铜 消费旺季临近或振荡反弹

临近年底，铜价回落空间已经不大，春节过后就将进入国内铜消费旺季，预计短期回落将受到较多买盘的支撑，建议投资者以逢回落买入操作为主。

年底备货支持铜价企稳

众所周知，每年年底金属铜都存在一定的企业备货需求，中国铜价一般会在此阶段启动振荡上涨行情。2013年仅剩下一周，马上进入2014年，目前正是传统的备货季节。从历史走势来看，一般来说，每年12月份的铜价相对于下一年来说都相对偏低。而铜价正好在最近出现了小幅调整，笔者认为，2014年上半年的消费旺季逐渐来临，铜价延续振荡反弹的概率仍然较大，目前5万元/吨左右的铜价或许在明年一季度中是较低的价格。

一季度铜价涨多跌少

受中国消费增加提振，铜价在一季度涨多跌少。笔者统计1997年至2012年16年间的数据后发现，沪铜在一季度上涨的概率达到68.75%。在这16年中，一季度收阴线的只有5年，并且跌幅均小于10%；如果从季度最高点来看，那么有5年最高点较开盘价上涨超过20%；在最近10年中，仅有两年的一季度出现下跌走势。笔者认为，临近2014年一季度，短期铜价回落将受到支撑，而铜价短期回落也给明年一季度铜价上涨留出空间。预计受年底备货以及季节性旺季支撑，铜价仍有较大上涨空间，短期回落是较好的企业保值买入机会。

基金持仓转为净多

从铜价与CFTC净多持仓走势对比图来看，2006年以来，两者走势保持较好的正相关性。当净空持仓持续减少或净多持仓持续增加时，铜价一般处于涨势；当净多持仓持续减少或净空持仓持续增加时，铜价一般处于跌势。从最近走势来看，CFTC基金持仓从11月底的净空3万手以上转变为上周的净多，对铜价产生较强的支撑。故笔者认为，铜价短期回落空间较小，而如果后期净多持仓出现连续增加走势，那么铜价将展开振荡上涨走势。

综上所述，笔者认为，美联储开始缩减QE短期对铜价有一定的影响，但也说明美国经济复苏状况较好，随着中国消费旺季到来，铜价回落空间将受到限制，从季节性来看，一季度铜价涨多跌少，从目前的时间点与价格区间来看，建议以沪铜阶段性反弹思路操作。