1月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝高开震荡多空分歧较大

内外走势：周三LME铝小幅下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2016.5美元/吨，日跌0.32%。沪铝主力2103合约高开震荡，日内最高14930元/吨，最低14825元/吨，收盘14885元/吨，较上一交易日收盘价涨0.27%；成交量127822手，日减29431手；持仓169560手，日增4934手。基差25元/吨；沪铝2103-2104月价差0元/吨。

市场焦点：（1）国际货币基金组织预计，2021年全球经济将增长5.5%，比10月份预测高出0.3个百分点。（2）北京时间周四凌晨3:00，美联储将公布利率决议。市场预期美联储可能会维持鸽派政策立场，重申对财政刺激的支持，认可通胀预期有所回升但尚未达到令人担忧的水平。

现货分析：1月27日SMM现货A00铝报14890-14930元/吨，均价14910元/吨，日跌50元/吨。长江有色报道，持货商纷纷出货，需求并无明显起色，大户收货积极性一般，成交情况不理想。

仓单库存：周三沪铝仓单合计76714吨，日减495吨，连降7日；1月26日，LME铝库存为1419775吨，日减156吨。

主力持仓：沪铝主力2103合约前20名多头持仓100541手，日增676手，空头持仓114833手，日增2041手，净空持仓14292手，日减1365手，多空均增，净空减少。

行情研判：1月27日沪铝2103高开震荡。美国新的疫情纾困计划可能会推迟到3月份，同时全球疫情持续蔓延；不过美联储利率决议鸽派预期以及IMF上调经济前景预期，带动风险情绪回温，美元指数承压回落。年底下游需求转淡，现货升水走弱，使得铝价缺乏上行动能。不过近期进口套利窗口关闭，抑制海外货源流入，且铝价走低市场成交稍有好转，近期沪铝库存出现回落，铝价自低位企稳。技术上，沪铝主力2103合约多空分歧较大，面临20日均线阻力，预计短线震荡调整。操作上，建议可在14700-15050元/吨区间操作，止损各100元/吨。（瑞达期货）

华泰期货：锌铝双双收跌，节前消费预期走弱

锌：

现货方面，LME锌现货贴水22.55美元/吨，前一交易日贴水22.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20420~20470元/吨，双燕成交于20440~20490元/吨；0#锌普通对2月报升水160元/吨报价；双燕对2月报升水180元/吨。

库存方面，1月26日，LME锌库存增加4.53万吨至23.50万吨。根据SMM，1月25日，国内锌锭库存13.05万吨，较上周增加0.45万吨。

观点：期锌收跌，疫情影响下，短期消费预期走弱。市场担忧2月进口矿到港时间或延长，小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端华北地区受河北疫情影响，叠加本身华北地区镀锌管/结构件生产亏损，锌下游需求预计持续放缓，整体看，全球货币仍偏宽松，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价受疫情影响，超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，长线多头可继续持有。套利：观望。

风险点：美国财政刺激力度不及预期，锌精矿加工费止跌，节前季节性消费淡季。

铝：

现货方面，LME铝现货升水8.33美元/吨，前一交易日贴水2.25美元/吨。根据SMM，受华东现货市场早间成交自对当月升水100元/吨开始下移，10点半以后沪锡两地市场成交区间趋于集中14890-14910元/吨，对当月升水40-60元/吨，杭州地区持货商挺价14960-14970元/吨，但下游跟进乏力。短期看，持货商出货意愿仍然存在，但中间商接货力度不足，加之消费地仓库到货逐渐增加，铝锭累库周期内，现货升水连续受到冲击，预计交割前现货i升水继续偏弱为主。

库存方面，1月26日，LME铝锭库存增加0.69万吨至141.98万吨。根据我的有色，1月25日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.4万吨至69万吨。

