首创期货：关注国内金属产量+进口对现货的压制

三日来，LME基本金属因美指连续上涨获得支撑。整体，我们认为内外金属暂难打破震荡，周内金属产量+进口量对现货价格的压制易于限制期价涨势，且经济面，虽然近期数据有好有坏，但不确定性因素仍然很多，强调缓慢的复苏不等于新一轮扩张的开始。因此，对金属的看法仍是震荡，与前期相比，目前下方的支撑看上去确实更稳。

　　铜：如此前预期，国内精铜产量+进口量双双走升，其中，进口恐创纪录新高；而国内产量在江铜去年底炒作机械故障、主要冶炼厂检修、以及春节影响下，前两个月平均产量仍达到了30万吨，1-2月增幅同比增长了10.9%。我们不排除去年同期受冰灾影响，产量基数过低，但30万吨的单月产量意味着国内铜企并不存在积极的减产意愿，就如我们此前说的，自有矿企业成本很低，而冶炼企业则获得了TC/RC费上的优势。预计全球铜供给行业未遭受铝锌那样的打击，如果未来实体经济继续遭受持续压制，铜的过剩状况很可能持续放大，LME库存还将有进一步上升的空间。今日关注沪铜库存，基本倾向走升。趋势上，主力合约在2.9万徘徊震荡的可能性较大。操作上，此区间位置观望。

　　锌：外盘锌价虽两日收阴，但较为抗跌，因注销仓单水平持续在高位。另外，国内精锌产量前两个月出现了11.8%的下滑，我们建议等待更为详细的精锌、锌精矿进口数据，综合考量国内精锌供应。由锌精矿低迷的加工费判断，精锌的过剩已经更明显的转移到了上游锌矿的过剩，行业过剩压力仍然很大，价格上行在成本上动力不足，而需求则明显受到汽车、房地产压制，大量库存需要消化。操作上，观望等待1.06万甚至更高的抛空点，我们认为前期极低的进口成本与国储较高的收储价形成了主要震荡区间。

　　铝：与锌在国内的情况基本一致，原铝产量前两月大幅下降了16.1%，但可持续性值得怀疑，单从数据并结合收储，国内大型铝行业高位库存得到了消化。不过氧化铝降幅低于原铝，生产成本持续承压，成为抑制国内铝价的主因，且外盘库存仍在日日创高。操作上，倾向少量短空介入持有。