上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评

铜：上周五，美国公布经济数据纷纷疲弱，令市场情绪受挫，美元低位强势返升，美股全线收阴，贵金属市场暴跌，伦铜跟随大宗商品跌势跳水，盘间击穿7400美元关口，低位测试7375美元/吨，最终收报7428美元/吨。今日伦铜开7408美元/吨，开盘后，伦铜尚保持在7400美元关口上方窄幅整理，高位触及7434美元/吨。直至近午间，中国统计局公布的数据显示，初步测算，一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，环比增长1.6%，低于市场预期。此后，世界银行将中国2013年国内生产总值增长率下调了0.1%，至8.3%，称北京正在重新调整经济结构。同时，世界银行下调了2013年东亚经济增长预期，并警告东亚大国的经济过热或催生通货膨胀与资产泡沫。亚洲时段在数据公布后全线跳水，跌幅均超过1.5%。伦铜随抛压不断加大，一路单边下泄，午后一度失守7300美元关口，低位测试7273美元/吨，随后迅速收复该线，并在亚洲金融市场交易时段结束后返升至730美元关口上方。截至北京时间18:00，美元82.33，伦铜7150美元/吨。今晚美国将公布4月纽约联储制造业指数以及4月NAHB房价指数，市场继续消化国内外各类利空消息，伦铜跌势未止，一旦破位性下跌形成，下方低位直接见7000美元整数关。今日LME铜库存增加17525吨至611175吨。

隔夜伦铜大幅下挫，今日沪期铜1308合约跳空低开1090元/吨，开盘价54000元/吨。开盘后，沪期铜即遭遇大量跟盘抛压入市，早间尚有短多试图入市护盘，但随着国内GDP公布不及预期，A股下滑，伦铜直泻7300美元一线，沪期铜跟随破位跳水，大量多头随即止损离市，铜价一路下泻，午后触及低位52960元/吨，最终主力合约收报53380元/吨，下跌1710元/吨，跌幅3.1%，形成巨大跳空缺口。仓量方面，主力合约成交量增加35.4万手，持仓量增加44878手，盘间持仓总量一度增加7万4千手，抛压力量明显增加。铜价大幅下挫后远离各大近日均线运行，并已跌破前期箱体区间，加之技术指标闭口向下，目前被完全笼罩在空头抛压之下。

现货市场，沪期铜早市跳空低开超千元，部分保值盘流出，当月合约最后交易日价差倒挂扩大至200-300元/吨，持货商逢高继续出货，而由于进口盈亏额进一步收窄，进口铜持续流入市场，现铜货源整体充裕，好铜报价贴水50元/吨-贴水30元/吨，平水铜报价贴水80元/吨左右，早市成交价多在54300元/吨-54500元/吨，尚有部分成交。第二交易时段铜价加速回落，较第一交易时段再跌500元/吨，隔月价差倒挂继续扩大至500元/吨以上，持货商不愿过度贴水出货，报价集中在贴水200元/吨-贴水100元/吨，市场看空情绪激增，供需分化严重，下游等待换月后逢低入市，贸易商期待换月后升水交易。第二节交易时段，现铜成交价快速下滑至53800元/吨-54000元/吨，前后一小时交易时间成交价差达500元/吨。全天市场笼罩于空头抛压之中。午后沪期铜走势难有起色，但隔月价差倒挂现象趋缓，盘初收窄至250元/吨左右，市场一度难闻现铜报价，仅有零星标铜报贴水220元/吨-贴水150元/吨；不过随着尾盘临近，隔月价差倒挂水平已收窄至50元左右，持货商借机迅速转为升水报价，并一路抬升，部分好铜货源流出，报价升水170元/吨-升水200元/吨左右。午后市场成交价下降至53500元/吨-53900元/吨，有少量中间商入市接货。

经过周一的暴跌后，本周铜价何去何从呢？根据SMM调研，本周有63%的业内人士认为铜价将跌跌不休，伦铜继续下测7200美元附近，沪期铜回落至52500元一线。美国与中国已公布最新数据均不乐观，触发市场金融敏感度，市场暂时未见逢低追多护盘，在这样的情况下，市场继续被空头抛压主导，利空后期走势。技术面，伦铜与沪期铜运行区间完全回落到所有近日均线下方，上方技术性压力不断增强，KDJ技术指标现闭口向下趋势，指明后期铜价依旧向下。作为大宗商品指标的原油与黄金，周五出现急剧下跌，并大有向熊市格局转向的趋势，对后期铜价有所指引。另外，根据CFTC持仓报告显示，截止4月9日当周，净空头寸仍在进一步增加中，基金方面对铜价短期走向依旧看空。所以，铜价将延续跌势，若7200美元被破位，下个位置直接见7000美元整数关。

