华泰期货：宏观情绪修复，锌铝回填反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.25美元/吨，前一交易日贴水18.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15800-15890元/吨，0#锌普通对4月报贴水10元/吨至平水报价。市场交投较为活跃，下游采购比较谨慎。

库存方面，3月10日LME锌库存增加0.02万吨至7.46万吨。根据SMM，3月9日，国内锌锭库存29.5万吨，较上周五增加1.48万吨。

观点：国内有色品种均超卖反弹，沪锌基本填补昨日跌幅。但在国外疫情尚未得到有效控制的情况下，依然承压运行。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.75美元/吨，前一交易日贴水22.00美元/吨。根据SMM，上海无锡市场持货商报价在12800-12820元/吨附近，早间现货对盘面贴水50-贴40元/吨附近。日持货商出货较为积极，买卖双方交投尚可，但整体并无太大亮点。

库存方面，3月10日LME铝锭库存减少0.99万吨至101.00万吨。根据我的有色，3月9日，国内铝锭社会库存较上周四增加6.1万吨至156.4万吨。

观点：伦铝整体修复前日跌幅。受国内宏观利好影响，沪铝小幅反弹，但尚无实质性好转。预计承压运行。上周开始国内下游有所恢复，在疫情避险情绪影响下，短期将维持供大于求格局，当前库存累积幅度远超出市场预期，加之现货市场支撑力度减弱，预计铝价弱势震荡。

策略：单边：观望，空头止盈。跨期：观望

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。