五矿期货：金属早评0517

五矿期货视点：

铜：美债收益率回落，市场风险偏好有所回升，铜价反弹，昨日伦铜收涨0.84%至9290美元/吨，沪铜主力收至71610元/吨。产业层面，昨日LME库存减少450至176550吨，注销仓单占比提高至42.2%，Cash/3M升水17美元/吨。国内方面，周末社会库存有所增加，昨日2205合约最后交易日，期货月间价差缩窄，上海地区现货升水涨至275元/吨，市场交投氛围一般。进出口方面，昨日国内现货进口维持小幅盈利，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差220元/吨，废铜替代优势低。价格层面，市场风险情绪集中释放后美股和美债短线有所企稳，随着产业面估值改善，铜价跌势预计暂缓。不过由于美联储货币紧缩预期未改变，价格上方压力仍存。今日沪铜主力运行区间参考：71200-72000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收20555元/吨（截止昨日下午三点），上涨2.16%。SMM现货A00铝报20490-20530元/吨，均价20510元/吨。铝期货仓单151050吨，较前一日减少321吨。LME铝库存546350吨，减少7575吨。2022年5月16日，SMM统计国内电解铝社会库存98.4万吨，较上周四库存下降1.9万吨，而同比去年同期下降7.7万吨。沪铝预计震荡偏多运行。参考运行区间：20300-20900。

锡：沪锡主力合约报收286220元/吨,上涨0.96%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加804吨，现为2924吨；LME库存增加30吨，现为3145吨。长江有色锡1#的平均价为299500元/吨。上游云南40%锡精矿报收273500元/吨，当下加工费为26000元/吨。短期内预计锡价将震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间：270000-295000。

镍：周一，LME镍库存增420吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格跌1.4%，沪镍主力合约价格跌0.75%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周一现货价格报209000～218000元/吨，俄镍现货对06合约升水11250元/吨，金川镍现货升水16500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费和补库需求边际恢复整体国内社会库存去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需预期均边际恢复，但精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，疫情持续影响供需预期，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。