宝城期货：金属每日操作建议1021

金属： 隔夜LME工业金属整体呈现弱势，除伦铝表现为冲高回落外，其他金属则震荡收低，其中伦镍则下
挫至7个月最低水准。对于铜价的弱势一方面来源于一轮新增供应陆续进入市场，使得原本过剩的现货局
面再度承压。而另一方面，我们关注到最新的SHFE库存数据显示，周度铜库存调增17.5%，在移库效应致
使低库存已经成为一种新常态的背景下，显性库存的暴增叠加精铜供应持续宽松的市场预期使得铜价重心
继续下移。
海外市场方面，隔夜美元延续小幅下跌的走势，但在数据公布前成交清淡。日本公共退休基金可能加
大本国股市投资权重的消息推高日股，从而吸引资金流向日本股市，扶助提振日圆。在过去一周大幅震荡
后，在周三美国通胀数据和周四欧洲制造业数据公布前投资者避险意愿显得较为强烈。另外，尽管美联储
预计仍将按计划在本月底结束量化宽松计划，但预计美国指标利率将保持在低位直至2015年晚些时候。如
果CPI数据意外走低，美国公债市场和美元或将存在作出激烈反应的风险。
从基本面看，昨日长江有色铜现货升水100-170元/吨，尽管交割后换月升水抬升的迹象再度显现，但
现货市场交投依旧较为谨慎，且货源呈现较为宽松的局面。沪期铜高位回落后，持货商逢高出货增加，但
成交低迷，现铜升水一路下滑，中间商因盘面未稳定，少有入市接货，下游以观望居多。
美元指数的高位回调还在延续，但受上周良好的美国经济数据支撑，走势略显平稳。基于10月美联储
会议的临近，市场动荡幅度或将减少。当前三大经济体中，弱势欧洲已为投资者所共知共识，而对于最大
的原材料需求国——中国，仍抱有着“坏数据带来好预期”的想法。目前，央行最大的顾虑并非是采取何种
调控手段，而是如何更清晰、无歧义地表达调控不等同于“开闸放水”。从昨日高开回落的行情来看，市场
似乎正在理解这一良苦用心。当然也不排除提前释放今日三季度经济数据而产生的利空效应。整体而言，
金属依旧维持空头思路未变，前期空单继续持有。