观点：期铝收跌，节前或持续弱势震荡。短期来看由于疫情的不确定性，需求或将有一定收缩，然废铝回收企业陆续放假影响，加之汽车需求走强，消费地再度去库，铝终端需求占比较大的终端领域地产、汽车、电力表现良好，前期支撑铝价的库存维持去库的主线逻辑继续发酵并预计继续支撑铝价维持坚挺。当前冶炼厂利润随着铝价下行有所回落，行业投复产能延续释放，需求方面价格回调后下游采买积极性依旧较强，预计铝锭库存仍难以出现大幅累增，预计本周铝价整体仍将维持上涨趋势，建议超调后仍维持买入操作。

策略：单边：谨慎看涨，长线多头可继续持有。套利：维持跨期或期现正套。

风险点：累库幅度超预期，美国财政刺激力度不及预期，节前季节性消费淡季。（华泰期货）

淡季来临铝价承压运行

1月26日消息；受疫情影响，华北地区开始交通管制，当地企业陆续放假，铝市消费正逐步减弱，加上春节传统消费淡季来临，库存开始累积，目前基本面逐步转空，铝价将承压运行。

需求难有起色

终端铝型材企业提前放假，当前价格下，市场整体备货意愿偏低。据笔者调研，华南地区小型铝型材加工企业陆续在1月20日—1月25日停机放假，工人分批返乡，中大型企业会在1月25日—1月30日陆续停机放假；华东地区以建筑铝型材为主的企业大部分于1月22日—1月30日陆续放假，以生产工业铝型材为主的企业要稍微晚点到2月初放假；江西地区60%—70%的铝型材企业于1月20日—1月25日陆续停机放假，个别企业到1月底放假；河南地区启动重污染天气红色预警，铝加工企业大面积关停，很多企业选择年后复产。春节假期本来就是传统的消费淡季，加上今年受疫情影响，许多企业提前放假，铝市需求料难见起色。

电解铝企业盈利高企

1月，电解铝平均生产成本为13456.70元/吨，较上月提高65.55元/吨，或0.49%。2020年同期电解铝生产成本为13677.82元/吨，本月电解铝生产成本处于5年同期的最低位。电解铝盈利平均水平为1984.55元/吨，较上月下跌1086.12元/吨，或35.37%。2020年同期电解铝盈利水平为710.85元/吨，本月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。

国家统计局最新公布的数据显示，2020年我国铝产量为3，708万吨，创下年度最高纪录，因铝厂利用铝价飙升获利，尽管去年12月铝价涨势降温，但产量亦创下月度纪录高位。数据显示，去年12月原铝产量为327万吨，较去年11月的318.2万吨增加2.8%，亦打破了去年10月320万吨的月度纪录。作为全球的铝生产国，我国2020年产量超过2018年创下的3580.2万吨的纪录高位。当消费逐步减弱而供应增加时，就会造成库存不断累积。

供应紧张情况改善

社会库存方面，截至1月25日，SMM统计的5地电解铝社会库存为68.8万吨，较去年12月初增加8万吨，增幅明显，反映出消费逐步转弱。从各期货合约的价差来看，截至1月26日，近月合约2102与2103价差已经缩窄至15元/吨，而在2020年11月，二者价差为180元/吨。近远月合约价差缩窄，表明沪铝供应在逐步增多，供应紧张的情况在逐步改善。

另外，从技术图形来看，沪铝主力合约日K线呈现双顶形态，这是比较典型的空头形态，这也预示着铝价将承受下行压力。综上所述，当下我国北方地区疫情出现反弹，当地涉铝企业开工及交通运输将受到影响，其他地区的铝相关企业也陆续开始放假，铝市提前进入传统消费淡季。从供应端来看，电解铝产量创新高，而且电解铝企业利润依然高企，库存将继续累积，预计沪铝主力合约2103短期继续承压运行，关注14500元/吨一线的压力，若跌破，则下看至14000元/吨。建议关注我国疫情防控进展情况及库存累积情况。（期货日报）