五矿期货：金属早评0621

五矿期货视点：

铜：大宗商品延续弱势，铜价跌破前期低点后反弹，昨日伦铜收跌0.2%至8931美元/吨，沪铜主力收至68390元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1000至117025吨，注销仓单比例降低，Cash/3M升水12美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅去化，上海地区现货升水280元/吨，下游畏跌情绪较浓，市场交投活跃度有限。进出口方面，昨日国内现货进口小幅盈利，保税铜溢价延续回升。废铜方面，昨日国内精废价差延续倒挂，废铜替代没有优势，另据海关总署数据，我国5月进口废铜15.8万吨，环比增17.0%，同比增加13.8%。价格层面，美联储加速紧缩导致经济走弱预期加强，市场风险情绪较弱仍对铜价构成压力，不过随着精废价差倒挂，铜价支撑增强，短期铜价跌势有望暂缓。今日沪铜主力运行区间参考：67600-68800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19510元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.49%。SMM现货A00铝报均价19730元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单123585吨，较前一日下降6690吨。LME铝库存404450吨，减少3425吨。2022年6月20日，SMM统计国内电解铝社会库存75.7万吨，较上周四库存下降2.7万吨，较5月末库存下降16.5万吨。其中分地区看，仍是无锡和佛山地区贡献主要降库量。电解铝库存持续降库，除移库的影响外，上周开始铝价走低，市场采购意愿增强，下游采购略显活跃。技术上看LME维持下跌走势，尚无止跌信号，沪铝仍在震荡范畴，大幅强于国外。从逻辑来看，此波下跌主要源自于美联储加息带来的全球宏观预期走弱。但是在国内经济复苏的逻辑上，强预期，弱现实，铝价仍有小幅反弹可能，短期内预计铝将震荡偏弱运行。参考运行区间：19000-20000。

锡：沪锡主力合约报收238160元/吨，跌幅2.99%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少224吨，现为3331吨。LME库存上升70吨，现为3330吨。长江有色锡1#的平均价为246500元/吨。上游云南40%锡精矿报收214500元/吨。云南40度加工费29000元。广西60度加工费25000元。国内锡厂大量检修，本周已有多家冶炼厂陆续发布公告称企业将于本月进行停产检修。由于停产检修涉及冶炼厂数量较多，据SMM调研分析本次停产检修预计将造成约10000吨/月的产量影响，检修企业产能占比约为国内精炼锡总产能的60%。锡价预计震荡运行，参考运行区间：230000-250000。

镍：LME镍库存减12吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，海外货币紧缩情绪继续影响市场，伦镍三月期货合约价格涨1.3%，沪镍主力合约价格跌0.87%，两地持仓量维持低位。国内基本面方面，周一现货价格报198000～210700元/吨，俄镍现货对07合约升水5750元/吨，金川镍现货升水12500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复领先需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应收缩下需求边际复苏，但成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考190000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。