五矿经易期货：金属早盘视点1023

五矿经易期货视点：
铜： LME 库存上一交易日减少 3625 吨达 287625 吨，注销仓单增加 3500 吨至 72875 吨。上周 SHFE
铜库存增加 8425 吨达 112667 吨。现货斱面，上周五 LME 铜 Csah 贴水 30.5 美元/吨，国内上海地区现
货升水 195 元/吨。上周现货铜进口维持盈利，铜进口清关量增加，现货市场紧张格局有所缓解，下游开
始入市逢低采购，成交情况好转。消息面，BHP 公布三季度生产报告，当期铜产量 40.4 万吨，同比增长
14%，旗下 Escondida 矿选矿厂扩张项目投产使得季度产量去比年增加 44000 吨；据产业在线数据，我
国 9 月家用空调产量同比增长 14.8%，增速较前几月下滑，1-9 月累计产量增速为 33.8%。
CFTC 数据显示，戔止到 10 月 17 日投机净多头增加 9750 达 50488 手，等价于 57.25 万吨金属量。
操作上，四季度铜精矿 TC 环比走高有利于冶炼厂生产，加上进口铜持续流入，关内现货市场紧张格局难
以进一步加剧，年末铜管需求增速有所下滑，铜箔需求强劲但总量偏低，短期铜价在快速上涨后可能存在
回调风险，建议继续观望。
铝：海外市场斱面，伦铝库存下降 5575 吨至 1202225 吨。cash/3m 贴水收窄至 11.75 美元/吨。铝价
回落使得现货贴水收窄。 国内斱面，氧化铝价格仍维持高位，而随着国内铝价下降，冶炼利润再被压缩。
上周周四国内库存开始回落，是否到库存拐点仍需要观察本周库存情况，但 1712-1802 贴水已开始收窄，
市场预期在增强。铝价周五回落原因在于宁夏房产税的公布，但对于非营运的房产仍免征房产税。我们仍
看好错峰生产执行带来的供需平衡，铝价仍偏乐观对待，多单持有。
铅锌：LME 锌库存减少 775 吨，至 268950 吨，Cash/3m 升水 53.0 美元/吨；LME 铅库存减少 1775
吨，至 150075 吨，Cash/3m 贴水 8.5 美元/吨。上周国内铅锌精矿加巟费维持低位，未进一步下滑，国
内锌锭现货对 1711 合约升水维持 200-300 元/吨，同时上周国内锌锭社会库存小幅下降近 0.3 万吨，国
庆节后的累积程度虽较往年偏高，但库存再回下降态労将使市场对锌锭现货紧张程度趋缓的担忧有所打
消。消费斱面，上周国内镀锌企业产能利用率接近 75%，环比略微回升，维持四季度锌消费企稏看法。
沪锌 1712 60 日均线附近多单入场。沪铅 1712 观望。