同时，有24%的业内人士对铜价持谨慎态度，伦铜围绕7300美元附近整理，沪期铜在53500元一线运行。在美国数据屡屡向弱的同时，美国股市却一反常态，不断刷新历史新高。不过，由于美股市场长时间处于超买状态，而运行格局又未逆转，不确定因素依旧偏大，风险进一步加大，对铜价形成牵制。国内A股在本周一失守2200点，因一季度GDP增速低于预期以及国际黄金价格的暴跌，使得资源股承压。从A股本身来看，主要中期均线均已呈现空头排列，大盘的中期调整格局尚未改变，仍需要时间等待市场真正企稳，短期A股上涨难上加难，不过由于近期市场资金面持续宽松，且公开市场到期资金逐渐增多，央行或将适当加大正回购操作力度以保持市场资金面的基本平稳和适度宽松，将从一定程度上限制A股跌势，短期继续维持区间运行，对沪期铜走势产生影响。国内中国外汇交易中心最新数据显示，人民币兑美元即期汇率在15日当天已升至6.1862，不断创新创汇改以来新高。国内人民币不断升值，使得国内进口铜持货商的进口亏损额不断收窄，包括融资客在内所持的进口铜将进一步入市，对市场供应形成压力。另一方面，铜价不断下滑，而国内沪期铜相对抗跌，使得沪伦比值不断修复，这也使得进口铜premium将继续趋于抬升，促使国内进口铜报价水涨船高，而下游因订单有所回暖，将继续保持逢低接货的状态，低位点价也将为铜价带来支撑。所以，本周铜价将维持平盘整理，上下空间均有限。

当然，仍有13%的业内人士认为铜价将出现反抽，伦铜返升至7400-7450美元一线，沪期铜跃上54000元关口。美元在经过数个交易日回调后，在本周一出现较大幅度反弹，但就技术面来看，美元后期仍将维持偏弱走势，从一定程度上对铜价形成底部支撑。另外，本周美国将公布房屋数据等，市场对美国房屋数据依旧乐观，或对市场形成安抚作用，带动铜价上行。另外，就铜价本身这波较大跌势之后，实际上，包括中国GDP等数据的数值是在市场预期之内的，市场在本周一的过激反应后，空头的平仓获利，或将可能推动一波反抽行情。所以，本周铜价仍有望出现超跌反弹，低位回升。

铝：上周五美国3月零售销售数据意外下滑引燃市场忧虑，拖累伦铝在欧美时段单边下挫暴跌至1852美元/吨，录得2012年8月以来最低，尾盘无力回升，最终报收于1855.3美元/吨，跌幅达2.15%。今日中国公布一季度国内生产总值（GDP）同比增长7.7%，不及预期且低于前值，在美国利空数据下，中国经济增长也面临迟缓，导致空头伺机进攻，今日亚洲时段大宗商品全面受挫。亚洲时段伦铝持续低走，跌穿1850美元/吨后持续探低1818美元/吨，料伦铝将继续下测1800美元/吨整数关。最新伦铝总库存减少2425吨至5192325吨。

因上周五伦铝大幅下挫拖累，今日沪期铝主力1306合约跳空低开于14620元/吨，因国内一季度GDP增速不及预期，加速市场追空情绪，午后跌势扩大跌幅突破1%，甚至短时破位至14490元/吨，最终报收于14505元/吨，下跌210元/吨，跌幅达1.43%，持仓减少2168手至78764手。全球经济成长存忧引发大宗商品全线抛售，沪期铝尽管较周边金属抗跌，但主力在14500元/吨处支撑愈发脆弱，料短期围绕该位窄幅争夺。

今日上海铝现货实际成交在14460-14480元/吨，贴水70-贴水40元/吨；低铁铝价格在14650元/吨左右。沪期铝大幅下跌挫伤市场人气，随看空情绪升温贸易商急于避险出货，而下游及中间商谨慎观望，拖累主流成交迅速承压14500元/吨下方，仅部分交割品牌铝锭胶着于该位，但整体市况成交低迷。午后沪期铝跌势扩大加剧部分贸易商出货换现意愿，现铝报价重心下沉至14430-14450元/吨，整体市况成交寥寥。

据上海有色网（SMM）统计显示，上周（20130408-20130412）周均价14524元/吨，今日SMM铝均价在14490元/吨。本期上海有色网（SMM）对38家铝锭生产或贸易型企业进行调研显示，由于周一大宗商品大幅下挫，市场对于现铝价格跌回14400元/吨观点居多。

