金属价格从全球汇率大战中获益

近几周来，全球的目光不约而同的投向了汇率市场，都在为汇率问题而感到担忧，各大媒体更是以耸人听闻的语调来描述这种担忧：“汇率战争正在越走越近”，甚至于有媒体用“第三次世界大战”来形容这种纷争。显然，人们的担忧不无道理，几个月来围绕各国本币的运行而展开的争端愈演愈烈。全球金融危机爆发以来，各国政府为挽救经济而采取宽松的货币政策，使得各国经济得以快速从危机中走出来，而在随后的经济复苏过程的步伐却显得步履蹒跚，尽管各国政府采取了各种方式来提振经济，但经济运行似乎始终没有能够摆脱二次衰退的阴影，全球经济的不平衡和贸易的不平衡再度成为各国政府关注的重点，这其中外汇市场似乎格外引人瞩目，在过去的一年里，哪个国家或地区的本币贬值，则几个月后经济运行就出现好转，而一旦升值，则数据明显糟糕，尤其是今年上半年人们甚至于担心欧元区将出现崩溃，但在欧元大幅贬值后，人们发现区域经济明显出现转强的势头，而同时美元在这个时期的上升导致最近公布的经济数据不断恶化。在这样的背景下，各国政府竞相采取更为宽松的货币政策来实现本币的贬值，从而在这场汇率大战争取胜。美元作为全球的支付以及结算体系，其霸主地位令其在货币示弱战中更为疲弱。金属市场就是在这样的环境中获得货币的支撑而持续保持强劲的上升势头。

　　作为全球经济的引擎，美国在金融危机后大规模的采取量化宽松的货币政策是导致外汇市场剧烈波动的根源。而经济复苏的缓慢使得贸易不平衡成为其干预外汇市场的口实。在人民币二次汇改之后，人民币兑美元已经实现了3%的升值，但美国的贸易赤字，尤其是对华贸易逆差仍然在扩大，使其更加有针对性的对人民币进行施压。美国商务部10月14日公布的数据显示，美国8月贸易赤字扩大，对华贸易赤字创纪录之最。美国8月贸易赤字扩大8.8%，为463.5亿美元，预期440亿美元；7月的数据修正后为赤字425.8亿美元，初值427.8亿美元。8月对中国贸易赤字达到创纪录的280.4亿美元，7月为赤字259.2亿美元。美国8月中国进口额为352.9亿美元，同样创下纪录之最。显然这种贸易的不平衡被指责为汇率的不合理导致，虽然周末奥巴马政府再度推迟了中国汇率操纵国的宣布，但这场汇率战没有任何缓解的迹象。

　　由于经济的复苏渐入窘境，一些国家纷纷开始抱怨对方搅乱了全球市场的需求，尤其是那些使用汇率手段影响资本流动和市场流通的国家。人民币问题成为焦点中国并不愿意让人民币汇率过快增长，而美国和欧盟等国家却都认为人民币的汇率被严重低估了，并由此影响了全球经济的流动，甚至损害了某些国家的贸易利益。即使如此，发到国家还是倾向于压迫人民币升值而不采取所有“汇率操纵国”而全面启动贸易报复方式，从而令外汇市场波澜不断，美国财政部10月15日再度推迟了计划于当日公布的汇率报告，市场预期美国财政部可能会在这一报告中为中国打上"汇率操纵国"的标签。美国财政部表示，将推迟这一决定至11月份20国集团(G20)峰会之后，以利用G20 峰会的机会在确保中国促进人民币升值和全球均衡增长上取得进展。美国财政部同时称，G20及亚太经合组织(APEC)会议将为采取进一步措施维持强劲、平衡的经济增长提供机会，推迟公布报告是希望利用G20、APEC会议的重要契机。与此同时，越演越烈的汇率战开始引发各方的不安。欧洲央行执委会委员斯塔克指出：若汇率战演变为竞相贬值本币，影响将是“灾难性的”，有必要展开更为紧密的全球合作以消除汇率的大幅波动，绝不允许其发展成各货币之间的贬值竞赛。各货币之间的贬值竞赛将导致贸易保护主义，对于全球经济来说将是致命的。上世纪30年代的贸易保护主义引起了全球经济危机。日本财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda) 10月15日呼吁20国集团(G20)成员在本月22日于韩国举行的G20财长与央行行长会议上进一步加强金融市场合作。

