12月19日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评1219

择机沽空

上周五，上海市场电解铝对沪铝2301合约报升水100-140元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2301合约报贴水60-20元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2301合约报升水5-45元/吨。

基本面上，铝土矿供应仍偏紧，氧化铝冶炼利润不乐观，新投产能落地缓慢，氧化铝呈现小幅过剩局面，因气温骤降，贵州水库逼近安全线，当地冶炼企业或限产20%，且电解铝复产和新投产能兑现缓慢，预计12月电解铝产量约344万吨；

临近岁末，加之疫情影响，终端企业的新增订单量甚微，且部分加工企业有提前放假计划，加之出口消费转弱，因此整体的铝消费需求下滑。

上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存增加4600吨。

供应端意外频发，电解铝累库预期不断延后，低库存、高成本和弱消费继续博弈，密切关注库存拐点，建议择机沽空。

策略方面：建议择机沽空。（西南期货）

华安期货：早盘策略1219

[早盘策略]铝

【市场分析】：1、上周美CPI公布低于预期，美联储如期加息50个基点，关于后续加息路径的表述中说道，可承受一定程度衰退风险也要控制通胀，预期短期拐点难以看到，但当前时段对价格运行影响较小。2、上周，贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年，后续其他地区是否会继续缩减，仍需观察。3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%。分版块来看，周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑，主因需求不足持续冲击企业生产积极性，订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假，个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定，近期国内疫情管控政策放松，河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善，但需求暂未回升，企业多按订单生产为主。整体来看，消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。4、截止12.16日，全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨，估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间，当前需求环境下，利润继续扩大的几率不大。5、截止12月15日，电解铝社会库存为49.1万吨，预期的累库迹象仍未观察到，但根据供需平衡表估算，未来仍有累库预期。6、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，又因国内上游生产商较为集中，而下游需求商较为分散，较为分散造成集中管理难度较大，因此预期对需求端冲击更强。综上，在加息依旧，供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下，短期利多因素集中在库存低位方面，市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下，铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响，谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。【投资策略】：套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

[早盘策略]铜

【市场分析】：SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨，进口比价持续走弱下，严重抑制进口报关需求，国产方面因炼厂检修，周内进口铜及国产铜补充较少。消费层面，除了季节性走弱外，部分工厂或将提前放假预期，虽目前寒气还未明显传导至上游，但随着工厂感染人数增加，部分工厂开工率将明显受损，也将提前开启年假。国外方面，LME库存低位震荡，但贴水扩大，亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期，市场担心码头及仓库作业进度，而贸易商在手库存极少，或抬升收货情绪。另外好铜本就稀少，与平水铜价差将继续拉大，预计下周现货市场升水将有所提高。【投资策略】：暂时观望

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：宏观层面12月加息落地，暂时处于宏观窗口期，国内政策呵护向好。工业硅上周延续弱势走势，跌幅放缓，截止12月15日，华东不通氧553#硅在18500-18600元/吨，通氧553#硅在18800-19100元/吨，3303#硅在20100-20300元/吨。由于适逢新年假日与疫情放开，下游需求疲软，导致工业硅弱势行情持续两个月，下游尤其是铝合金和有机硅用户压价情绪较重，叠加现货供应偏宽松，部分硅持货商年底资金需求增加有低价出货情况，工业硅成交重心维持偏弱态势。本周工业硅期货上市在即，关注期货上市之后对现货市场的影响【投资策略】：维持偏弱态势（华安期货）

五矿期货：金属早评1219

铜：上周铜价冲高回落，伦铜收跌2.15%至8303美元/吨，沪铜主力收至65010元/吨，美联储维持鹰派态度和国内防疫政策放开感染规模扩大是价格下跌的主因。产业层面，上周三大交易所库存减少1.6万吨，其中上期所库存减少1.5至6.4万吨，LME库存减少0.1至8.4万吨，COMEX库存微降至3.2万吨。上海保税区库存回升1.2万吨，上周国内进口窗口维持关闭，洋山铜溢价回落至偏低水平，进口清关需求不佳。现货方面，上周LME现货市场维持弱势，周五Cash/3M贴水32.5美元/吨；国内上海地区现货先抑后扬，周五现货升水涨至370元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩至1220元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，美联储议息会议表态偏鹰，美国经济数据走弱使得市场风险偏好降低，但通胀预期角度看短期大幅下行概率较低，对铜价冲击不大。国内政策面偏积极，而现实需求偏弱，总体供需维持紧平衡，估值偏多为价格提供支撑。预计短期铜价高位震荡为主，本周沪铜主力运行区间参考：64200-66200元/吨。

铝：SMM统计国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨。电解铝锭库存再创新低，降至48.2万吨，创今年年度和近5年来低位。海内外电解铝库存去库趋势放缓，贵州地区受电力供应影响电解铝减产，预计减产幅度在25-30万吨左右。年末整体消费走弱，电解铝维持供需双弱态势。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-19800。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。

锡：集成电路2022年11月产量260亿块，同比下降15.2%；1-11月累计产量296亿块，同比下降12%。国内下游消费维持低迷，但环比较10月有所回升。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润。另一方面，锡价持续走高造成下游需求畏高情绪增加，市场弹性需求受到抑制，社会库存持续增长，现货市场表现疲软。下游受集成电路产业影响维持低迷，后续预计锡价将以震荡为主。主力合约参考运行区间：185000-200000。

镍：截止上周五，LME镍库存周增600吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格周跌1.89%，沪镍主力合约周跌2.67%。国内基本面方面，周五现货价格报218800～224500元/吨，俄镍现货对01合约升水6250元/吨，金川镍现货升水8250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，弱需求现实国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存减300吨，我的有色网保税区库存增900吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季镍铁和精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再累库，供需双走弱现实和经济复苏预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。（五矿期货）