看跌企业认为：占71%的市场人士认为本周铝价有望跌至14400元/吨附近。3月份相继公布的全球经济数据多数不及市场预期，重燃市场对经济前景的忧虑，需求不振也加剧了产能过剩的担忧，伦铝走势四连阴直逼1800美元/吨关口测试其支撑性，沪期铝主力在14500元/吨支撑愈发脆弱，现铝市场午后价格已跌至14430元/吨，因此尽管受成本因素支撑铝价抗跌，但需求有限制约其在低位14400元/吨左右窄幅震荡。

看平企业认为：剩余29%的市场人士认为本周铝价窄幅争夺14500元/吨附近。尽管近期市场气氛迅速转空，但美元反弹有限，且成本因素支撑吸引投资者逢低买兴，因为铝价仍以弱势震荡为主，伦铝争夺于1850美元/吨，沪期铝主力则胶着14500元/吨，现铝市场因库存由增转降，推升价格重返14500元/吨一线。

铅：上周五伦铅自2083美元/吨开盘后，晚间利空美经济数据及时段内白银和黄金出现崩盘跌势，对基本金属形成拖累，伦铅下跌42.3美元/吨终收于2043.5美元/吨。今日亚洲交易时段，中国一季度GDP出乎意料不及预期，市场担忧亚洲最大的经济体经济复苏缓慢，伦铅延续上周五以来跌势探低至2006美元/吨，截止18:30伦铅已破2000美元/吨，低触1990美元，虽略有收回，但下方2000美元/吨关口表现相当脆弱。近期宏观面的不确定性较为集中，美数据再度转弱，而欧元区债务危机仍扰动市场，或将持续压制铅价低位徘徊。

受上周五LME铅超过2%的大幅下跌拖累，沪期铅主力早盘如预期跳空低开将近200元/吨左右于14230元/吨，之后中国公布的一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%低于预期值，铅价又出现一波下跌行情随后震荡，终收于14020元/吨跌390元/吨，跌幅达2.71%。成交量增加80手至156手，持仓量减少6手至2156手。

沪期铅大幅跟跌，现铅市场持货商惜售加剧，报价者甚少，偶有听闻驰宏锌锗、南方铅14050元/吨，对期铅主力1306合约贴水150元/吨，铜冠铅14030元/吨附近，较上周五现货价格下跌200元/吨左右，下游对后市看空居多，谨慎心态浓厚，逢低采购热情度有限，市场参与度低，午后期铅再度走低，现铅市场一片寂静，多离场观望。
有消息称塞浦路斯或出售黄金筹集现金来应对财政困境，多家投行下调黄金目标价格，在贵金属跌停板影响下，基本金属纷纷大跳水。面对意外大跌走势，SMM对于本周铅价走势将何去何从做了详尽的调研。

67%的过半业者认为继周初铅价大幅下挫后，周内铅价将面临修正，技术面而言，MACD拐头继续向上，绿柱减短空方的攻击力度开始减弱；LME铅库存持续呈现减少趋势。宏观方面，近期欧盟三大金融监管机构联合声明表示，塞浦路斯的金融危机将不大可能有机会进一步恶化；中美公布的经济数据虽然不及预期，但目前美元上方各路均线压力明显徘徊于82关口附近，美国近期陆续公布的公司季报好于预期，美股依旧呈上行趋势，上述因素均对伦铅底部有一定支撑，料周内伦铅或运行于2000美元/吨关口上方处于低位徘徊。现货市场，随着交割结束，以及持货商加剧惜售，供应量的部分较少一定程度对现铅有支撑，下游若看到止跌迹象，逢低采购或有部分增加，料成交价格集中于14050-14200元/吨，总体反弹力度有限。

剩余33%的业者继上周五LME基本金属全线超过2%收跌，及日内沪市延续跌势后，认为周内铅价跌势已成定局，伦铅下方支撑位2000美元/吨关口或将于周内出现破位，现铅价格料徘徊于14000元/吨附近，且刷新年内新低。主要考虑到近期美国公布的密歇根消费者信心指数，创去年7月以来最低记录，3月零售销售月率意外下滑，汽油消费大幅走低；中国一季度GDP增速为7.7%低于预期，中美经济复苏进程均出现一定程度的放缓。而现货市场，面对如此低迷的现铅价格，下游蓄电池企业担忧铅价下跌仍有空间，极易受悲观论调影响买涨不买跌，另外由于下游成品库存积压较大，以动力型为代表的蓄电池企业纷纷开始打价格战，恶性循环拖累现货需求持续低迷谨慎采购；炼企虽然惜售明显，但占产量比较大的长单不得不正常出货，而且临近交割仓单流出，故市场货源充足，供大于求的局面拖累铅价的走势。

