东吴期货：策略早参0606

沪铜。向上驱动有限，铜价高位震荡。周一伦铜收涨0.98%，沪铜主力日盘收跌0.21%，夜盘收涨0.89%。宏观面，市场押注美联储6月按兵不动，同时7月再度加息的概率上升，美元高位震荡。基本面，6月迈入供需双弱的局面。5月SMM电解铜产量为95.88万吨，环比下滑1.2%。由于6月炼厂检修较多，预计产量将进一步下滑至93.19万吨，7月或出现小幅增加。非洲铜逐步流入国内市场的压力依然存在。而下游消费淡季特征预计更加明显，部分企业反馈在手订单不足以支撑全月生产。总体上，基本面向上驱动不足，但需警惕由于宏观风险事件导致的宽幅波动。

沪铝。利空因素集中，铝价回落。周一伦铝收跌1.21%，沪铝主力日盘收跌1.71%，夜盘收跌0.74%。供应端，云南降水环比出现改善，但同比仍处于低位，市场对6月后云南复产预期出现较大分歧。消费端，周度开工数据继续下滑，进入淡季，订单补充有限。综合成本进一步下滑至15200附近，单吨利润在3000元左右，氧化铝以及电煤仍有下行压力。在本身产能过剩开工不足的情况下，高利润对铝价形成拖累，但需关注印尼未来禁止铝土矿出口带来的潜在扰动。整体基本面偏空因素较多，中线仍以偏空思路对待。考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。