华泰期货：社会库存去幅放缓 铝价偏强震荡

市场分析

现货方面：SMMA00铝价录得18470元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至30元/吨，SMM中原铝价录得18380元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-60元/吨，SMM佛山铝价录得18540元/吨，较前一交易日上涨80元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至105元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2893元/吨，较前一交易日下降1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日下降3美元/吨。

期货方面：昨日铝价偏强震荡，社会库存延续去化。供应方面，关注贵州和云南地区产能变动情况，目前云南电力紧张格局暂未缓解，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本不断下移。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。

库存方面：截止5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周同期#N/A。

■策略

单边：中性。套利：跨期正套。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。