通联期货：沪铝每周评论

本周沪铝低位整理，本月 20 日，国储局在京召开二次收储电解铝招标会，经招标，价格确定为 12490 元/吨和12500 元/吨，其中，12490 元/吨收储 18.5 万吨， 12500 元/吨收储 10.5 万吨，4 月 15日之前入库。除了上次参与收储的 8 家铝厂以外，这次又新增加了陕西有色金属集团铜川鑫光铝业公司、四川启明星铝业有限责任公司、兖矿科澳铝业公司等 3 家铝厂。

　　据悉，在 2008 年 12 月 25 日中国国家物资储备局首次收储 29 万吨铝锭。其中收储中国铝业公司15万吨，收储青铜峡铝业集团、中电投霍林河煤电集团、云南铝业、河南万基铝业、青海桥头铝电、神火股份和关铝股份 7 家公司各 2 万吨。收购价为 12350 元/吨。据中标企业人士透露，中国铝业公司此次将被收购 14 万吨原铝。这也是国储局两个月内第二次收储，意在于电解铝价格依然低迷之时支持企业的经营。但由于收储价变化不大，相关企业的积极性并不高。

　　实际上，该价格低于众多生产商的预期，由于近期国内铝价的走稳，而国外铝价较低使国内外价差较大造成国际铝大量涌入的现象依然存在，因此短期内铝价依然不能乐观，2 月 20 日当周铝期货价格下跌就已说明了问题。有企业人士分析，国家以高于国外铝价的价格在国内收储容易引起海外库存流向国内市场，冲击已经很脆弱的铝市，虽然业界有消息称国家将出台铝锭进口征收关税的政策，但中国有色工业协会负责人随即否认了该消息。目前市场上盛传，国储将在 3-5月再次实行收储，规模在30-50 万吨之间。如这一传言最终被证明属实，那就意味着国内电解铝总储量的 100-120 万吨中，将有一本控制在国储手中，国储对铝价的调控能力甚至将接近于某些农产品。与国内市场正热火朝天的收储行情不同，伦敦市场在沉重的库存压力打压下，依然表现的疲软不堪。

　　自去年 11 月以来，上海市场的交易所库存就已稳定在 20 万吨左右不再增长，而同期伦敦市场的交易所库存却从不足160 万吨增长到超过 320 万吨，相当于全球一个半月的总产量，增幅超过一倍。而持续走坏的OECD 领先指标也表明，就基本面而言，伦敦市场突然之间走好的可能性并不存在。而国内市场相对较强与伦敦市场的持续走弱导致了套利机会的出现。以 2月27 日为例，当时的伦敦三个月铝期货报价1340 美元/吨，按此计算得到的进口完税价大约为 11255元/吨，而沪铝 905 的报价却高达 11650 元/吨，可见在这一比价条件下，正向套利已有盈利空间。近期以来，作为原铝最大出口国的中国口岸连续有进口电解铝到岸，表明已有一定的贸易商开始参与内外盘套利操作，而这也将对国内铝价形成强劲的压制。综上所述，沪铝仍然需要面对在下有政策支撑，上有需求不振压力的情况下，仍将经历相当一个时期的区域波动行情。