳，主流报价在2850- 2900之间，市场鲜有成交。河南地区成交情况良好，主流报价在2900-2950之间，成交价多在2950附近。贵州地区成交情况很差，主流报价在 2850-2950之间，基本有价无市，中铝报价依然维持3000元/吨。本周电解铝价格继续大幅回调，氧化铝虽表现较为抗跌，但市场整体成交低迷，料后市或将小幅走低；建议采购商家可暂观望。

四、废旧市场

1．废铝行情分析

　　图5：各地废铝报价对比

　　欧债危机愈演愈烈，欧盟与德法关于救助计划的分歧令市场承压；本周沪期铝大幅下滑，盘中轻易跌破1.7万整数大关，现铝和各地废铝亦尾随下滑；价格的大幅下挫，令持货商恐慌情绪爆发，对后市铝价信心不足，出货较为积极；无奈下游采购商采购意愿始终不强，故市场整体成交表现低迷，从近期走势来看，沪期铝或将震荡反弹，废铝将走势趋稳。

　　佛上地区：本周佛山地区废铝报价随现铝波动而震荡企稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12800-13000元/吨，环比上周下跌200 元/吨，价格暴跌令投资者对后市铝价信心减弱，出货较为积极，但下游合金厂采购力度依然不佳，市场整体成交清淡，商家对后市铝价多数看跌。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价随现铝走跌而下滑，截止周五，河北铝线市场主流报价在15000元/吨，环比上周下跌300元/吨，机生铝市场主流报价在12850元/吨，环比上周下跌100月/吨。因行情不稳定，下游合金厂多数按需采购，持货商惜售明显，市场整体成交低迷。

　　浙江地区：本周浙江地区废铝报价小幅下滑，截止周五，铝线市场主流报价在14300-14800元/吨，环保ADC12市场主流报价在 18600-18800 元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在14000-14200元/吨等，经济面消息不稳定，据悉下游合金厂基本不收货，持货商低价出货意愿不强，市场成交低迷。

　　重庆地区：消息面利空打压基本金属整体走势，沪期铝震荡走跌，而本周重庆地区废铝报价跟随现货铝小幅下跌，价格的大幅下挫令持货商暴露恐慌情绪，出货较为积极，而下游合金厂对后期铝市信心不足、不愿采购，市场成交低迷，截止周五，机生铝市场主流报价在 11900-12200元/吨，废铝合金市场主流报价在12600-12800元/吨。

2．铝锭与废铝价差

　　图6：铝锭与废铝价差

　　宏观经济面不稳定拖累期货市场，本周沪期铝震荡走跌，现货铝跟随下调，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15950元/吨，环比上周下跌 80元/吨；破碎生铝市场主流报价在13500元/吨，环比上周下跌100元/吨，由于经济面不稳定，铝价整体走势偏弱，本周废铝跌幅大于现货铝，故现铝和废铝差价拉升至2450元/吨左右，差价拉升有利于下游合金厂通过采购废铝来节省成本冶炼铝锭，在短期萧条的铝市进一步提振了废铝的销量前景。

五、调研

　　调研：经济黯淡打-压金属走势，铝价跌至成本区域，且恰逢国庆假期，是否迎来下游备货意欲。调研15家中小型铝加工企业，65%表示不备货，销量差且订单下滑，继续笼罩着对行情的悲观情绪，维持按需采购策略；15%商家已提早离市等待过节；仅10%表示少量备货，以上调研，仅供参考。

六、总结及预测

　　临近国庆长假，低迷的经济形势逼退多头资金撤离寻求避险，沪期铝反复上演空头抛压及获利离场，令其上行动能乏力。节前最后两个交易日，铝价跟随周边金属下跌，但相比其他金属，因受成本支撑、表现相对抗跌。预计短期内铝价呈现窄幅横盘整理，伦铝震荡于2100-2300美元；沪期铝或受阻于1.7 万附近，华东现货铝或于1.7-1.73万之间徘徊。鉴于经济前景不明朗，建议节前轻仓为主。另外国庆长假10月1日-10月9日国内休市。