铅周评：下周铅价或再次回落（8.10-8.14）

核心提示：本周现货铅价格也总体呈震荡的趋势，成交也较为一般，再生铅价格较为坚挺，但难涨难跌，冶炼厂多按需采购。预计下周1#铅波动区间12800-13300；安徽废电瓶6900-7700，还原铅11600-11700，预计下周铅价或再小幅走跌。

一．本周铅行业看点回顾

江森自控拟在美扩产AGM电池 总投资1.3亿美元

8月5日，江森自控发布官方声明称，得益于搭载起停系统的汽车需求增长，其将在美国托莱多（Toledo）工厂扩产吸附式玻璃纤维隔板（AGM）电池。托莱多工厂于2012年开始投产用于起停技术的AGM电池，江森自控在声明中表示，此次扩产工作将于明年完成，整个项目投资总额将达到1.3亿美元。

豫光金铅上半年营业收入上升

豫光金铅公司上半年实现营业收入5759.17百万元，同比增长36.16%，实现归属于母公司股东的净利润7.06百万元，同比下降42.67%，实现基本每股收益0.02元，上年同期为0.04元。公司营业收入上升主要原因为公司冶炼渣处理项目生产的阴极铜大幅增加所致，2015年公司计划完成阴极铜9万吨，上半年已完成4.57万吨，高于2014年全年的4.07万吨。上半年公司综合毛利率为1.53%，同比下降2.05个百分点。2015年上半年，主要产品价格有所回升，但整体表现差于2014年，SHFE电解铅、黄金、白银、阴极铜均价分别比2014年下跌7.64%、3.28%、10.19%、11.14%。

2015年上半年中国铅酸蓄电池产量情况

数据显示：2015年1-6月生产铅酸蓄电池100204995.4千伏安时，同比下降5.35%。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅在1700-1760美元间震荡，外盘总体变动幅度不大，上周五伦铅小幅震荡，尾盘小幅收涨，周一因非农数据较为强劲，外盘金属整体走势较好，伦铅也触底反弹，涨幅愈2%，周二因人民币贬值，市场看空情绪较浓，伦铅开始转弱，跌幅超2%，随后美联储加息消息减弱，周三伦铅随之反弹，昨晚伦铅涨跌不大，微幅幅收跌。预计下周伦铅或仍以震荡为主。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

8月7日至8月13日伦铅上下幅度均不大，在1700-1760美元左右震荡，伦铅库存呈持续减少的态势，本周外盘库存累计减少8825吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

8月10日至8月14日的5个交易日，沪期铅主力合约为1510合约，该合约本周呈现大幅反弹态势，其中周四盘中最高一度上探至13520元/吨；不过我们认为在市场基本面依然偏弱，外盘走势也未明确企稳的情况下，沪铅短期内已有反弹过快的嫌疑，所以后市再次走低的概率较大。

而沪期铅本周资金面其实并无明显流入的现象，之所以走势会如此强健，主要还是人民币大幅贬值，为其注入了上升动力；当然这也只是一方面原因；还有就是控盘方借势炒作，因沪铅市场参与者较少，所以价格的波动尤为明显。

但是一方面目前大势仍显偏弱，加上人名币的贬值预期也受到竭制，所以铅价目前承压态势明显；不过要说其还会出现多大的跌幅也不好判断。因为眼下国际油价已跌至了接近40美元的低位，即便还没见底，但继续下跌的动能其实已开始逐渐转弱；毕竟继续砸盘的风险已明显加大。另外周边金属也皆跌至低位，即便暂时不反弹，但能继续下行的空间应也相对有限了；所以我们建议投资者眼下还是暂先转为观望态势，可静待价格明确企稳后、再去做多。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

8月10日至8月14日的5个交易日，上期所铅现货库存继续下降，不过铅库存下降速度已明显放缓，我们认为这很可能是其即将转势的标志；不过就目前的市况来看，在下游需求持续疲弱的压制下，冶炼厂的开工率也始终不高，所以铅库存即便回升，也只会呈现缓慢回升态势，短期内实难突现大涨。

本周五个交易日，现货铅价也尾随期货盘出现明显回升；其中周四盘中，上海地区现货价格最高一度反弹至1.34万附近；不过下游需求始终未见好转，商家大多畏跌、少有追高买货，致整体市况反而更显清淡。而且我们认为铅价短期也有反弹过快嫌疑，所以后市下跌的风险要明显占优。

本周上海地区，品牌铅主流成交区间在13050-13400元/吨之间；在国内仍居于价格榜首。其次是河南地区，报价比上海地区低50-100元/吨左右；北方地区其他市场报价也大体接近该位置。南方地区，报价整体偏低一些；湖南地区冶炼厂开工率近期逐渐回升，市场中供应货源增多，令其与河南地区的价差又有一定程度的拉大，目前基本低了50-100元/吨左右。广东地区则与上海地区价差缩小，目前报价大体低了100-150元/吨。

图4：华东现货铅价格

3．废旧市场

本周沪铅维持震荡较强的走势，但再生铅价格上涨较为艰难，尤其是废电瓶，本周基本保持平稳，还原铅有小幅的反弹，但很多下游冶炼厂仍然表示还原铅价格低，却出货不佳，但废电瓶价格偏高，其中间利润非常薄弱，因此生产厂家对废电瓶采购力度不大，多为按需采购。贸易商表现也较为惜售，认为废电瓶价格偏低，双方交易较为僵持，因此市场废电瓶货源不多。

山东，安徽地区电动车废电瓶成交多在7600左右，安徽部分厂家有采购价格为7650元/吨，冶炼厂开工情况一般，江浙沪地区的贸易商仍多送往山东，安徽，很多都是询价出货，整体出货较为谨慎，河北等地区环保将抓严，由于北京9月3号将抗战胜利纪念日大阅兵，因此其周边地区一些冶炼厂下周将开始停产， 但未出现囤货的现象，冶炼厂多为按需采购，不敢大量囤废电瓶。预计下周废铅整体走势也较为平稳。

四．调研

近期受下游蓄电池企业采购量小幅回升及再生铅企业大规模减产影响，国内电解铅价格表现出明显的抗跌态势。从数据上就可见，7月份伦铅价格下跌了约3.5%；而沪铅却反弹了近3%；国内现货价格也同样是止跌回升，铅市外弱内强的格局十分明显。

不过整体来看，目前仍处消费淡季，下游蓄电池企业的开工率不可能出现大幅回升，反而因高温放假的现象将继续增多；而此前采购稍有增加，应也仅是暂时之举；而随着库存增多，反而抑制了后市的采购需求。加之再生铅企业的开工率也已处于低位、不可能再出现大幅下降，所以目前利好因素其实大多都已释放，期望在弱势格局下，电解铅价格能继续大幅反弹，也并不现实；只不过相对外盘，或许国内铅价能依然表现得抗跌一些。

而对后市，我们认为金属市场虽仍处偏弱格局，但价格实际上也已逐渐接近底部区域；若再出现大跌的话，就很可能迎来反弹；反之，最差的局面也就是价格缓慢下跌，继续在底部震荡一段时间。所以对投资者来说，眼下就是尽量保持耐心；在市场未明确企稳前，还不宜急于就去盲目抄底。。

五、总结及预测

本周现货铅价格也总体呈震荡的趋势，成交也较为一般，再生铅价格较为坚挺，但难涨难跌，冶炼厂多按需采购。预计下周1#铅波动区间12800-13300；安徽废电瓶6900-7700，还原铅11600-11700，预计下周铅价或再小幅走跌。