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镍:仓单下降&镍铁限产 维持阶段看涨观点

2017-10-18 14:13:00 福能期货 王其强

短期,印尼再度释放镍矿新出口配额,技术上又临近前期高点,市场畏高情绪攀升,不排除镍价回调需求,但印尼新出口配符合市场预期范围,菲律宾步入传统
雨季,镍矿新增供应压力暂有限。此外,印尼青山不锈钢产能释放,在国内不锈钢社会库存未明显回升背景下,更体现为对镍需求提升的利好。在需求不悲背景下,市场焦点集中在主产区镍铁采暖季
限产引发镍铁供应缺口预期及库存快速下滑引发交仓忧虑上,因此笔者仍维持阶段看涨观点。风险点集中在需求趋弱及印尼镍矿新出口配额远超市场预期上。 
    
   1、宏观悲观预期或被修正 
   从国内看,近期公布的数据中,9月份官方PMI为52.4%好于预期,连续两个月上升,为2012年来最高水平,制造业继续向好发展;此外根据新华社发布的“挖掘机指数”靓丽,表明国内基建、地产开
工数据处于较好水平;9月进口量超预期,显示内需稳定;9月CPI符合预期,PPI创半年新高;货币方面,9月M2同比9.2%,增速为八个月来首次反弹。国外看,美国经济回暖态势明显,美国8月贸易逆差
缩窄,因商品和服务出口增至逾两年半高位,并且初请失业金人数降幅超过预期;欧洲9月PMI亦表现亮眼。从内外经济看,前期经济悲观预期或被修正。 
    
   2、菲律宾雨季与印尼镍矿释放博弈 
   从镍矿进口量来看,今年1-8月国内镍矿进口量2023万吨,同比增加8%,其中从菲律宾进口1723.5万吨,同比减少4.17%;从印尼进口169万吨。由此看,菲律宾镍矿供应跌幅有所收窄,但环保等因素
制约下,今年菲律宾镍矿供应旺季未见大幅回升;印尼方面,着出口配额逐步释放,印尼镍矿出口回升。近期据了解振石集团获批新增296万吨出口配额,整体印尼镍矿出口配额达1200万吨,随着印尼
出口配额释放,市场预计9月之后印尼镍矿出口将进一步增加,但目前来看印尼释放镍矿出口配额符合市场预期,况且菲律宾进入传统雨季,镍矿供应将收缩,镍矿供应难以快速上升。 
     
   3、主产区采暖季限产引发镍铁供应缺口预期 
   前期山东临沂环保局转发山东省采暖季限产指导意见通知,镍铁企业被列入限产范围,山东临港有色金属有限公司、临沂金海汇科技有限公司、山东鑫海科技有限公司三家镍铁企业被要求限产50%,
限产时间为今年11月15日到2018年3月15日。据SMM测算,这三家企业9月份镍铁产量9500金属吨,占全国镍铁产量25%,占全国原生镍产量15%。从SMM发布的9月镍铁产量来看,高于市场预期,环比增加
7.64%,主要缘于内蒙地区利润驱动增产较多,预计10月产量维持在高位。据了解镍铁企业将严格执行为期4个月的限产要求,11月开始镍铁产量将受限产影响明显下滑,镍铁供应存在缺口预期。 
    
   4、印尼青山不锈钢产能释放 提振镍需求 
   青山印尼不锈钢一期100万吨产能已于2016年投产,二期100万吨产能也于今年逐步释放。9月份青山印尼不锈钢运回国销售,一度引发市场担忧,压制不锈钢走弱,引发镍价高位回调。不过笔者观测
无锡、佛山两地不锈钢社会库存显示,截止9月30日,佛山不锈钢库存8.3万吨,无锡不锈钢库存17.8万吨,较8月初,分别下降14%及上升3.5%。由此看,印尼不锈钢流入并未使得国内社会库存明显回
升,印尼不锈钢产能释放暂对国内不锈钢销售影响有限。反而,从镍铁进口量来看,8月份国内镍铁进口量环比下降30.8%,印尼不锈钢产能释放提振镍铁需求,以致印尼镍铁运回国内减少,削弱国内镍
铁增量压力。因此,印尼青山不锈钢产能释放,中短期反应出的更多为对镍需求提升的利好,当然也需观测,印尼不锈钢持续流入国内,终端的承受能力。 
    
   5、仓单下降忧虑愈发明显 
   从库存方面来看,据SMM调研显示上海地区9月电解镍库存从11.6万吨下降至10.5万吨,降幅达9.5%;从上期所周度库存来看,截止10月13日,较9月初下降24%,由此可见进入9月份库存降幅较为迅
速。虽然交易所出台调高平今手续费及限仓的措施,持仓量有所下降,但1801合约单边持仓仍在20万手以上,未来镍铁限产供应缺口忧虑下,仓单忧虑或提前爆发。

   综上来看,短期,印尼再度放镍矿新出口配额,技术上又临近前期高点,不排除镍价回调需求,但印尼新出口配符合市场预期范围,菲律宾步入传统雨季,镍矿供应压力有限。而印尼青山不锈
钢产能释放,在国内不锈钢社会库存未明显回升背景下,中短期更体现为对镍需求提升的利好。需求不悲背景下,市场焦点集中在主产区镍铁采暖季限产引发镍铁供应缺口预期及库存快速下滑引发交
仓忧虑上,供应忧虑将继续支撑镍价上涨。操作上建议部分仓位前高附近止盈滚动操作。 
    
   作者简介:王其强,福能期货有色研究员,理学硕士,通过投资咨询考试,具备多年期货从业经验,擅长通过基本面分析结合宏观经济对品种大方向进行研判,同时具有较强的数据挖掘能力,能通
过数据对行情进行分析,对金属金融市场有自己的见解。  
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