3月23日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：受疫情影响市场成交较差，锌铝震荡走弱

锌：

现货方面，LME锌现货升水7.5美元/吨，前一交易日贴水3.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25580~25700元/吨，双燕成交于25600~25730元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水30~10元/吨，双燕对2204合约报升水0~10元/吨；1#锌主流成交于25510~25630元/吨。昨日锌价上涨，市场成交较前期进一步走弱，持货商维持报价，对2204合约报至贴水30~10元/吨，仅贸易商之间些许成交，对均价贴水报至10~15元/吨左右。进入第二时段，贴水仍然疲弱，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水30~10元/吨附近。整体看，昨日市场仍受疫情与锌价上涨影响，跟盘成交几无，贸易商之间存少量均价下浮成交。

库存方面，3月23日，LME库存为143325吨，较前一日增加350吨。根据SMM讯，3月21日，国内锌锭库存为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

观点:昨日沪锌震荡走弱。宏观方面，中国LPR数据连续两个月维持不变。第二轮第六批中央生态环境保护督察全面启动，涉及河北、江苏、内蒙古、西藏、新疆共五个省份。海外方面，近期Nyrstar旗下Auby炼厂将重启部分产能，因此前削减产能量大，所以影响有限。海外矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内方面，矿端紧缺持续，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，镀锌原料库存有所消耗但成品库存仍高于去年同期数值。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业开工率逐步回升，目前贸易商出货还算正常，下游按需补库。近期锌锭整体库存较此前有所回落，但幅度不大，仍有阶段性小幅累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但宏观政策面向好对市场情绪有提振效果，短期单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.5美元/吨，前一交易日贴水19.50美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约开盘于23155元/吨，日内最高价位23180元/吨，最低22790元/吨，收盘于22950元/吨，较前一交易日收盘价下跌205元，跌幅0.89%；持仓量较上一交易日增加3544手至23.83万手，昨日成交量为22.42万。昨日早盘沪铝空头增仓，盘面在第一交易时段持续下探，市场悲观情绪带动，贴水再度走扩，昨日SMM佛山铝价对04合约贴水50元/吨，贴水较昨日下调20元/吨，现货均价录得22790元/吨，较昨日跌230元/吨，市场实际成交对SMM贴水40-贴水20元/吨，绝对成交价格集中在22750-22780元/吨，整体成交一般。

库存方面，根据SMM，3月21日，国内铝锭库存106.1万吨，较周一去库2.8万吨。3月23日，LME铝库存较上一交易日减少9025吨至69.6万吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡，主因近期国内复产新投产产能继续释放，加之疫情影响运输，导致下游消费水平暂缓。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格处于高位，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内基本面上，电解铝运行产能小幅抬升，但受到疫情影响部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制，华南市场现货成交较差。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

铝价下跌，期镍两周来首次未触发跌停且交投显示正常化迹象-LME评论

路透伦敦3月22日-伦敦金属交易所(LME)铝价周二下跌，交易员在供应短缺风险和经济疲软打击需求前景之间进行权衡，与此同时，两周以来镍市场首次出现有规模的成交。

1711 GMT，指标期铝下跌0.2%，至每吨3,515美元，但仍较上周二的低点上涨了约9%。

盛宝银行分析师Ole Hansen说，市场存在很大的上行风险和下行风险。他补充说，向低碳经济的转型应该会提振金属需求。

“总的来说，我仍看涨(价格)，”他说。

在澳大利亚禁止向俄罗斯出口生产铝的原料后，铝价本周跳涨。全球铝供应量的6%左右来自俄罗斯。

供应不确定性推动铝在3月7日达到创纪录的4,073.50美元，在3月15日又低见3,219.50美元。

LME期镍下跌9.5%，报每吨28,410美元。自3月16日恢复交易以来，镍合约首次没有触发跌停限制，并开始出现有规模的成交。

现货镍较三个月期镍的价差从大幅升水转为小幅贴水，表明供应充足。MNI0-3

国际镍业研究组织(INSG)表示，今年1月，镍市场供应为过剩6,000吨，而去年同期为短缺5,300吨。

LME期铜下跌0.2%，至每吨10,275.50美元，期锌下跌1.2%，至3,894美元，期铅上涨1.3%，至2,287美元，期锡下跌0.6%，至41,495美元。(完)(编译刘静；审校高思佳/母红)（路透新闻部）

五矿期货：金属早评0323

五矿期货视点：

铜：美联储可能加快加息节奏，通胀预期有所缓和，昨日铜价冲高回落，伦铜小幅收涨0.1%至10280美元/吨，沪铜主力收至72950元/吨。产业层面，昨日LME库存减少50至80100吨，注销仓单占比下降，Cash/3M贴水8.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至275元/吨，疫情影响下现货成交仍较平淡。进出口方面，昨日国内现货进口亏损1000元/吨左右，洋山铜溢价略降。废铜方面，昨日国内精废价差1840元/吨，废铜替代优势尚可，总体供需并不宽松。消息面，紫金矿业旗下卡莫阿—卡库拉铜矿二期顺利生产首批铜精矿，比原计划提早约4个月。价格层面，美联储加息落地，市场风险情绪阶段回暖，当前地缘局势仍有反复，若冲突持续，全球面临的滞胀压力依然较大，而若冲突缓和，通胀压力预计减弱。产业面铜估值维持偏多，国内精炼铜有去库预期，海外低库存状态持续，供应端有一定扰动风险，铜价或有冲高，而上方压力来自LME库存增加预期和国内需求负反馈。今日沪铜主力运行区间参考：72500-73600元/吨。

铝：截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收22950元/吨，下跌0.33%。SMM现货A00铝报22750-22790元/吨，均价22770元/吨。沪铝注册仓单减少1107吨，现为161120吨，LME库存减少9025吨，现为695825吨。2022年3月21日，SMM统计国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周四去库2.8万吨。短期内预计铝价将维持偏强震荡走势。参考运行区间：22600-23600。

锌：锌价窄幅震荡，基本面变化不大。LME锌库存维持14.3万吨；国内库存减少0.9万吨，至27.6万吨，累库转为去库，国内现货市场成交略有改善，现货贴水收缩，其中上海贴水20元/吨，广东贴水10元/吨，天津贴水10元/吨。受进口亏损维持高位影响，2月精炼锌进口仅5000吨，同比下滑超80%，低进口量支撑back结构，上一次低进口引发结构性矛盾发生在2017年，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利关注borrow，周内运行区间24800-26000元/吨。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：周二，LME库存减54吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍三月合约大跌9.23%，结束连续跌停趋势，沪镍主力合约价格宽幅震荡涨0.54%。国内基本面方面，周二现货价格报210500～215800元/吨，俄镍现货较04合约升水3600元/吨，金川镍升水3700元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但镍价高位需求不足整体国内社会库存低位平稳。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面持续偏紧。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，但疫情叠加价格高位旺季需求延后，现货、期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。

锡：截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收337060元/吨，下跌1.48%。国内，上期所期货注册仓单增加1吨，现为2033吨。伦锡3M电子盘报收41970美元/吨，LME伦锡库存减少50吨，现为2245吨。现货市场，SMM1#锡的平均价为344250元/吨。上游云南40%锡精矿报收319250元/吨，当下加工费为23000元/吨。短期内锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间332000-345000。（五矿期货）