锌：上周五美国公布数据不佳拖累伦锌下挫，报收1870美元/吨，跌34美元/吨。今日伦锌开于1872美元/吨，早间中国公布GDP及3月工业增加值均不及预期，中美糟糕数据引发市场对全球经济增长放缓的担忧，日内大宗商品及全球股市集体重挫，伦锌受累短暂盘整后，抛空加重下挫，低位触及1839.5美元/吨，关注晚间美国4月纽约联储制造业指数及美国长期资本净流入数据，好于预期的数据或为锌价提供支撑。

国内方面，上周五伦锌重挫，拖累今日沪期锌主力1307合约跳空低开，开盘价14570元/吨，开盘后短暂于14600元/吨附近争夺，随后受中国公布经济数据不佳拖累，抛压攒聚，沪期锌一路下泻，低位探得14400元/吨，创去年7月以来新低，报收14455元/吨，跌350元/吨，跌幅2.36%。仓量方面，空头势力增强明显，成交量大增68790手至114576手，持仓量增10792手至153590手。

现货方面，0#锌对沪期锌1306合约早间贴水40元/吨左右，随着盘面下挫，收窄至平水，实际成交14440-14510元/吨，1#锌货源略显紧张，成交价格14420-14480元/吨，冶炼厂惜售情绪再度增强，中间商多以观望为主，谨慎入市，贴水收窄明显，套利盘稍有流出，下游方面虽有逢低采购，但整体心态偏空的情况下，普遍接货意愿仍旧不强 ，整体成交冷清。午后沪期锌继续走跌，0#锌对沪期锌1306合约平水至贴水10元/吨，主流成交14380-14400元/吨。

上周锌价冲高回落，今日受中美数据糟糕拖累大幅下挫，本周锌价能否止跌？

根据SMM调研，57%市场人士继续看跌本周锌价，认为伦锌下方将测试1812.5美元/吨前期低点，主体运行区间1800-1850美元/吨，沪期锌将寻求14140元/吨低点支撑位，现锌对沪期锌主力1307合约贴水收窄至10-50元/吨。从消息面上来看，上周五美国公布一系列数据均不及预期，今日中国公布一季度GDP年率录得7.7%，不及前值和预期，3月规模以上工业增加值同比增幅亦低于前值和预期值。中美糟糕经济数据增强了市场对全球经济增长放缓的担忧，大宗商品及全球股市集体重挫，锌价受累跟随下泄，预计本周疲弱的氛围难消散，令周内锌价承压。上周美联储鸽鹰阵营对抗并未分出胜负，周内多官员将发表讲话，话语中仍和货币宽松政策提前推出的蛛丝马迹都将牵动市场的神经。本周将继续关注关于奥巴马提出2014年预算案求得共和党认可的过程， 周四至周五的G20财长与央行行长会议无疑是本周关注焦点，自日本放出激进宽松政策后，其他各国将采取何种应对措施，将是本次会议的核心议题。塞浦路斯方面，危机正在升级，目前已经肯定塞浦路斯将比预期需要更多的60亿欧元。市场避险情绪逐渐增强，或令锌价继续承压。

国内方面，统计局最新数据显示，3月全社会用电量量4241亿千瓦时，同比增长2%，较1-2月增速5.5%明显回落。这也从侧面证实中国经济仍在弱复苏阶段。另外近日H7N9禽流感新增病例日益，疑进入爆发期，牵动投资者神经，令国内股市承压，进而拖累大宗商品市场。

另43%认为本周锌价超跌后弱势调整为主，预计伦锌弱势震荡于1850美元/吨附近，沪期锌主力1307合约于14400元/吨寻求支撑，现锌对沪期锌主力贴水50-70元/吨附近。从消息面上来看，政治美国报告季，之前美铝第一季度每股收益同比增长10%，为美国企业财报季迎来开门红，市场对于美国陆续到来的财报较为期待。此外，近期LME锌库存持续缩减，截止上周五为1136050吨，较3月同期缩减逾7万吨，库存的大幅缩减有利锌价筑底。

国内方面，根据SMM 统计，3月中旬以来，得益于下游刚需释放及冶炼厂开工减缓及持续惜售，沪、津、粤三地锌库存持续减少。冶炼厂成本倒挂，惜售情绪越发浓厚，市场部分品牌出现紧缺，随着现货供应的逐渐缩减，将有助于锌价寻求底部支撑。

