沪铅神秘拉涨“挤仓”猜想再起 资金主导铅价“上蹿下跳

沪铅神秘拉涨“挤仓”猜想再起资金主导铅价“上蹿下跳隔夜，沪铅1908合约随着伦铅走强上行，尾盘主力发力拉高价格，期间最高攀升至16450元/吨，最终报于16200元/吨，涨幅2.27%，持仓量减3512手至53002手。日间，沪铅主力受夜盘拉涨但强势难续，高开低走，最低触及15675元/吨，收盘于15995元/吨，涨幅为0.98%。SMM认为，7月基本面仍呈弱势格局。原生铅炼厂检修与恢复并存，叠加河南地区环保限产，原生铅预计环比增量约5千吨；而铅蓄电池市场消费并无改善，部分企业更是出现再度减产的情况，基本处于一个消化成品库存的状态。根据调研，初步预估7月铅供应为小幅过剩（最终以SMM月报数据为准），在这个基调下，铅价偏弱的格局暂难转变。另第二轮中央环保督查即将启动，对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6个省市进行为期一个月的进驻督查（本次督查省份并非铅冶炼及铅蓄电池企业的聚集地，对铅产业链影响有限，但需要持续关注中央环保督查的进况）。

再生铅方面，近日因环保因素，贵州地区部分再生铅炼厂出现减停产情况，当地再生铅日产能约在400-500吨（后续SMM将继续跟踪其近况）。SMM仍看基本面呈弱势走向，而夜间沪铅主力尾盘拉涨，市场声音中有称受伦铅带动，这一说法如何解释呢？金属和矿业公司Nyrstar周二表示，其澳大利亚的Port Pirie铅锌冶炼厂重启时间推迟至7月底，此前已推迟一次至本月第二周。该公司表示仍在评估停电的影响，并重申延长关闭将对Port Pirie生产以及扣除利息、税项、折旧和摊销前的基本盈利产生重大负面影响。Port Pirie去年铅产量为16万吨，比去年减少了7%。Nyrstar重启推迟，在lme铅低库存的前提下，使得市场担忧lme铅或“挤仓”重现，伦铅在供应端收紧背景下上行，并拉动内盘，这一消息及其背后的逻辑成为市场猜测夜盘沪铅上行的主因。进入7月LME铅升贴水逐渐收窄，从贴水14美元/吨收窄到贴水2.75美元/吨，contango结构转换为back结构值得期待，从历史角度看，该转换将会增加市场对于逼仓行情到来的预期。

截止7月9日，LME铅库存报63650吨，较上一交易日减75吨，连降四日创下2009年4月22日以来新低。库存降至10余年低位对伦铅价格形成提振。SMM认为，在升贴水及库存均利好LME铅价背景下，Nyrstar复产延迟带来的产量变动只是大趋势下的一点助推力。回归到国内价格，从近两日的SHFE铅价的日内表现，如果套用基本面去解释略显苍白，回归本质，资本的力量是主导，铅价多空双方力量较为集中，这就导致铅价容易表现出“上蹿下跳”的走势，看看锡价近期表现，相似的持仓量，相似的图形，相似的跳水，我们需要说出一句，锡的表现是不是在暗示我们什么呢？