五矿期货：短期内预计铝价震荡偏弱运行

铜：上周铜价冲高回落，端午假期间欧美加息预期增强和地缘局势担忧导致大宗商品普遍回落，铜价较节前下跌1.54%，同期离岸人民币贬值0.23%。产业层面，上周三大交易所库存减少1.0万吨，其中上期所库存减少0.1至6.0万吨，LME库存减少1.1至7.9万吨，COMEX库存增加0.2至2.7万吨。上海保税区库存减少0.6万吨，上周国内现货进口窗口维持关闭，进口清关需求减弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水至18.7美元/吨，国内上海地区现货先扬后抑，周三现货升水下滑至480元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至2120元/吨，废铜替代优势仍高。需求方面，据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑7.7个百分点，反映需求边际走弱。价格层面，当前地缘局势担忧有所缓和，而海外加息预期仍将对市场情绪构成一定压力。产业上看短期供应干扰依然偏大，不过随着需求边际走弱，供需收紧空间或较小，铜价涨势预计较难持续。本周沪铜主力运行区间参考：66500-69500元/吨。

铝：端午期间国内铝锭铝棒双双累库，英国央行意外加息50个基点，将政策利率提高到5%，为连续第13次加息。海外铝价在端午期间走低。2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。据中国海关，2023年5月中国出口氧化铝出口11.02万吨。2023年5月氧化铝进口11.38万吨。2023年5月氧化铝净进口0.36万吨。2023年5月原铝进口量近7.4万吨，同比增长98.5%。5月份原铝出口总量1.15万吨，同比减少82.3%。短期内预计铝价震荡偏弱运行，国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡：5月份国内锡矿进口量为18339吨，环比-1.78%，同比92.19%，1-5月累计进口量为92510吨，累计同比-18.91%；5月份国内锡锭进口量为3687吨，环比83.17%，同比-33.22%，1-5月累计进口量为10165吨，累计同比-11.76%。

海外锡锭库存低位带动LME（0-3）升贴水走高，国内进口窗口关闭。端午假期期间锡价小幅回落，短期内预计锡价整体呈现震荡走势，主力参考运行区间：190000-230000。海外参考运行区间：22000美元-29000美元。

镍：截至上周五，LME镍库存周增1800吨，Cash/3M贴水扩大至194美元/吨。价格方面，LME镍三月合约周跌7%，节前沪镍主力合约周跌3%。国内基本面方面，周三现货价格报169000～177700元/吨，俄镍现货对07合约升水1350元/吨，金川镍现货升水8750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量维持，短期下游补库持续性有待观察。库存方面，上期所库存减800吨，我的有色网保税区库存减100吨。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量维持增长，现实需求回升仍有限过剩预期担忧不减。综合来看，原生镍市场整体基本面现实边际改善缓慢过剩预期维持。不锈钢需求方面，节日期间无锡佛山社会库存累库，现货和期货主力合约价格偏弱震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外衰退预期等因素对产业链价格博弈，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。