五矿期货：预计铝价将维持震荡走势

铜 上周铜价回落，伦铜收跌 1.64%至 8034 美元/吨，沪铜主力收至 66810 元/吨。产业层面，上周 三大交易所库存减少 0.6 万吨，其中上期所库存减少 0.6 至 3.4 万吨，LME 库存减少 0.1 至 18.0 万吨，COMEX 库存微降至 1.9 万吨。上海保税区库存环比减少 0.3 万吨，当周进口窗口维 持开启，洋山铜溢价继续抬升，进口清关需求仍强。现货方面，上周 LME 市场 Cash/3M 贴水 80.8 美元/吨，现货市场维持疲软，国内上海地区现货升水抬升，但期货月间价差扩大后有所 回落，周五报升水 255 元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至 1250 元/吨，废铜替 代优势尚可。需求方面，根据 SMM 调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提升 3.8 个百分 点，需求环比改善。价格层面，基于对美国长期财政赤字的担忧，穆迪下调了美国信用评级， 2011 年标普下调美国信用评级后风险资产遭遇抛售，此次事件或对市场有一定冲击。国内经济 政策相对积极，但现实需求偏弱。产业上看铜库存依然偏低，而消费的不确定性依然存在，若 消费韧性下降，铜供需短缺或不会加剧。总体预计短期铜价还将下探，同时关注中国经济数据 公布和中美领导人会晤对于情绪的影响。本周沪铜主力合约运行参考：65600-67800 元/吨。

铝 沪铝主力合约报收 19125 元/吨（截止周五下午三点），跌幅 0.49%。SMM 现货 A00 铝报均价 19100 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单 45018 吨，较前一日增加 378 吨。LME 铝库存 481750 吨，增加 22650 吨。据 SMM 统计，2023 年 10 月份（31 天）国内电解铝产量 364.1 万吨，同比增长 6.7%。10 月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为 11.75 万吨 附近。1-10 月份国内电解铝累计产量达 3445.8 万吨，同比增长 3.5%。11-9：铝锭累库 0.5 万吨 至 64.9 万吨，铝棒去库 0.7 万吨至 11.05 万吨。 海关总署最新数据显示，2023 年 10 月，中国 出口未锻轧铝及铝材 44.03 万吨;1-10 月累计出口 469.66 万吨。同比下降 17.1%。云南减产，铝 锭累库，电解铝呈现供需双弱状态，后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区 间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400 美元 。

铅 沪铅主力合约 2312 日盘波动下行，夜盘宽幅震荡，收至 16480 元/吨。总持仓增加 658 手至 13.73 万手。上期所期货库存增加 3287 至 4.66 万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至 70 元/吨。周五 伦铅小幅下行，下跌 0.57%，收至 2180 美元/吨。伦铅库存增加 850 至 13.39 万吨。进出口方 面，截止上个交易日铅锭进口亏损缩窄 70 至 2760 元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价跌 25 至 16425 元/吨，再生精铅均价跌 25 至 16125 元/吨，精废价差缩窄 0 至 300 元/吨。现货市场，持 货商报价差异较大，交割品坐等交仓报价多以小升水，且贸易商对炼厂货源交割品接货积极性 上升。非交割品牌仍以大贴水出货，下游企业维持刚需采购，散单市场成交差异较大。蓄电池 消费表现及订单预期一般，市场成交氛围仍偏清淡。周五铅废价格维稳。废电动车电池均价 9925 元/吨，废白壳均价 9100 元/吨，废黑壳均价 9675 元/吨。总体来看，矿端消息频出铅废回 收收紧，原料维持紧俏，成本支撑铅价下方空间有限。铅锭供应基本维稳，下游需求刚需采购 为主，维持偏紧平衡。现货市场交割品持货商意向挺价交割，原再价差维持 300 元/吨，关注交 仓后库存情况。短期维持高位震荡。主力运行区间参考：16350-16550 元/吨。

