五矿期货：11月21日铝早评

铜

离岸人民币继续大涨，国内权益市场反弹，原油反弹，铜价大幅上行，昨日伦铜收涨 1.67%至8447 美元/吨，沪铜主力收至 68460 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 1300 至 179975 吨，注销仓单比例提高，Cash/3M 贴水 90.3 美元/吨。国内方面，周末社会库存环比增加，昨日上海地区现货升水上调至 720 元/吨，可交割货源偏紧支撑基差报价上行，成交相对淡静。进出口方面，昨日国内现货进口盈利 900 元/吨左右，洋山铜溢价上扬，海关数据显示，我国 10 月精炼铜进口量为 35.5 万吨，环比增加 3.0%，同比增长 33.9%。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至 2040 元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国通胀数据弱于预期、供应扰动消息和低库存推动近期铜价偏强运行，往后看供应干扰担忧犹存，但在国内精废价差扩大和基差走强的情况下，精炼铜需求或边际下滑，铜供需短缺幅度或有限，建议谨慎对待价格向上高度。今日沪铜主力合约运行参考：67800-68600 元/吨。

铝

沪铝主力合约报收 18960 元/吨（截止昨日下午三点），涨幅 0.50%。SMM 现货 A00 铝报均价19000 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单 51365 吨，较前一日下降 1270 吨。LME铝库存 479775 吨，下降 2000 吨。据 SMM 统计，2023 年 10 月份（31 天）国内电解铝产量364.1 万吨，同比增长 6.7%。10 月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为 11.75 万吨附近。1-10 月份国内电解铝累计产量达 3445.8 万吨，同比增长 3.5%。11-20：铝锭去库 1.5 万吨至 62.1 万吨，铝棒累库 0.2 万吨至 11.65 万吨。海关总署 11 月 20 日公布的在线查询数据显示，中国 10 月进口原铝 216,625.57 吨，环比增加 7.90%，同比大增 221.19%。俄罗斯为头号供应国，当月中国从俄罗斯进口原铝 141,842.18 吨，环比减少 7.22%，同比增加 202.23%。云南减产，铝锭小幅去库，后续预计铝价将维持震荡偏强走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400 美元 。

铅

沪铅主力合约 2312 日盘下滑企稳，夜盘延续滑落，收至 16960 元/吨。总持仓增加 434 手至15.45 万手。上期所期货库存减少 7886 至 6.18 万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至 120 元/吨。周一伦铅冲高回落，下跌 0.94%，收至 2275 美元/吨。伦铅库存维持 13.59 万吨。进出口方面，截止上个交易日铅锭出口盈利扩大 50 至 300 元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨 75 至 16700元/吨，再生精铅均价涨 25 至 16350 元/吨，精废价差扩大 50 至 350 元/吨。沪铅 2312 午盘收至17055 元/吨。现货市场，交割品牌与非交割品牌价差进一步扩大，部分超过 500 元/吨，再生铅亦维持大贴水出货，下游企业观望慎采，部分刚需以长单采购为主，散单市场成交寡淡。周一铅废价格继续上涨。废电动车电池均价 10050 元/吨，废白壳均价 9225 元/吨，废黑壳均价 9800元/吨。总体来看，铅蓄电池价格再度上行，再生铅炼厂利润空间极度压缩，再生铅锭供应缩窄。出口窗口打开后，原生铅锭出口增加，原再价差小幅走扩。然下游消费维稳，铅价上行畏高慎采下现货跟涨乏力，短期波动向上。主力运行区间参考：16650-17150 元/吨。

