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华泰期货:锌现货贴水走扩,铝维持累库趋势

2019-07-23 09:49:44 华泰期货

锌:

 

现货方面,LME锌现货贴水11.5美元/吨,前一交易日贴水9.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交19320-19400元/吨,0#普通对8月报升水70-80元/吨;贸易商交投补货需求有所下滑,早市升贴水报价仅微抬至升水70-80元/吨左右,高价报价较为集中,直接成交相对较少,长单交易以均价成交仍相对集中。

 

库存方面,7月22日LME锌库存减少0.11万吨至7.86万吨。根据我的有色,7月22日国内锌锭库存14.92万吨,较上周增加0.42万吨。

 

观点:昨日LME锌现货贴水继续走扩,反映近期国外现货市场供给宽松现状,此外国内锌重新开始累库,锌价有所走弱。供需面锌供给端增量仍在逐渐兑现过程,建议锌维持逢高抛空思路。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

 

策略:单边:谨慎看空,空头持有。跨市:进口商关注正向套利机会。

 

风险点:库存未如期累积,宏观风险。

 

铝:

 

现货方面,LME铝现货贴水24.25美元/吨,前一交易日贴水18.25美元/吨。根据SMM,沪铝两地成交价在13830-13850元/吨之间,对当月盘面贴水20-10元/吨附近,下游上周因畏高观望整体采购不多,今日现货铝锭高位回落,在连续几日消耗原料库存背景下,今日补货较为积极。整体来看今日华东成交较好。

 

库存方面,7月22日LME铝锭库存减少0.74万吨至96.66万吨。根据我的有色,7月22日,国内铝锭社会库存较上周四增加0.6万吨至104.8万吨。

 

观点:国内电解铝库存继续累积,预计进入8月下游订单将进一步下滑,因此铝市或将维持累库状态。7月份随着国内氧化铝投产和复产企业的生产逐渐稳定,电解铝成本端支撑继续下滑。当前电解铝产能盈利空间大幅增加,或加速电解铝投产进程。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,随着电解铝利润修复,下半年供给释放压力仍然较大,另外中线成本端供给压力仍大,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市中期向上的驱动力不大,而底部亦有成本支撑,建议在13500-14200区间内波段操作。

 

策略:单边:中性,预计价格在区间内窄幅波动,建议区间内高抛低吸。跨市:建议进口亏损缩窄至500附近进行正向套利。

 

风险点:宏观风险。

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