5月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：铜铝下跌至新低预计震荡偏弱运行

周三夜间，内外盘铜铝价格均跌至今年以来的低位，沪铜下跌1.5%，报收62990元/吨，伦铜下跌2.35%，报收7891美元/吨，沪铝下跌0.87%，报收17565元/吨，伦铝下跌0.63%，报收2206美元/吨。宏观方面，美国“债务上限”谈判迟迟未有定论，美联储加息建议变化不断等因素使市场风险偏好承压，前期对中国需求增长的强预期有所落空，衰退预期带来的宏观情绪利空内外铜铝价格。铜方面，据国际铜业研究小组（ICSG）最新数据，2023年第一季度，全球精炼铜市场供应过剩33.2万吨，去年同期为过剩8000吨，呈现出明显过剩，LME铜库存持续上升至96675吨利空铜价。铝方面，供应预计仍有小幅增量，但现实需求已有回落趋势，铝锭维持去库。但在旅铝水比较高的情况下，铝棒库存偏高，基本面偏弱。总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议可短线偏空操作。（国信期货）

东吴期货：宏观与基本面共振，铝价承压下挫

铜。需求忧虑，铜价走弱。周三伦铜收跌2.35%，沪铜主力日盘收跌1.30%，夜盘收跌1.50%。宏观面，美国债务上限临近，谈判进度依然缓慢，国内化债压力大，市场担忧情绪蔓延。基本面，进口货源流入持续打压现货升水，预计6月非洲铜将逐步进入国内，需求维持弱复苏格局，或难有超预期表现。海外方面，LME0-3贴水扩大至历史低位，且仍在持续交仓，注销仓单占比保持在极低水平，或暗示海外消费已然走弱，现货收益下滑，此外高利率环境下高融资成本也使得注册意愿显著抬升，隐性库存逐步显性化，大贴水同样抑制铜价。总体上，消费预期持续恶化，铜价承压运行，需警惕市场情绪反复。

铝。宏观与基本面共振，铝价承压下挫。周三伦铝收跌0.63%，沪铝主力日盘收跌2.64%，夜盘收跌0.87%。供应端，西南进入汛期，降水环比持续改善，市场对6月后复产预期较为乐观，可能达百万吨量级。4月俄铝进口量保持在高位，较去年同期增长近两倍。消费端，初端开工总体出现下滑，建筑以及汽车订单反馈不佳，需求预期持续恶化。成本端，目前综合成本已经下滑至16300附近，对铝价形成拖累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期利空因素较多，策略上维持逢高沽空思路，但云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，适当关注跨期正套。（东吴期货）

弘业期货：沪铝中期延续震荡走势

有色：

昆明城投事件发酵，国内地方债务问题存在潜在风险。美国债务上限谈判仍无进展。美联储会议纪要显示，官员分歧加大，部分成员支持继续加息。市场恐慌情绪蔓延，隔夜美元大涨人民币大跌，有色金属延续弱势。

隔夜伦铜震荡下行持续大跌超2%，收于7891美元，今日美铜小幅高开。沪铜夜盘低开低走大跌收中阴，收于62990，沪铜成交持仓均上升，市场情绪好转，分歧加大。欧美经济数据偏弱，美债务危机对市场影响较大。技术形态仍然较差，铜价中期可能继续偏向弱势。上方压力67500，下方支撑60000。今日国际铜较沪铜升水下降至64点，外盘比价小幅强于内盘。

隔夜原油上涨，伦铝大幅震荡小幅收跌，收于2206美元。沪铝夜盘探底回升收小阴，收于17565。沪铝成交持仓大幅上升，市场情绪好转。国内需求较好，库存持续下降，但旺季接近尾声，沪铝中期延续震荡走势。下方成本支撑较强，17500附近存在强支撑。上方压力18500，下方支撑17500。

隔夜伦锌小幅低开后继续回落收阴线。沪锌晚间小幅高开后回落收中阴线。基本面方面，伦锌上周库存环比小幅减少，但现货升水转为贴水，欧洲冶炼厂逐渐复产。4月锌产量高于预期，目前国内外加工费维稳，仍处于相对高位，国内锌企业利润尚可，且云南地区复产压力较大。下游终端需求继续疲软，基建投资增速环比下滑，房地产市场继续疲弱，镀锌开工率小幅回升，但锌合金开工率继续回落。预计国内供需面宽松预期下，中期偏弱格局延续。

隔夜伦铅小幅低开后回落收大阴线。沪铅晚间小幅低开后回落收中阴线。国内外加工费维稳，矿端供应维持偏紧态势。上周原生铅供应维持稳定，成品库存累积。再生铅开工率维持不变，不过废电瓶价格攀升，再生铅冶炼厂利润转负。下游消费淡季蓄电池继续疲软态势。目前原生铅和再生铅价差维持高位，下游倾向于采购再生铅。预计淡季需求压制下，铅价继续弱势震荡走势。

贵金属：

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.77%报1959.3美元/盎司，COMEX白银期货跌1.92%报23.17美元/盎司。美联储会议纪要显示，美联储官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对6月是否暂停加息存在意见分歧，强调行动取决于数据，且不太可能降息。纪要表示，美联储官员认为，必须及时提高债务上限，否则可能会对金融体系造成严重破坏，并导致金融环境收紧，从而削弱经济增长。（弘业期货）