五矿期货：金属早评0419

五矿期货视点：

铜：昨日LME休市，大宗商品普遍走高，沪铜主力收至75040元/吨。产业层面，周末国内社会库存基本持平，换月后上海地区现货升水涨至520元/吨，市场交投活跃度有所恢复。废铜方面，昨日国内精废价差收窄至2140元/吨，废铜替代优势尚可，但供需延续偏紧。价格层面，地缘冲突缓和迹象仍不明显，加之国内疫情防控导致供应相对吃紧，供应扰动炒作及国内政策预期宽松下铜价可能还有冲高，但随着估值走弱，价格持续向上压力也在加大。今日沪铜主力运行区间参考：74600-75600元/吨。

铝：沪铝主力合约报收21840元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.44%。SMM现货A00铝报21780-21820元/吨，均价21800元/吨。沪铝注册仓单增加3101吨，现为191233吨；2022年4月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四库存减少2.4万吨。其中，除无锡地区仍是累库外，其余地区均为降库趋势，无锡地区库存增加0.5万吨至51.8万吨。出货状态现在仍受运输物流不畅的限制。国内电解铝库存再次走弱，带动铝价走强，短期内预计震荡行情将延续。参考运行区间：21600-22200。

锌：LME锌库存下降0.2万吨，至11.6万吨；国内库存维持相对高位，精炼锌市场海外紧张国内宽松出口不畅，短期价格延续偏强，国内库消比偏高，back启动时间可能会在4月下旬或5月上旬，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：周一，LME市场因假期休市。国内价格方面，疫情缓解和复产消息驱动下，沪镍主力合约价格涨1.19%，持仓量持续减少。基本面方面，周一现货价格报234300～240000元/吨，俄镍现货对05合约升水3500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费继续偏弱整体国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需仍将恢复，精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，疫情反复继续影响仍供需，现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：沪锡主力合约报收336200元/吨,下跌0.3%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加8吨，现为2938吨；现货市场，长江有色锡1#的平均价为343250元/吨。上游云南40%锡精矿报收318250元/吨，当下加工费为23000元/吨。沪锡高位震荡走势延续，参考运行区间325000-345000。