五矿期货：金属早评0825

五矿期货视点：

铜：美债收益率上涨，人民币延续弱势，昨日铜价回落，伦铜收跌0.96%至8027美元/吨，沪铜主力收至62530元/吨。产业层面，昨日LME库存增加900至123275吨，注销仓单比例微升，Cash/3M升水下调至23.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至520元/吨，进口货源流入增多致使报价下滑，成交不佳。进出口方面，昨日铜现货进口亏损有所扩大，洋山铜溢价下跌。废铜方面，昨日国内精废价差1050元/吨，废铜替代优势一般。价格层面，美联储政策收紧节奏预期缓和及低库存给予铜价较强支撑，价格震荡反弹趋势预计延续，向上驱动或主要来自供应扰吴坤金动，而需求持续性难保证对价格构成压力。今日沪铜主力运行区间参考：62000-63200元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19090元/吨（截止昨日下午三点），上涨2.17%。SMM现货A00铝报均价18820元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单101762吨，较前一日减少977吨。LME铝库存282075吨，增加10625吨。2022年8月22日，SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降6万吨，较7月底月度库存总计累库1.3万吨。电解铝铝锭库存本周小幅累库，周度环比累库0.3万吨。美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低，预期52，前值52.2。美国8月Markit服务业PMI初值录得44.1，创2020年5月以来新低，预期49.2，前值47.3。沪铝预计整体呈现震荡走势，参考运行区间：18200-19200。

锡：沪锡主力合约报收199390元/吨，涨幅0.14%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降40吨，现为2304吨。LME库存上升150吨，现为4240吨。长江有色锡1#的平均价为201500元/吨。上游云南40%锡精矿报收179250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年7月我国锡精矿进口实物量23064吨，折合金属量6126.7吨，环比上涨38.1%，同比增长62.8%。精锡贸易方面，2022年7月我国精锡进口量为1430吨，环比下滑48.1%，同比增长近10倍，其中来自印尼的进口锡锭占进口量的80%。预计沪锡震荡行情将延续。参考运行区间：190000-202000。

镍：周三，LME镍库存减162吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格下跌1.9%，沪镍主力合约价格跌2%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周三现货价格报173200～177800元/吨，俄镍现货对09合约升水2650元/吨，金川镍现货升水4500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应平稳；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面继续改善程度有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存重新累库，供应收缩下需求复苏偏弱，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。