五矿期货：金属早评0606

五矿期货视点：

铜：上周铜价震荡上涨，沪铜主力收至72130元/吨，端午假期间COMEX铜上涨2.1%，离岸人民币升0.5%。产业层面，上周三大交易所库存减少1.0万吨，其中上期所库存增加0.2至4.3万吨，LME库存减少1.0至14.6万吨，COMEX库存减少0.1至7.2万吨。上海保税区库存环比减少0.5万吨，当周国内铜进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价持稳，进口货源补充节奏继续。现货方面，上周国内期货盘面维持Back结构，上海地区现货升水下调至270元/吨，LME市场Cash/3M贴水1美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1200元/吨，废铜替代优势有所降低。价格层面，国内疫情影响边际弱化，宽松政策陆续落地需求预期改善，海外铜矿供应存在扰动忧虑，在低库存背景下，短期铜价预计冲高。拉长时间看，美联储货币收紧预期未改变，价格上方仍面临压力。本周沪铜主力运行区间参考：71500-74000元/吨。

铝：5月美联储货币政策会议表态基本不变，预计未来2次会议加息50个基点，到明年年中再加息125个基点，利率中值达到3.13%。主要发达国家央行开始收紧货币政策，只有日央行是个例外，并预计将继续保持宽松。国内召开稳住经济大盘电视会议，强调二季度确保国内居民就业情况稳定。后续预计国内主力合约将震荡运行。国内沪铝主力合约参考运行区间：20000-21200。海外LME参考运行区间：2600美元-3000美元。

锡：受疫情影响，国内集成电路产量走弱，3月国内集成电路产量同比下降5.1%。海外半导体销售仍然维持高位，但同比增速已有所回落。整体而言，疫情对于国内集成电路的生产造成了一定冲击，在供应增长的情况下需求端的走弱也成为了此次大跌的原因之一。联发科四季度5g芯片砍单率达35%，后续对于半导体消费整体偏悲观。随着本周价格的再度大跌，国内进口窗口已因此关闭，未来海外锡锭供应或将有所减少。短期内预计锡价将震荡偏弱运行，密切关注后续可能到来的云锡检修对供应产生的影响，主力合约参考运行区间：240000-280000。

镍：截至周五，LME镍库存周减768吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌1%，沪镍主力合约价格周涨4%，两地持仓量维持低位。国内基本面方面，节前现货价格报217500～223500元/吨，俄镍现货对07合约升水7750元/吨，金川镍现货升水7500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善。库存方面，上期所库存增472吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复快于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求复苏偏慢，现货和期货主力合约价格弱势震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～230000元/吨，挤仓风险逐步缓解。