大陆期货：金属市场平静的背后总隐藏着杀机

铜

上周期铜面临了此翻上涨中最强大的阻力。整整五天，或者应该说是整整两个半月，沪铜基本震荡在47000元/吨至50000元/吨的区间内。现在可以明确的是，50000元/吨或者6500美元已经成为沪铜和LME伦铜的最关键点位。至于为什么铜价没能继续向上突破或者没有见顶回落，原因有三。首先，从此轮经济运行的总体趋势来看，无论GDP的增长、股票金融市场的上涨和社会舆论的信心，经济复苏基本已成定局，从而支撑所有商品价格筑底向上。其次是美元的贬值和一系列的经济扩张刺激政策，高贷款高赤字得市场的通胀预期加剧，从而使得黄金、原油等商品的保值特征被市场所重视，价格也自然屡创新高。最后是高库存、超额进口和消费淡季，使得铜价在供需方面有了明显的做空依据，从而抑制着铜价没能像黄金和原油一样上涨路途平坦。

但是市场经验和价格运动规律告诉我们，平静的背后总隐藏着杀机。杀机，是风险，更是机遇。关键的问题是我们如何控制好风险，捕捉住机遇。因此，下一阶段的总体投资建议有以下几点。一是密切关注宏观经济市场动向，特别是行业和企业的第三季度数据和政府对扩张政策的阶段性重心。现在的预期是第三季度数据良好，而政策重心是保增长和平稳进出口。二是把握流动性走向。市场资金有时候就像羊群，哪里热闹就会涌向哪里。前一阶段从黄金到原油，后一阶段或许从原油到有色金属，那么把握住资金流向，就成为铜价大变动的关键。三是高库存的原因。高库存未必就一定是熊市或者利空，关键是要看高库存是原因是惜售还是产量供给过剩。换句话说，关键是市场心态。当然现在看来惜售的因素更大，毕竟从持仓上来看，1月铜的空头套保量并不大，这明显就是商业投资者继续看涨铜价的表现。

综上所述，操作上建议逐步在震荡区间下方建立多头仓位，量的把握要参照原油上涨的强弱，一旦原油此轮上涨可能见顶，或许就是铜价被相中之时。最后把握好风险，止损位自然是稍微设在震荡区间下限以下，建议以周K线的20日均线为止损价位。

铝

周五晚间LME综合铝受美元指数小幅拉升影响，呈现高开低走，最终收于1902.5美元，较上个交易日下跌了15.8美元，持仓小幅减少494手，维持74.3万手左右。国内周五，沪铝主力1001合约窄幅震荡，盘中多方获利了结频繁，持仓持续下滑，最低跌至14895元，尾盘空方暂且退场，继续保持与多方维持平衡状态，收于14940元，小幅上涨了25元，成交则再次低迷，仅仅有15992手。

国内现货市场方面，据上海有色网报，铝（Al）成交范围14840-14880元，较上一交易日上涨25元。上交所公布的铝库存增加27814吨至255009吨。国外市场上，LME铝库存减少3600吨，总库存为4544775吨，贴水报于34美元，小幅上升。据首尔10月16日消息，韩国国有公共采购服务机构（PPS）周四晚些时候表示，其已经发布招标寻购5,000吨非西方产地原铝锭，定于12月30日装船。其中3,000吨将运抵Incheon港，2,000吨运抵釜山港。

沪铝市场再次低迷，交投仅仅只有前几日的一半，市场观望气氛弥漫。伦铝市场则受到国内市场影响，市场难以出现较大波动，继续在前期构成的震荡区间上下窄幅波动。无论是美元新低还是原油新高，都难以对铝市场造成较大影响，显示出市场对于这些热点炒作兴致不高，对于基本面的关注更为集中。在无重大利多或利空因素驱动下，市场难以改变震荡格局，毕竟市场对于目前价格运行区间，多空双方已经达成了较为一致的观点。技术上，沪铝在短期均线上方运行，均线横向运行，K线则在布林通道中轨处运行，建议投资者可以保持多头思路的区间操作。

锌

周五晚间LME综合锌先跌后涨，开盘于2057.5美元，最终收于2050美元，小幅上涨了0.12%，成交量继续减少，为36832手；持仓略微增加，总持仓为24.6万手。国内周五，沪锌主力1001合约以微张开盘，开盘于16025元，随后高位震荡，由于临近周末，市场较为谨慎，午盘后多空开始频繁减仓，最终持仓减少2442手，收于15965元，微涨了0.31%。

国内现货市场方面，据上海有色网报，0＃ 锌成交范围15550-15650元，维持不变。国外市场上，LME锌库存总库存为427875吨，减少325吨，贴水报于27美元，小幅下跌。上交所公布的锌库存增加8812吨至118012吨。美国劳工部报告称，按照经过季节性因素调整之后的数字计算，截至10月10日当周美国首次申请失业救济人数减少1万人，年化数字降至51.4万人。这是过去6周内美国首次申请失业救济人数的第五次下降，上周的首次申请失业救济人数下降至1月初以来最低水平。

美元经过了前期连续下滑，终于呈现止跌企稳迹象。虽然美元价格下滑未能带动金属市场新的一轮上升行情，但是连续创出新低的美元对于金属价格支撑实质效用依然很大。目前市场对于金属需求忧虑较大，主要还是来自于对中国的消化能力的忧虑，国家经济刺激计划效用逐步进入平稳阶段，市场上开始缺乏亮点，锌价不得不维持震荡形态，等待基本面进一步指引。技术上，沪锌沿5日均线运行， K线运行于布林通道上轨与中轨之间，持仓继续减少，量能未能有效放大，市场观望较多，建议投资者保持逢低买入多头思路。