锌

沪锌主力合约 2312 日盘波动上行，夜盘下探回升，收至 21420 元/吨。总持仓减少 3294 手至17.39 万手。上期所期货库存减少 151 至 1.21 万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至 55 元/吨。周一伦锌下探回升，上涨 0.55%，收至 2573 美元/吨。伦锌库存增加 475 至 13.35 万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损缩窄 160 至 540 元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨 20 至21440 元/吨。上海地区升贴水涨 10 至 60 元/吨,天津地区升贴水维稳-30 元/吨，广东地区升贴水涨 10 至 25 元/吨。上海市场活跃度尚可，升水小幅上行，下游企业刚需采买，整体成交一般。天津市场询价积极性较高，但北方市场环保问题再起，升水较前期基本持平，整体成交情况一般。广东市场，下游抄底补库的情绪较浓，低升水现货少量交投表现较好；但由于海外隐性库存显现的风险仍在，下游对后世仍多持看空观点，故出库整体体量有限。总体来看，此前矿端减产和宏观刺激带来的积极预期或已表现在盘面上，下游偏弱的消费及未来锌锭供给增加的预期持续为锌价造成压力，短期波动向下。主力运行区间参考：21150-21600 元/吨。

锡

沪锡主力合约报收 208810 元/吨，下跌 2.34%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少 33 吨，现为 5622 吨。LME 库存增加 55 吨，现为 7840 吨。长江有色锡 1#的平均价为208380 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 193500 元/吨。安泰科对国内 21 家冶炼厂（涉及精锡产能 32 万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2023 年 10 月上述企业精锡总产量为15717 吨，环比上涨 5.1%，同比下滑 10.8%。根据海关总署最新数据，10 月锡矿进口25298.927 吨，锡锭进口 3321.935 吨，环比均出现显著上涨。进口强势对价格形成一定压制，锡价预计震荡走势延续。国内参考运行区间：190000 元-230000 元 ；LME-3M 参考运行区间：22000 美元-27000 美元。

镍

昨日 LME 镍库存报 44358 吨，较上日增 42 吨。LME 镍三月收盘价 16905 美元，周内跌1.54%。国内基本面方面，昨日现货价报 134900～1381000 元/吨，均价较前日跌 300 元。俄镍现货均价对近月合约贴水 100 元，金川镍现货升水报 2300-2500 元/吨，均价较前日跌 50 元。进出口方面，镍板进口窗口关闭，预计短期进口量维持低位。国内纯镍产量持续增长，国内外一级镍累库预期不变。当前下游需求有限，现货成交冷淡，供给宽松持续。短期关注下游需求端边际变化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。镍铁方面，印尼政府批准Q4 临时配额，10 月镍铁产量环比增长。国内镍铁产量近月预计持稳，10 月进口镍铁约 90 万吨，环比增长 6.6%。不锈钢排产下降，镍铁基本面边际转弱，镍铁厂报价降至年内新低。综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢成本支撑走弱，现货持续下跌。期货主力合约日盘收盘价 13895 元，单日跌 0.18%。终端需求疲弱，国内社会库存继续高位小幅去库，预计现货偏弱运行。短期关注国内钢厂减产情况及海外资源国产业政策变化。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考 130000～150000 元/吨。

碳酸锂

昨日碳酸锂现货价继续下跌，SMM 电池级碳酸锂报价 140000-153000 元，均价较上一工作日1500 元，当日涨跌-1.00%。工业级碳酸锂报价 134000-143000 元，均价较前日-800 元。碳酸锂期货再创新低，LC2401 合约收盘价 137200 元，较前日收盘价-0.58%，主力合约收盘价与现货贴水 9300 元。SMM 海外进口 SC6 锂精矿报价 1710-2200 美元/吨，与前日持平。国内一体化盐厂持续放量，亏损冶炼企业提高代加工份额。需求端电池材料生产旺季结束，本月材料厂订单环减，原材料端备货以长协为主，控制原材料库存周期。10 月碳酸锂进口量 10762 吨，环比减21.79%，系海外锂盐均价高于国内。成本端锂矿未来将继续走弱，碳酸锂成本尚存下移空间，预计现货继续承压弱势运行。短期关注盘面多空博弈，非洲锂矿进口增量，供应端持续放量情况及电池材料需求边际变化。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间 140000-150000 元/吨。