上海中期期货：尾盘观点0425

贵金属

观望

今日贵金属小幅上行，美元指数创两年来新高，但加拿大央行鸽派决议令市场对全球经济衰退的担忧重燃进而支撑贵金属价格。近期全球主要央行货币政策态度转向鸽派，美联储3月会议纪要暗示年内或不加息，欧央行计划于今年9月开始推出为期两年的定向长期再融资操作，潜在的利率下行对贵金属构成利好，但美元指数对贵金属的大级别行情有一定的牵制。资金方面，截止4/24，SPDR黄金ETF持仓747.87吨，前值749.63吨，SLV白银ETF持仓9703.64吨，前值9616.18吨。近期美国经济数据喜忧参半，贵金属面临方向选择，本周将公布的美国耐用品订单及一季度GDP修正值非常关键，建议关注1270支撑，目前暂时观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

观望

今日沪铜小幅上行，上期所仓单大降支撑铜价，美元指数创两年来新高，伦铜收十字星。1-3月电网投资完成额累计降幅超20%，较1-2月降幅扩大14个百分点，同时值得关注的是，一季度经济企稳后国内货币政策力度有所减弱，因而铜价的进一步上行需要消费的明确复苏为指引。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调5元至贴20-升60元/吨，下游维持刚需采购，伦铜（cash-3M）贴水3.75美元/吨。海外方面，矿端干扰略有缓和，秘鲁Las Bambas矿山运输通道已经疏通，且3月中旬以来LME出现几次集中交仓使得海外库存回升。国内方面，4月多家冶炼厂密集检修，而下游消费缓慢复苏，国内库存有所下降，截止4/24，上期所注册仓单132058吨（-6159），周库存236734吨（-8444），LME库存186125吨（-2175）。操作上，建议观望，期权策略建议观望。

螺纹(RB)

空单持有

今日现货市场建筑钢材价格表现维稳。开盘商家报价继续小幅上涨，市场成交依旧冷清，午后各品牌报价下调10-20元/吨不等，其中华东大厂厂提多报至4070-4100元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至4000-4030元/吨之间。近期市场需求明显回落，商家心态多谨慎，预计短期价格仍以偏弱震荡态势运行。今日螺纹钢主力1910合约冲高回落，整体表现依然承压运行，预计短期或维持弱势格局，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3970-3980元/吨，1800mm宽卷报价在4240-4270元/吨。今日期货市场冲高回落，市场心态整体偏弱，市场成交没有明显改善。不过目前市场库存压力不大，在供需相对平衡的状况下，市场价格调整空间有限，预计上海热轧市场价格震荡偏弱。今日热卷主力1910合约高位承压，整体表现依然偏弱运行，观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

隔夜沪铝1905合约震荡上行，持仓量上升，成交量上升，外盘方面LME三月铝上涨0.24%。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前148万吨。短期受到国内一季度经济数据好转，消费旺季推动电解铝社会库存快速下降，市场对于后市需求较好预期支持铝价短期上行。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。现货方面，上海成交价开始集中于13820-13840元/吨之间，对当月贴20-贴10元/吨，较昨日跌幅近20元/吨，无锡成交价在13820-13840元/吨之间，杭州成交价在13840-13850元/吨之间。今日市场货源较充足，贸易商间交投较为活跃，下游仍以按需采购为主，接货平平。今日华东整体成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，根据宏观方面好转，建议逢低多单布局。©

锌(ZN)

持多正套6-8©

隔夜沪锌1906高位震荡，持仓量下降，成交量较大，外盘方面LME锌持平。外盘方面LME带动内盘锌下跌，主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到7.6万吨，据统计交仓的主要为和荷兰的弗利辛恩（4000吨左右）和荷兰的鹿特丹（20000吨左右）LME锌现货升水仍然维持强势，内盘锌现货也维持小幅升水，现货仍偏紧俏。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨，同比增1.39%，也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面，上海0#锌主流成交22750-22780元/吨，双燕成交于22900-22940元/吨，0#普通对5月报升水70-100元/吨；双燕报升水230-250元/吨。1#主流成交于22540-22580元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6000元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议持多正套6-8。

镍(NI)

逢高布局空单

今日沪镍弱势震荡，持仓量下降1.7万手。根据最新调研显示，山东鑫海新投8台矿热炉全部出铁，镍铁供应压力逐步兑现。现货方面，俄镍较无锡1904普遍升水750-800元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水3500元/吨，市场多在观望。下游方面，新能源汽车行业发展前景乐观，车企有意在6月底新能源补贴退坡前增加销售，近期动力电池企业订单饱满；但不锈钢方面社会库存处于较高水平，且3-4月不锈钢产量将大幅增加。库存方面，截止4/24，上期所注册仓单8080吨（-204），周库存9426吨（-76），LME库存174852吨（-804）。操作上，供应压力逐步兑现，建议关注压力位做空机会。