五矿期货:预计铝价将维持震荡走势

铜： 上周铜价震荡上涨，伦铜收涨0.96%至8168美元/吨，沪铜主力收至67360元/吨。产业层 面，上周三大交易所库存增加0.2万吨，其中上期所库存增加0.4至4.1万吨，LME库存先减后增， 持平于18.1万吨，COMEX库存减少0.2至1.9万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨，当周进口窗 口维持开启，洋山铜溢价续涨，进口清关需求仍强。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水小幅扩 大至79.8美元/吨，国内上海地区现货升水冲高回落，周五报升水205元/吨。废铜方面，上周国 内精废价差扩大至1370元/吨，废铜替代优势提高。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜 制杆企业开工率环比下滑13.1个百分点，需求边际走弱。价格层面，国内金融工作会议后市场情 绪改善，但由于现实相对偏弱，预计乐观情绪有所消退；海外情绪面同样回暖，不过高利率环境 下海外风险资产仍相对承压。产业上看随着精废价差走扩，国内精炼铜供应短缺预期有所缓解， 海外仓库集中交仓令库存去化持续性存疑，铜价上方空间或相对有限。本周沪铜主力合约运行参 考：66500-68200元/吨。

铝： 沪铝主力合约报收19250元/吨（截止周五下午三点），下跌0.05%。SMM现货A00铝报均价 19160元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单42779吨，较前一日上升2767吨。LME铝库存 468700吨，下降2000吨。9月（30天）中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少 0.2万吨/天至22.44万吨/天。9月氧化铝产量同比去年增加0.4%。截至9月末，中国氧化铝建成产 能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达 5942.2万吨，同比增长2.0%。2023年9月份（30天）国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。 9月份国内电解铝日均产量环比增长554吨至11.74万吨左右。1-9月份国内电解铝累计产量达 3082.2万吨，同比增长3.13%。11-2：铝锭去库0.1万吨至61.1万吨，铝棒去库0.45万吨至11.9万 吨。据中国海关总署，2023年9月中国共进口铝土矿1002.41万吨，环比减少13.84%，同比增加 22.04%。2023年1-9 月，中国共进口铝土矿10672万吨，同比增加13%。中国出口未锻轧铝及铝材 47.12万吨；1-9月累计出口425.68万吨，同比下降18.0%。原铝进口200767.7吨，出口7051吨， 净进口193716.7吨，同比增加208.7%。 云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，现阶段减产具体 数据仍然存在波动，需要等待详细政策出台。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区 间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400美元 。

铅: 沪铅主力日盘稳定上行，夜盘宽幅震荡，收至16635元/吨。总持仓减少170手至12.98万手。 上期所期货库存减少3142至5.25万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至305元/吨。伦铅周五稳定上 行，收涨2.09%至2172.5美元/吨。伦铅库存减少275至12.94万吨。进出口方面，截止上个交易日 铅锭进口亏损扩大250至2320元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨150至16525元/吨，再生精铅均 价涨75至16225元/吨，精废价差扩大75至300元/吨。沪铅主力午盘收至16590元/吨。现货市场， 持货商随行出货，期问交割品牌报价坚挺，非交割品则以大贴水出货，下游企业观望慎采，散单 市场交投寡淡。铅价连涨多日，下游企业散单接货情绪不高，持货商报价贴水不断扩大。周五铅 废价格上涨。废电动车电池均价9900元/吨，废白壳均价9075元/吨，废黑壳均价9650元/吨。总 体来看，国内炼厂季节性冬储加购原料，海外能源成本抬升下预期冶炼厂成本支撑较强，废电瓶 价格再起亦提供上行动力。然社会库存仍有小幅累库，下游消费不及预期，铅价上行有所承压。 关注废电瓶价格及下游开工，短期波动为主。主力运行区间参考：16450-16750。

