鲁证期货：行情反复，铜铝前多逢高离场

一、行情描述

周一晚伦铜上涨1.64%，最高7671，最低7445，收于7638美元；伦铝上涨1.43%，最高2160，最低2115，收于2130美元。LME铜的库存减少950，至390450吨，铝的库存减少5125，至4400575吨，美元回落至82点位以下，道指上涨0.78%，纳指上涨1.93%。

昨日沪铜1012合约全天高位震荡，最高59660，最低59080，收于59540，上涨1.67%；沪铝1012合约最高15930，最低15740，收于15775，上涨0.67%。上海现货市场报价铜59300，铝15300。

二、行情分析

央行于上周末公布的统计数据显示，8月份CPI同比上涨3.5%，这是2008年11月以来，CPI同比上涨的最高水平，也是连续22个月以来CPI的最高水平。同时信贷投放和广义货币增速都有回升态势。虽然CPI的高企不一定意味着加息，但联想上周周小川关于银行利率设下限的言论，加之本次公布的经济数据较以往有所提前，不得不让人浮想联翩。或许近期国家将出台一些货币调控政策，而政策的核心直指房价，从而在短期内引发一定的利空。

8月份国内精炼铜产量39.7万吨，同比增加9.1%，环比减少0.3%。同时铜，铜合金和铜半成品进口量同比增加17%至379,527吨，较上月的342,901吨增加11%，而去年同期这一数字为325,098吨。进口量的增加有利于提振外盘伦铜的上涨，表明中国需求的旺盛，从而带动沪铜上涨。不过8月份的淡季需求增加，可能并非真实的增加，有下游企业提前备货的可能性，这就导致了接下来的消费旺季可能不会导致进口的进一步增长。

8月份国内电解铝产量127.9万吨，同比上涨10.7%，环比减少5.4%，河南省的减产行为起到一定的作用，但尚不足改变市场。氧化铝当月产量241.9万吨，同比上涨15.4%，环比上涨0.7%，我国氧化铝对外依赖度进一步降低。此外，原铝下游需求方面，铝材产量达188.7万吨，同比上涨24.1%，环比上涨3%。需求良好，有助于减弱原铝的产能过剩带来的弊端。不过由于美国等发达国家连续对我国铝材的出口实行高征税，使得今后铝材的出口蒙上了阴影。

继江西河北之后，限电令将向内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、青海、新疆等其他14个重点地区推广。而其限制的主要是高污染高耗能的企业，涉及到炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤等18个行业。限电措施至少要执行到年底，以确保节能减排目标的完成。虽然之前多次有过类似的措施出台，但根据河北钢企的先例，以及临近年底任务加重，这次恐怕要严厉得多。作为在有色金属当中，产业客户参与比例最大的沪铝来说，成本的支撑作用显而易见。电价作为原铝的主要成本之一，提升无疑会造成原铝成本的增加，这样就会在沪铝15000附近稳稳地建起一道防线。

三、操作建议

沪铜昨日再次大幅上涨，但这看起来更像是对上周四过分下底的回补，而不是再次上涨的征兆。操作上，仍旧坚持之前的建议，沪铜6万以上空间不大，多头可逢高离场，空头可暂时观望。如果没有更多利好消息支撑，近期将面临深度回调，第一目标位56000。

限电的成本支撑对沪铝无疑是种利好，但却不是沪铝大幅上涨的依据。沪铝区间暂时不变，仍旧保持15000-16000，多头接近上限减持。