华泰期货：锌价或仍保持下跌趋势，铝市仍需关注库存情况

锌：

现货方面，LME锌现货升水11.75美元/吨，前一交易日升水9.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18250-18270元/吨，0#锌普通对2月报升水110-120元/吨；部分下游仍有采购需求，但整体采购较前几日有所转淡。

库存方面，1月15日LME锌库存5.18万吨。根据SMM，1月13日，国内锌锭库存9.93万吨，较上周一增加0.34万吨。

观点：外盘方面，LME库存公布，数据增825吨，伦锌价格受此影响录得下降。内盘方面，下游消费已经十分清淡，锌价高位震荡回落，持货商仍以出货为主，下游企业在上周多以完成节前备库，短期内暂无进一步备库准备，整体采购较前几日有所转淡。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水23.00美元/吨，前一交易日贴水25.25美元/吨。无锡市场成交价在14230~14250元/吨之间成交，对当月贴水230~贴220元/吨之间，上海地区现货偏紧，价格较无锡地区高20元/吨附近，杭州成交价集中于14240~14260元/吨之间，华东地区主流成交价相较上一成交日跌幅超110元/吨附近。下游成交一般。

库存方面，1月15日LME铝锭库存减少1.54万吨至138.12万吨。根据我的有色，1月13日，国内铝锭社会库存较上周四增加1万吨至60.2万吨。

观点：外盘方面，在美伊争端引起的市场恐慌情绪逐步减弱后，美指保持97以上，有色金属上方仍承压，伦铝保持弱势震荡。内盘方面，本周处于下游集中放假周期，因需求转弱市场预期逐渐转空。仍需关注周四库存增幅是否符合预期。目前现货价格已接近某大厂挺价目标位，同时在高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，预估1月份铝库存将出现持续累积，但在低库存背景下铝价亦难大幅下挫，预计铝价将延续区间震荡行情，后期仍需关注累库幅度。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。