锡：上周五受疲弱美国经济数据拖累，大宗商品市场全体暴跌,伦锡跌回22000美元/吨一线，跌幅3.4%。今日伦锡开盘22000美元/吨，亚洲时段继续下探，截至17:00最低触及21505美元/吨。中国第一季度GDP数据和工业生产数据低于预期，增强市场对中国经济复苏迟滞的担忧。伦锡延续上周五跌势，晚间观察收盘能否守住21800美元/吨支撑位。若跌破则有望进一步下探至21400美元/吨。

沪锡市场，受上周五伦锡暴跌拖累，今日现货价格上演跳水行情。市场主流成交区间跌至146000-147500元/吨，市场观望氛围升温，成交氛围清淡。今日日间伦锡表现不佳引发市场恐慌情绪，纷纷跟跌，看空氛围弥漫。云锡公司暂未报价，二三线品牌冶炼厂出货意愿不高，市场流通货源较为有限，但这依然难敌跌势。

SMM对本周后市心态调研结果显示，75%的市场人士认为周内现货锡价将继续下跌。周一看来伦锡跌势未止，下方尚有空间。现货价格恐慌性大幅跟跌，下游企业需求缺缺并且观望氛围浓厚。虽然多数冶炼企业持惜售心态，但市场流通货并不少，因而未能阻止价格的快速下行。在恐慌氛围笼罩以及需求低迷的拖累之下，周内现货价格下跌通道被打开，具体跌幅视外盘表现，有市场人士认为现货价格会跌至14万元/吨。

25%的市场人士认为周内现货价格将有望企稳。持平的市场人士主要认为伦锡价格将逐渐止跌，市场只是短暂性恐慌，不至于引发进一轮跌势，且周一现货跟跌较快，之后或逐渐止住跌势。加之云锡等冶炼企业惜售将有助于底部价格的企稳。

镍：继上周五伦镍跌破16000美元/吨大关后，今日亚市镍价开盘后继续快速下落。日内中国公布了一季度GDP，结果为同比增长7.7%，明显不及预期，疲弱数据令镍价雪上加霜，欧美时段将要公布的数据较少，不过目前看来空头的进攻态势未见减弱，镍价疲弱的走势很难改变，截至18：40，伦镍已探低15396美元/吨，完全远离均线，难有回头之路。

沪镍市场，今日盘初市场金川镍报价一度为111500元/吨左右，俄镍在110500元/吨；不过随着伦镍不断下挫，市场金川镍报价一路下行到109700元/吨，而俄镍也跌倒108700元/吨。由于伦镍跌幅巨大，市场观望情绪非常浓厚，全天成交低迷。

SMM对市场心态调研结果显示，70%的市场人士认为镍价将破位15400美元/吨的支持。近两个交易日的大幅下挫使市场信心受到沉重打击，许多调研对象对后市非常看空，他们认为目前市场严重的供大于求现象和中国经济形势疲弱将是后期镍价延续下跌的主要原因。据SMM了解，国内不锈钢方面今年江苏甬金二期年产25万吨项目预计将于下半年投产；西南不锈（云南厂）2013年将投产60万吨不锈钢生产线；广西金海计划建设的30万吨冷轧不锈钢薄板生产线将于6月开始投产；北海诚德年内新增产能100万吨；福欣特钢75万吨；河南金汇20万吨。仅上述几家企业，累计新建产能已达310万吨，并且其中一部分将于上半年投产。由此可见，目前国内不锈钢市场严重供大于求的现象恐怕很难出现好转，并且这些钢厂的新建项目很多都以镍生铁为原料，电解镍使用率明显减少。由此可见年初以来不锈钢市场的低迷行情可能很难出现好转，纯镍需求受到质疑。不仅如此，从今年国内一季度的GDP数据来看，中国经济仍未离开“复苏”的阶段。并且在GDP数据仍未明显好转的情况下，房地产“国五条”细则的出台和国家财政政策的收紧愈发增加了市场的担忧情绪。

另外30%的市场人士则大多认为，本周伦镍将暂止跌势，并徘徊于15400-15600美元/吨。这部分市场人士认为，随着镍价跌近2010年以来的底部区间，市场上可能会出现一些“抄底”买家。据SMM了解，目前有两家重要的纯镍进口商的镍库存已达7000吨以上。此外周一市场间或传来“某某厂家大量购入数百吨镍”等类似的传闻，虽然传言的可信度都比较低，但由此不难看出，确实有一些业内人士认为镍价已经跌近相对低位。总体来看，认为本周镍价将会维稳一段时间的市场人士，大多认为目前伦镍已经到达底部，后续将很难再有深度下跌的空间。