　　即使如此，已经拉开帷幕的汇率战仍然在不断深化当中，最为突出的就是美国即将启动的新一轮量化宽松的货币政策，美联储主席伯南克10月15日指出，高失业率和低通胀表明美联储需要进一步放宽货币政策。但是，很难决定资产购买的速度和规模，美联储仍在衡量进一步行动的成本和收益。伯南克认为，长期的高失业率威胁经济复苏的持续性。而且当前通胀率太低，十分接近于通缩的触发点。美国亚特兰大联储主席洛克哈特也持有同样观点，他表示，美国经济处于复苏之中但增速十分缓慢，令失业率很难下降；并且当前通胀率太低，十分接近于通缩的触发点。洛克哈特表示，他对通胀率较为担忧，目前通胀率略微高于1%，非常接近于陷入通缩的临界值。也就是说，目前美国担心的不是通胀而是通缩，在这样的情况下，新一轮量化宽松的货币政策就存在开启的条件和基础，而流动性的过剩导致的本币贬值也就难以避免的在外汇市场上表现出来。因此各国政府为了避免本币的升值，自然会采取措施进行干预，汇率战也就不断得到深化。对此，日本首相菅直人明确的表示，必要时将采取果断措施干预汇市。日本经济财政大臣海江田万里和财务大臣野田佳彦15日重申，将在必要时干预汇市。海江田万里再次重申了他对日元急剧升值的警告，并称可能将“迅速”采取适当行动。外汇市场的过度波动不利于经济，政府可以迅速采取适当行动。野田佳彦维持了对汇市采取干预的可能性，表示，日本政府将在必要时采取“果断”措施，以遏制日元升值。

　　巴西财长曼特加也在10月15日表示，为限制巴西雷亚尔的升值，巴西政府正在密切关注期货市场交易。曼特加表示，巴西政府未能对衍生品市场征收金融交易税(IOF)，但将引进控制控制风险仓位和杠杆等其他工具。巴西财长曼特加表示，巴西政府已经采取了对抗巴西雷亚尔升值的方式，且将在必要时再次采取行动，但巴西政府并不想轻率地采取任何新的措施使得对抗升值的措施升级。曼特加指出，巴西政府已经采取了外汇市场措施，目前需要做的是等待并观察是否已经稳定下来。

　　法国央行(BOF)行长诺亚10月15日也表示，法国不会盲目跟随其它国家对国内银行实施新更严格的巴塞尔协议资本规定.诺亚表示，各国并无必要通过同样的方式执行巴塞尔新规定。瑞士监管部门此前曾明确表示将对其本国银行实行高于巴塞尔新规规定的至少7%的一级资本比率要求；市场预计英国是最有可能跟随瑞士政策的国家。诺亚对此指出，一国对银行实行更高的一级资本率要求是出于其金融体系及监管制度的需要，并不意味着所有国费舍尔10月15日称，就目前情况来看，还不清楚下一步究竟是要卖出资产还是继续买进资产，但英国央行已做了两手准备，可能会扩大资产购买规模，但尚不清楚这种做法是否合适。他同时认为，对于英国而言，如果认为有必要采取更多刺激措施，那么就最好直接买进更多资产。此外费舍尔表示，即使资产购买工具出现亏损，仍将令英国经济受益。

　　芬兰总理基维涅米(Mari Kiviniemi) 0月13日表示，欧元将难以维持在当前高位，并盼见中国人民币以更快速度升值。

　　韩国央行行长认为，外汇市场的波动性是韩国央行维持主要政策利率稳定所需考虑的因素之一。尽管外汇不是央行决定未来利率政策的唯一因素，但是全球外汇市场波动性加剧给韩国这一亚洲第四大经济体带来风险。

　　由此可见，起始于美国货币政策而导致的全球性货币战或者汇率战已经促使多国参与其中，以避免本币相对升值而伤害本国经济，汇率战在不断深化当中，而各国压低本币贬值的一个通行的方式就是释放流动性，其中美元作为强权货币，在竞相示弱的过程中释放出更多的流动性，其弱于其他货币将是市场的表现。在这样的背景下，包括金属在内的大宗商品将继续受到来自流动性以及美元走弱的支撑而呈现强势运行。