锌: 沪锌主力日盘上行企稳，夜盘宽幅震荡，收至21400元/吨。总持仓减少5515手至17.21万手 。上期所期货库存增加101至0.26万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至200元/吨。伦锌周五下探回 升，收涨1.43%至2515.5美元/吨。伦锌库存减少3625至7.86万吨。进出口方面，截止上个交易日 锌锭进口盈利缩窄110至20620元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌120至21530元/吨。上海地区 升水跌30至105元/吨，天津地区贴水5元/吨维稳，广东地区升水跌65至5元/吨。上海市场，锌价 虽有下调仍居高位，升水继续下调，下游企业采购相对谨慎，贸易商间长单交易为主，整体成交 不佳。天津市场，升水持稳，市场报价存在分歧，部分持货商存在挺价情绪，整体成交情况一般 。广东市场，下游畏高慎采，持货商持续调价，但成交氛围仍清淡。总体来看，炼厂增产和进口 锌锭持续到货使得现货方面压力较大，然矿端陆续停产检查使得供给端出现收紧预期，长期预期 向上。宏观刺激终端消费预期向好，然当下需求仍然相对清淡。供需边际向好，关注下游后续开 工。短期波动为主。主力运动区间参考：21150-21900。

锡： 沪锡主力合约报收207670元/吨，上涨0.98%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注 册仓单下降118吨，现为5876吨。LME库存增加90吨，现为7435吨。长江有色锡1#的平均价为 207310元/吨。上游云南40%锡精矿报收191750元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精 锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2023年9月精锡产量为14995吨，环比增加 46.36%，同比减少4.19%，2023年1-9月国内精锡产量累计117966吨，累计同比增加0.47%。近期 市场传言缅甸佤邦财政部存在抛储锡矿行为，经Mysteel多方调研了解，10月下旬，佤邦财政部 因前期订单未完全交付原因，向国内某矿贸企业交付1000金属吨左右锡矿。沪锡主力合约参考运 行区间 ： 190000-230000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ： 22000 美元 -26000 美元 。

镍： 周五LME镍库存报41826吨，较前日减1224吨，周内减3738吨。Cash/3M维持高贴水。价格方 面，海外宏观预期偏弱，LME镍三月收盘价18195美元，较前日涨1.68%，周内跌0.82%。 国内基本面方面，周五现货价格报141700～146300元/吨，均价较前日涨700元。俄镍现货均价对 10合约贴水150元，金川镍现货升水报3500-3600元/吨，均价较前日涨150元。进出口方面，根据 模型测算，镍板进口窗口关闭，预计10月进口量维持低位。国内纯镍产能持续爬坡，终端下游需 求增速仍低于供应端。近期关注精炼镍成本对镍价支撑，下游需求边际变化。镍铁方面，印尼镍 铁产量预计下滑，国内镍铁有望回暖。受钢厂减产影响，镍铁基本面边际转弱，镍铁厂商调低报 价至1100元/镍度以内。综合来看，原生镍市场整体维持供应过剩态势，近期关注印尼产业政策 影响下国内外镍铁供应变化。不锈钢需求方面，11月不锈钢减产持续，但消费端疲软，本周国内 社会库存依旧保持高位。供需双弱下，周五不锈钢现货暂稳，日盘期货主力合约收盘价14595 元，周内涨0.1%。短期关注消费端边际变化和海外资源国产业政策，中期关注中国和印尼中间品 和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考136000～150000元/吨。

碳酸锂: 上周碳酸锂现货价延续跌势，周五SMM电池级碳酸锂报价155000-168000元，均价较上一 工作日-1500元，周内跌5500元（-3.29%）。工业级碳酸锂报价150000-156000元，周内均价跌 5000元。碳酸锂期货合约震荡走弱，周五LC2401合约收盘价151400元，较前日收盘价-0.66%，周 内跌1.72%，主力合约收盘价与现货贴水10100元。SMM海外进口SC6锂精矿报价1870-2270美元/ 吨，均价较前日-0.72%，周跌2.82%。10月整体呈供需双弱格局，随着月末供给端走强，8月以来 去库周期有反转迹象。锂盐厂示弱，少有挺价。下游原材料低库存运行已成常态，电池材料旺季 进入尾声，11月锂价预期偏弱。短期关注新投产锂盐厂增量贡 献，四季度澳洲锂精矿长协价格走向，非洲锂矿进口增量，碳酸锂库存变化。今日国内电池级碳 酸锂现货均价参考运行区间160000-170000元/吨。