华泰期货：部分地区到货不畅 铝价偏弱震荡

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水50.24美元/吨。SMMA00铝价录得18450元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-40元/吨，SMM中原铝价录得18390元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18500元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至10元/吨。

铝期货方面：8月3日沪铝主力合约开于18435元/吨，收于18460元/吨，较前一交易日跌80元/吨，全天交易日成交182703手，较前一交易日增加42942手，全天交易日持仓228751手，较前一交易日减少16864手。日内价格偏弱震荡，最高价达到18500元/吨，最低价达到18385元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18415元/吨，收于18480元/吨，较昨日午后涨20元/吨，夜间价格维持震荡。

铝锭社会库存转为去库，主因部分地区到货不畅。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，市场存在一定的畏高观望情绪，需关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较上周减少1.1万吨。截止8月3日，LME铝库存较前一交易日增加2325吨至505100吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2887元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日上涨4美元/吨。

氧化铝期货方面：8月3日氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2895元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交56211手，较前一交易日增加3063手，全天交易日持仓88183手，较前一交易日减少5181手，日内价格偏弱震荡，最高价达到2922元/吨，最低价达到2875元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2894元/吨，收于2898元/吨，较昨日午后收盘涨3元/吨，夜间价格震荡为主。

氧化铝现货报价持续抬升，期价有所回落，需求端观望情绪渐起。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，西南市场氧化铝成交活跃。近期西南部分氧化铝厂进入检修，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应仍受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。