五矿期货：金属早评0415

五矿期货视点：

铜：地缘局势仍紧张，原油上涨，美元指数再次站上100关口，昨日伦铜收涨0.3%至10332美元/吨，沪铜主力收至74200元/吨。产业层面，昨日LME库存增加3675至110675吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比降至39.2%，Cash/3M贴水17.5美元/吨。国内方面，临近交割期货近月Back结构仍大，上海地区现货升水下调至50元/吨。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至150元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至2070元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，短期地缘冲突缓和迹象不明显，国内疫情防控较严，物流不畅导致短期供应相对吃紧，而海外仍有一定累库预期，总体铜价或延续高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：73500-74500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收21440元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.42%。SMM现货A00铝报21440-21480元/吨，均价21460元/吨。沪铝注册仓单减少640吨，现为185933吨；2022年4月14日，SMM统计国内电解铝社会库存106.3万吨，较上周四库存总量减少0.3万吨，较本周一库存统计量小幅增0.2万吨。国内电解铝库存再次走弱，带动铝价走强，短期内预计震荡行情将延续。参考运行区间：21000-21900。

锌：LME锌库存下降0.2万吨，至11.6万吨；国内库存维持相对高位，精炼锌市场海外紧张国内宽松出口不畅，短期价格延续偏强，国内库消比偏高，back启动时间可能会在4月下旬或5月上旬，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：周四，LME库存减258吨，Cash/3M平水附近波动。价格方面，资金博弈仍未结束，伦镍三月合约价格涨0.67%，沪镍主力合约价格涨1.28%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周四现货价格报224000～229000元/吨，俄镍现货对05合约升水3600元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费继续走弱整体国内社会库存低位回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将恢复，精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存继续累库，疫情反复继续影响供需，现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：沪锡主力合约报收339240元/吨,上涨1.61%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少28吨，现为2922吨；LME库存维持不变，现为2665吨。伦锡3M电子盘报收43100美元/吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为345000元/吨。上游云南40%锡精矿报收320000元/吨，当下加工费为23000元/吨。沪锡高位震荡走势延续，参考运行区间325000-345000。