锌 沪锌主力合约 2312 日盘低探回稳，夜盘波动下滑，收至 21555 元/吨。总持仓减少 2686 手至 18.32 万手。上期所期货库存减少维稳 0.38 万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至 80 元/吨。周五伦 锌上探回落，下跌 1.56%，收至 2560.5 美元/吨。伦锌库存减少 2325 至 7.02 万吨。进出口方 面，截止上个交易日锌锭进口亏损扩大 50 至 750 元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌 100 至 21650 元/吨。上海地区升贴水涨 5 至 50 元/吨,天津地区升贴水跌 15 至-40 元/吨，广东地区升贴 水跌 0 至-50 元/吨。上海市场，今日长单支撑，升水略显坚挺，但下游高价下采购依然相对谨 慎，升水小幅回升。天津市场，市场接货意愿不强，成交升水再度下滑，整体市场交投氛围一 般。总体来看，海外矿山减产叠加 Ozernoye 火灾，LME 库存持续下行，伦锌偏强运行。国内 升水持续下行，锌锭供给维持宽松。下游需求边际转暖，但实际锌锭消费仍然有限。整体来看 外强内弱格局或将延续，国内基差持续下行叠加小幅累库下，内盘锌价支撑不足。关注云南地 区炼厂限产情况，短期震荡为主。主力运行区间参考：21250-22050 元/吨。

锡 沪锡主力合约报收 209240 元/吨，跌幅 0.57%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓 单减少 34 吨，现为 5495 吨。LME 库存减少 15 吨，现为 7485 吨。长江有色锡 1#的平均价为 210620 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 195250 元/吨。根据中国海关公布的数据与安泰科折 算，锡精矿进口方面， 2023 年 9 月我国锡精矿进口实物量 7263 吨，折金属量 4120.0 吨，环比 下滑 36.8%，同比上涨 1.4%。截至 2023 年 9 月末，我国进口锡精矿实物量总计 17.9 万吨，同 比上涨 2.1%；折金属总量 4.8 万吨，同比下降 4.0%。安泰科对国内 21 家冶炼厂（涉及精锡产 能 32 万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2023 年 10 月上述企业精锡总产量为 15717 吨，环比上涨 5.1%，同比下滑 10.8%。国内参考运行区间：190000 元-230000 元 ；LME3M 参考运行区间：22000 美元-27000 美元。

镍 周五 LME 镍库存报 42534 吨，周内累库 708 吨。LME 镍三月收盘价 17190 美元，较前日跌 3.37%，周内跌 5.52%。国内基本面方面，周五现货价格报 141200～144600 元/吨，均价较前日 跌 400 元。俄镍现货均价对近月合约贴水 100 元，金川镍现货升水报 2400-2600 元/吨，均价较 前日跌 550 元。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，预计进口量维持低位。国内 纯镍产能持续爬坡，10 月环比微增 0.8%，国内外一级镍累库持续。供需宽松，镍价大幅反弹 缺乏动力，同时考虑成本对镍价支撑，向下阻力较大。短期关注下游需求端边际变化，中期关 注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。镍铁方面，印尼 10 月镍铁产量环比增长，国 内镍铁 10 月产量和 11 月排产与 9 月基本持平。受钢厂减产影响，镍铁基本面边际转弱，镍铁 厂报价降至半年内新低。综合来看，原生镍市场整体供需双弱，维持供应过剩态势，近期关注 印尼产业政策影响下 11 月国内外镍铁供应变化。上周不锈钢现货暂稳，交投有限。期货主力 合约周内波动，周五收盘价 14345 元，周内跌 0.69%。不锈钢成本支撑下移，需求方面依旧偏 弱，国内社会库存高位小幅去库，预计现货偏弱运行。短期关注国内钢厂减产情况及海外资源 国产业政策变化。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考 130000～150000 元/吨。

碳酸锂 上周碳酸锂现货价延续跌势，11 月 10 日，SMM 电池级碳酸锂报价 148000-158000 元，周内均 价跌 5.26%。SMM 工业级碳酸锂报价 143000-149000 元，周内均价跌 4.58%。碳酸锂主力合约 周二一度创上市新低，随后部分空头获利离场，期货价反弹。11 月 10 日碳酸锂期货主力合约 LC2401 收盘价 148900 元，周内跌 1.65%，主力合约报价与现货贴水 4100 元。11 月 10 日 SMM 锂精矿均价 1850-2255 美元/吨，周内降 0.72%，锂矿下行空间尚存。近三周以来供给端 走强，国内外自有矿盐厂份额增多，企业代加工量增加。10 月实际减产量有限，库存周内再度 累积。锂盐厂预期悲观，降低报价出货。下游原材料低库存运行常态化，电池材料旺季进入尾 声。同时碳酸锂成本支撑下移，预计锂价承压弱势运行。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考 运行区间 148000-158000 元/吨。