五矿期货：金属早评1205

铜：上周铜价反弹，伦铜收涨6.03%至8472美元/吨，沪铜主力收至66550元/吨，中国疫情防控措施优化引起的人民币大幅回升和美元指数走弱是铜价上涨的主因。产业层面，上周三大交易所库存减少0.9万吨，其中上期所库存减少0.5至6.5万吨，LME库存减少0.3至8.7万吨，COMEX库存微降至3.3万吨。上海保税区库存回升0.35万吨，上周国内铜现货进口窗口关闭，洋山铜溢价延续回落。现货方面，上周LME现货贴水缩窄，周五Cash/3M贴水17.5美元/吨；国内现货市场货源偏紧，现货升水抬升，周五报升水470元/吨。废铜方面，上周五国内精废价差扩至1470元/吨，废铜替代优势小幅提升。价格层面，国内防疫政策放松，复工复产预期下市场风险偏好走强，有色金属板块因库存更低表现强势。短期国内粗铜供应收紧导致库存去化，但价格上涨后废铜供应增加有望缓解粗铜供应紧张，叠加现实需求释放或相对渐近，预计铜价上涨偏温和。本周沪铜主力运行区间参考：64500-67500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19350元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.78%。SMM现货A00铝报均价19320元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单31795吨，较前一日减少74吨。LME铝库存497925吨，减少1225吨。2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。近日海关总署发布了2022年10月份进出口数据，据海关数据显示，2022年10月未锻轧铝合金进口量9.98万吨，同比减少15.5%，环比减少0.4%。2022年1-10月累计进口107.99万吨，同比增加19.2%。2022年10月未锻轧铝合金出口量1.83万吨，同比增加67.2%，环比减少16.1%。1-10月累计出口18.58万吨，同比增加43%。据中国海关总署，2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%，本次进口量环比小幅修复。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：19000-19600。

锡：沪锡主力合约报收187180元/吨，涨幅0.22%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加336吨，现为4287吨。LME库存减少100吨，现为2955吨。长江有色锡1#的平均价为187500元/吨。上游云南40%锡精矿报收169500元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：185000-195000。

镍：截至周五，LME镍库存周增1542吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，国内宏观消息面驱动下，LME镍三月合约价格周涨10%，沪镍主力合约周涨2.37%。国内基本面方面，周五现货价格报204900～209700元/吨，俄镍现货对换月01合约升水5400元/吨，金川镍现货升水7750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口维持亏损，但弱需求现实国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存增377吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季镍铁和精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供需双走弱现实和消费复苏预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外印尼征收镍出口关税政策消息和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～210000元/吨。